日本经济的“失落三十年”

在1980年代，日本经济以制造业为主导，出口贸易带动了整个经济的增长。但在90年代初，日本制造业的竞争力开始下降，日本的出口也受到了很大的冲击。

与此同时，日本经济也纷纷出现了金融泡沫，很多企业大量投资于房地产等领域，导致市场出现大量的过剩。

进入到1990年代，泡沫经济破裂后，日本经济陷入了深度衰退，经历了长达三十年之久的低增长时代，GDP增速显著放缓，仅维持低个位数增长，甚至部分年份出现负增长。

日本经济的“再次崛起”

2024年1月22日，日经225指数收于36500点上方，而上一次日经冲到如此高位是在1989年。

回到1990年代，日本经济正处于一段漫长的低迷期，面对这一困境，日本政府采取了一系列措施来应对危机，包括帮助银行业渡过难关，鼓励企业转型升级，发展新兴产业，实施一系列财政和货币政策来刺激经济增长等等。

进入21世纪初，日本经济出现了一小段时间的增长，后续日本政府继续实施刺激政策，同时加强与国际市场的经济合作，以促进日本经济的增长，经过多年的调整和改革，日本经济开始渐入恢复。

但是从基本面来看，这几年，日本GDP增长率并不出色，与之相较，却是日经225指数，截至最新交易日（2024年1月31日），近一年上涨32.79%，近三个月上涨17.59%，近一个月上涨8.43%。

在低水平GDP增长的条件下，这一轮日股的上涨主要还是得益于外资的大量流入，同时也包括日本公司的治理改善、日央行的货币宽松政策以及具有吸引力的估值水平。

投资机会何在？

考虑到本轮日股行情中包含了部分主题情绪和估值抬升的推动，连续上涨后，短期日本股市或存在一定调整压力。但从全球配置的角度来看，日股可作为一种对冲 A 股风险的配置考虑，同时在全球资产配置角度有分散化作用。

此外，由于日本股票市场并非完全有效，基于基本面研究的主动型策略能够带来一定的附加价值。日本政府是否会继续维持目前宽松的货币政策也值得密切关注。

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