1月31日晚间，美联储即将召开2024年第一场议息会议，并在2月1日凌晨3点公布最新利率决议。当前市场普遍预期，美联储会在本次会议上维持利率水平不变。

在12月鲍威尔首次提及降息信号之后，美联储今年何时开启降息及幅度成为了市场博弈的焦点。哪些数据会影响美联储降息的节奏？当前哪些资产值得关注？我们整理了好买研究的最新观点，分享给大家。

当前美国经济表现如何？

北京时间周四凌晨，美联储发布了12月议息会议的纪要。总结来说，这份会议纪要的确展现出美联储逐步转向降息的姿态，暗示加息周期已经结束，但降息进程仍然取决于美国各项数据表现。

数据来源：FOMC， 2023/12，好买基金研究中心整理

先来回顾下美国近期发布的几项经济数据：

①美国商务部公布的数据显示，美国四季度GDP季调后环比折年率初值为3.3%，预估为2.0%。近期强劲的经济数据则暗示软着陆的概率正在升高。

②12月核心PCE物价指数同比增长2.9%，低于预期值3%及前值3.2%，同比增速创2021年3月以来新低。PCE超预期回落或再次提振3月美联储降息前景。

③1月非农就业报告将于周五揭晓。近期公布的一系列数据似乎都指向劳动力市场平稳有序，这也为经济的软着陆提供了条件。

在降息预期被市场充分交易之后，不少美联储官员开始给降息“浇冷水”，表示现在讨论宽松为时尚早，而近期强劲的经济数据则暗示软着陆的概率正在升高。当前市场预期3月降息的概率在50%左右，对全年降息幅度的预期也有所降低。鲍威尔在本次议息会议上的表态至关重要。

各类资产将如何表现？

美股：科技股有望再次迎来配置良机

当前，美股各行业的估值分化较大。绝对估值方面，房地产、信息技术、可选消费的绝对估值较高，而能源、金融等周期行业的绝对估值较低。

相对估值方面，医疗保健、信息技术、通信服务的估值分位较高，但均未到非常贵的地步，而公用事业、房地产、能源、必选消费等行业的估值分位较低。

就美国股市而言，目前估值提升的动能已开始边际减弱。在经过加息压制后，企业盈利下修或已进入尾部阶段。随着本轮加息进入尾声，对利率敏感的美国科技股有望再次迎来配置良机。

美债：未来收益表现可观，短端品种或是当下优选

随着市场对美联储 2024 年上半年开启降息的预期升温，美债收益率进一步下行突破 4%，年末收于3.88%。

可以发现，近期不同久期各类债券产品也均有不错的涨幅，特别是久期偏长的品种，十年期美债的单边大幅下行给持有长久期利率债的投资者带来了较为丰厚的收益。往前看，在美国经济不显著走弱的情况下，我们认为长端利率进一步下行空间有限，近期或有向上反弹风险。

据统计，2023年各大债券指数均录得正收益，其中美国综合债指数（涵盖不同久期利率债和信用债）累计上涨5.53%，投资级债券指数累计上涨8.52%，而高收益债券指数累计涨幅超过13%。

数据来源：Bloomberg，2023/12/30，好买基金研究中心整理

经历过去年的大幅调整，目前各个固定收益类别资产的到期收益率均处于较高水平。截至2023年11月末，美国投资级债券到期收益率在5.5%左右，高收益债券到期收益率在7.7%左右，从绝对值来看仍处于历史高位，具有不错的投资性价比。

数据来源：Bloomberg，2023/12/30，好买基金研究中心整理

对于投资者而言，目前较短久期的投资级别债券策略是较好的投资方向。而基于美联储最新的FMOC会议信息传递的鸽派信息，长期来看较长久期的债券品种也将提供不错的收益，但波动会相对更大。

美元货基：仍受益于高利率环境

从历史数据来看，美元货币基金的业绩表现与美联储加息具有高度相关性，其收益率水平与美联邦基金利率走势基本趋近。

据统计，2023年各个美元货基费后累计净收益在4.9%-5.5%左右，主要是由于底层标的以及产品费用的差异，各个产品目前最新的7日年化收益率均超过5%。在降息落地之前，预计当前美元货基仍是收益较为稳定且具较高投资性价比的品种。

重要声明：本文件中的信息基于已公开的信息、数据及尽调访谈等，好买香港、好买基金或好买基金研究中心（以下简称“本公司”）对这些信息的及时性、准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息不会发生变更。文件中的内容仅供参考，不代表任何确定性的判断。本文件及其内容均不构成投资建议，也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。获得本文件的机构或个人据此做出投资决策，应自行承担投资风险。