AI投资“脱虚向实”

首先，这些大型机构对于AI投资的趋势可以总结为“脱虚向实”，从“炒概念”转向“看盈利”。

前两年AI热潮中，大家都在追捧英伟达这类“卖铲子”的基础设施公司，但Q3数据显示，头部机构似乎已开始逐渐切换赛道。

桥水减持英伟达65%，但加仓Adobe等应用端企业；Coatue一边减仓英伟达，一边把谷歌持仓翻倍。这说明市场逻辑变了，从AI的基础设施向AI的应用变现上切换；从故事叙事的锚定，开始往更具有现实感的盈利能力上切换。

其中，Q3最意外的亮点是谷歌：不仅巴菲特旗下伯克希尔首次建仓，景林、高瓴等中国私募也一致加仓。

我认为，这背后是机构对“确定性”的追逐—谷歌的搜索生态、AI云业务和盈利稳定性，在当前市场环境下更具吸引力。这类机构共识度高、商业护城河深的标的，既规避估值泡沫，又能把握行业增长红利。

同时也要注意的一点是，科技股内部分化也在加剧，通过多空仓方式进行科技板块的布局也不失为一种同时把握双边机会的有吸引力的选项。例如，通常这些多空策略会选择一方面做多人工智能领域的核心受益企业，另一方面做空那些“人工智能伪概念”的低质量公司。

加密资产受宠

另外一个引起我注意的点是海外机构对加密资产的青睐似乎正有所加速。

其中，根据最新披露的13F文件，哈佛大学在第三季度增持了超480万股iSharesBitcoinTrust（IBIT），总持仓达到680万股，市值约4.43亿美元。这是其捐赠基金当前披露的最大单一持仓，也意味着哈佛成为BlackRock旗下该基金的第16大持有人。几乎同期，埃默里大学也首次披露其持有Grayscale旗下比特币迷你信托，市值约1500万美元。

对我来说，最大的感受是市场可能需要开始正视加密资产的“主流化”趋势：哈佛等标杆机构的入场，意味着加密资产已从边缘投机品逐渐进入机构配置视野。另一个观察是这些机构多通过合规ETF切入，规避了直接持币的技术与风控风险。

总结来说，这些头部机构的“投资密码”不失为一种帮助我们了解机构动向的一个有用工具箱。但也需提醒的一点是，这些持仓往往具有一定滞后性，时效性方面可能有所欠佳。

风险提示：
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