回顾2025年，量化私募股票策略产品无疑是受关注度极高的基金产品之一。
量化私募产品的火热，一方面和市场行情与产品业绩有关。今年以来，以中证500、中证1000为代表的宽基指数均实现了两位数涨幅，A股市场赚钱效应不错。
与此同时，今年较有利的市场环境也使量化超额较为亮眼。年内头部量化私募选股超额普遍在10%以上。系统性回报与超额回报叠加，量化股票策略产品展现出了极强的吸引力。
另一方面，量化产品的火热也与投资者逐渐形成的对量化投资的理解与信任相关。如今，量化投资已不再算是新兴事物，经过了十余年的发展成熟，投资者也经历了几轮市场周期多种市场环境的考验，逐渐理解、接受最终相信量化投资的特点与优势，并开始将量化产品看做重要的配置工具。
那么，在此基础上，经历了冷淡的2022、稳定的2023、动荡的2024以及火热的2025之后，2026会是怎样的年份，量化产品可能有怎样的表现呢？
以下，我们先回顾2025年量化私募选股超额的表现，再从系统性机会和超额机会两方面，展望一下2026年的量化。
2025回顾
全年超额强势，8月以来波动加大
截至11月末，今年量化私募股票策略产品普遍实现了较好的盈利，在系统性收益与超额收益的双击之下，头部量化私募中证500指增产品年内收益可达40%+，量化全市场选股产品年内收益可达50%+。
以上是部分百亿量化私募管理人的业绩情况，可以看出今年量化股票产品的强势表现。量化FOF产品的业绩具有一定代表性，均衡配置优质量化股票策略产品，年内费后收益近40%。
拆分来看，以量化中证500指数增强型产品为例，40%+的收益中，大体可拆分为20%+的指数收益与10%+的超额收益。当然，不同量化管理人超额会有一定分化，部分管理人超额水平可达20%+。
一、系统性收益：宽基指数普遍上涨，中小市值指数表现更强
看今年股市的系统性表现，各宽基指数普涨，其中，越是偏中小市值风格的指数表现越强。
中证500、中证1000指数被量化私募股票策略产品普遍用作指数增强对标基准，两指数年内涨幅均达20%+。这种背景下，量化指增产品水涨船高。
与此同时，更偏小市值风格的中证2000指数涨幅更加可观，这也使得选股范围更广的量化全市场选股产品迎来了更为有利的顺风环境。
二、超额收益：1-8月超额单边走强，8月以来波动有所增加
再看量化选股的超额收益，2025年量化私募超额整体较好。分阶段来看，1-7月超额累积较为顺利，8月份以来波动有所加大。
上图分对标指数统计了量化私募指增产品的平均超额表现。可以看出，截至今年11月末，近一年来量化私募500指增产品的平均超额约15%，1000指增产品的平均超额近25%。
看今年以来的超额走势，较为明显的特征是，1-8月份量化超额的累积较为顺利，单边走强。这得益于较为稳定的市场结构，以及行情分散、交投活跃的超额环境。
不过8月份以来，由于市场结构出现较大变化，行情开始集中于个别科技题材，少数股票极强，多数股票平淡，量化超额也有所回撤。
10月份之后，随着市场结构回归平衡，量化超额开始修复。
全年来看，虽然8月、9月等少数月份超额收益走弱，但量化超额整体还是呈现出震荡上行，持续累积的趋势，今年超额水平仍较为可观。
那么展望2026年，这种指数收益与超额收益共振的好年份会再次出现吗？
2026展望
指数层面端正预期，超额层面仍有可为
我们可以从指数收益和超额收益两方面来展望下2026，从而对明年量化产品可能遇到的机会与风浪心中有数。
一、系统性收益：指数表现或回归基本面，树立合理预期
首先，从系统性收益层面看，2025年股票价格的修复速度要快于企业盈利的修复，宽基指数估值普遍有所抬升。看各指数估值分位，普遍处于2021年以来的中高位。
估值分位高不一定代表市场不会继续上涨或是就会下跌。但需要注意的是，市场进一步的良性上涨需要盈利层面更多的支撑，而若行情继续以高涨情绪催生的估值扩张为主，那市场波动也将加大。
不过从当前利率水平与流动性环境层面看，股债收益差仍处于历史均值附近，这意味着股票相对于债券仍有一定性价比。
总结来看，从系统性收益层面分析，当前流动性环境下股市仍有机会与配置性价比，但若想复刻2025年的涨幅，或是需要盈利基本面同步走强，或是需要情绪与估值的进一步升温，这两者均有一定的不确定性。所以2026年对指数收益的合理定调就是，仍有机会，但要端正预期。
与指数收益相比，超额收益层面的机会更值得关注。
二、超额收益：量化投资仍处超额红利期，市场环境或继续有利
从超额收益层面看，当前国内量化投资仍处超额红利期，即便是极端行情频现的2024年，头部量化私募普遍仍实现了正超额。后续若市场行情正常推进，量化私募仍有较高概率持续累积超额。
而且从市场环境上看，当前市场整体仍处于交投热情抬升、成交额保持中高位的周期阶段，这种背景下，量化投资也正迎来更多的交易机会和更有利的盈利条件。
由上图可见，从A股两市成交额角度来看，当前市场处于交投活跃的周期阶段，这为量化选股策略表现创造了条件。
总结以上，回顾2025年，量化私募平均超额1-7月持续累积，虽然8-9月超额出现一定回撤，但10月以来超额修复，多数量化私募管理人的超额水平再次开始创历史新高。
展望2026年，由于指数系统性表现具有一定周期性，且有企业盈利的约束，价格与估值拉升的越快，不确定性与波动也会越大。所以明年指数层面仍有机会，但我们也应端正预期，不能简单的将2025年行情线性外推。
超额收益层面，当前国内量化投资仍处超额红利期，且A股活跃的交投环境或延续，2026年若不出现市场结构的极端变化，那量化超额大概率延续过往数年的累积趋势。
结合指数收益与超额收益两方面的分析，2026或仍是量化投资有所作为的一年，量化策略的配置机会仍值得关注。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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