2026年有些悬念，又没什么悬念，很可能就是波动加大版的2025。
没太多悬念的是，增长主要还是来自于AI驱动的产业周期。
中美科技巨头持续投入大量资本，这些钱不会停留在账上，而是会被花掉，最终转化为芯片采购、算力扩容、模型训练等等，并进一步渗透到制造、医疗、运输、能源等等其他行业。
我们仍处于向通用人工智能（AGI）冲刺的周期阶段，哪些旧行业被颠覆，哪些新行业能催生仍让人拭目以待。这一过程中，资本市场难免会有泡沫，但现在尚难断言泡沫已膨胀到会从内部破裂的时候。
与此同时，泡沫被从外部刺破的风险也不大。美联储仍处于向中性利率迈进的阶段。虽然通胀是一大变数，但更为重要的是，无论是现任美联储主席，还是仍不确定的下一任主席，都致力于为这场科技革命提供稳定的金融条件，注意呵护金融市场。
所以2025年中美科技资产的较好表现可能会在2026年延续。
但随着科技行情继续和资产价格上涨，波动也会增大。波动恰恰源于两种担忧，一是担心泡沫从内部破裂，所以临近科技巨头财报披露期，市场神经开始紧张。二是担心泡沫被从外部刺破，所以对于美联储降息路径的风吹草动，投资者高度敏感。
其实近几周中美股市的波动，就可以看做是对2026年的一次预演。降息变数与泡沫担忧使股市短期快速回撤。而后随着市场忧虑平息，行情重回以科技为主线的上行轨道。
基于以上分析，并经历过近几周的行情预演后，2026年的资配思路已愈发明显：
一、以长期的视角和坚定的心态布局中美科技资产
二、寻找其他优质的、低相关性的回报流对冲科技资产波动
从以上两点出发，2026年资配的核心可能就是科技+CTA。
CTA兼具收益创造与风险对冲功能
若论与股市相关性低，且收益同样可观的回报流，那不得不提CTA。尤其是国内绝对收益定位的策略与金融产品不像全球市场那么多元，所以投资者进行大类配置，希望分散风险，同时又对收益有一定要求时，CTA是一个绕不开的选项。
无论看2025年至今CTA管理人的表现，还是近几周股市剧烈波动期CTA管理人的表现，都印证了CTA在对冲风险与创造收益这两方面的作用。
由上表可以看出，2025年全年，各CTA管理人由于主打策略类型与目标波动率不同，业绩表现也有分化。
目标波动率较高，且在以贵金属为代表的有大级别行情的期货品种上有较高权重的管理人，年内收益可达40%+。叠加了中性策略的CTA管理人，受益于中性策略较好的超额表现，年内收益超20%。
其他策略类型的CTA管理人业绩在3%-20%间不等。各策略CTA多元配置的CTA FOF产品业绩具有一定代表性，今年以来截至11.21的费后收益约9%，能一定程度的体现CTA这类资产今年的收益创造能力。
另一方面，更值得关注的是，在11.17-11.21股票市场出现较大回撤的这一周，各CTA管理人的表现则较为平稳，部分管理人以及CTA FOF仍实现了正收益。
如果2026年延续2025年的投资环境，且近几周各类资产的波动模式在更长的时间维度和更大的空间维度上重现，那么CTA这种兼具收益创造与风险对冲功能的资产，将是非常值得重视的配置工具。
科技+CTA2026可能的资配答案
CTA并非特别新鲜的事物，多数投资者对CTA也许并不陌生。2018年CTA在全球股市同步回撤时期的较好表现，2020-2021年CTA在通胀大潮中的亮眼业绩使许多投资者开始关注CTA。
不过2022年美联储激进加息的复杂环境下，CTA波动加剧，叠加2023-2024年CTA的整体收益较2020-2021年有所下降，CTA开始降温，不少投资者也渐渐忽视了这类资产。
但当前投资环境下，CTA或许又迎来了一个较好的配置窗口期。
首先，从收益创造的角度，在当前国内低利率环境中，CTA的绝对收益属性显得愈发宝贵，收益水平也越来越有吸引力。
从收益环境上看，全球方面，美联储降息周期继续，叠加贸易局势的变化和关税政策的影响，可能触发的大宗商品行情或使得CTA再次迎来收益爆发期。今年以黄金、白银、铜为代表的部分商品，以及股指期货都迎来大级别行情，这已为不少CTA产品创造了收益机会。
与此同时，国内方面，逆周期政策效果正待显现，未来“反内卷”政策或进一步催化商品行情，这同样可能为CTA产品创造盈利条件。
从收益创造的角度讲，看当前的性价比和未来的弹性，CTA均值得我们关注。
其次，从风险对冲这一方面看，在AI科技革命主导全球经济周期与资本市场行情时，CTA正成为对冲科技行情波动的配置工具。
如今，AI正开启全球经济增长曲线的新一轮跃升，在传统经济增长动力日趋枯竭的背景下，AI带来了新的可能与活力。
AI产业的长期核心逻辑是明显的，AI技术的渗透率提升有机会带动产业循环发展，促进社会生产力的升级。
但AI的长期机会映射到资本市场上，则可能是一条充满波动的，震荡向前的曲线。
越是具有颠覆性的科技主题，越可能出现泡沫与波动。而投资者若想在资本市场中真正分享到AI革命带来的价值增量，则需要克服这些短期颠簸，在更长的时间周期里把握住大级别的增长趋势。
这就为当前时代的资产配置提出了两个要求：
1、重视AI科技资产的长期配置意义
2、重视对冲短期波动的配置手段
从这个角度出发，CTA的风险对冲作用与配置意义在当前时代背景下格外明显。
当然，资产配置不存在唯一答案，每类资产都有独特的定位和作用。不过当前周期环境下，对于更积极攫取收益的投资者来说，科技+CTA或是一个值得考虑的资配思路，以此为核心，再适当丰富组合，或能以攻守兼备的姿态，把握住2026年的机会。
风险提示：
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