2025年盘点在波折与韧性中延续结构性牛市

纵观全年，美股市场画出了一道鲜明的 “V型”轨迹。

年初，中国AI公司DeepSeek的迅猛势头，对全球AI产业个股产生了重大冲击，市场随之陷入震荡。进入4月，随着“特朗普2.0时代”揭开序幕，一系列对等关税政策与经济衰退预期交织，市场风险偏好急剧降温，主要股指自高点回撤幅度深达20%。

转机在下半年逐渐展现。贸易局势的缓和与企业盈利的强劲增长，共同推动美股逐步收复失地并再创新高。进入9月，疲软的就业数据促使美联储重启降息周期，为市场注入新的流动性。到了11月，科技产业持续的巨额资本支出与高企的估值，引发了市场对“AI泡沫”的广泛审视。

全年收官之际，美股正是在这种 “狂热扩张”与“理性审视”的持续博弈中，于投资者的高度关注下蜿蜒上行，最终走出了一轮结构性牛市。

2026年前瞻把握AI科技与流动性宽松双主线

展望2026年，美股大概率将延续震荡上行的牛市基调。支撑这一格局的，是两条核心主线——不断深化的AI产业革命，与日益明朗的流动性宽松环境。

摩根士丹利在近期分析中指出，美国经济正处于新一轮“早周期”阶段。在美联储降息、财政刺激及AI提升生产率的共同驱动下，未来几年经济增速与企业盈利均有望上修。该行预计标普500指数仍有约20%的上涨空间，并将2026年底目标点位调整至7800点。

核心主线一：AI从技术叙事到价值验证

“科技”一词在最新政策公报中出现34次，频次居首。这一战略定调，与全球资本市场的定价逻辑高度契合，并持续主导着美股行情主线。

当前的AI行情远未到终章，而是正处于一个“高景气、高估值、但有坚实支撑”的理性繁荣阶段。产业逻辑清晰，盈利持续兑现，估值虽不低廉，但尚无明显泡沫化迹象。从技术渗透与商业化的长周期看，本轮AI牛市可能仅处于起步阶段。

以英伟达、谷歌、Meta为代表的巨头，其大规模资本开支正持续转化为盈利增长，净利润增速稳定高于20%，与纳斯达克涨幅基本同步，表明美股的估值提高主要由盈利驱动。同时，这些公司自由现金流保持稳健，债务可控，印证了当前投入具备较强的回报韧性。

2026年，AI产业将完成从“技术叙事”到“价值验证”的关键跨越，进入“上游多元化、中游效率化、下游商业化”的新阶段。AI投资也随之迈入第二阶段：投资者不再只为“GPU的故事”买单，而是要求企业真正通过AI实现可衡量的效率提升、利润改善与收入增长。

这条从技术突破走向价值创造的AI主线，仍是驱动美股长期上涨的生产力革命级主题。

核心主线二：流动性宽松催生“扩散牛”

展望2026年，美股的驱动逻辑正变得更加多元。

随着美联储降息周期深化及美国经济朝向“软着陆”演进，中小盘股正迎来系统性重估的窗口。花旗银行等机构指出，其更低的估值起点与相对改善的盈利增长，可能催生一轮显著的估值修复。这意味着市场或将告别科技巨头的“独角戏”，市场广度与活力有望显著提升，一场由流动性驱动的、更均衡的“扩散牛”正在酝酿。

具体来看，积极的宏观政策环境为市场提供了关键性支撑：

财政持续发力：特朗普“大而美法案”的托底作用依然显著。据CRFB测算，2026财年财政赤字率预计升至5.9%。在中期选举之年，宽松财政基调有望延续，直接增厚企业盈利。

货币转向明确：美联储在2025年累计降息75个基点后，利率水平仍然较高，尽管路径存在分歧，降息周期方向未改。利率下行将缓解高利率对成长股估值的压制，为科技等板块提供流动性支持。

经济韧性延续：市场共识预计，2026年美国将呈现“温和通胀+稳健增长”的黄金组合——就业市场保持韧性，消费支出稳步回升。历史上，此类环境往往与盈利扩张和股市中枢上移同步。

在此背景下，美国经济有望逐步走出“政策迷雾”，消费与投资边际改善，推动经济从稳态走向温和扩张，为市场的扩散行情奠定基本面基础。

结语2026年，美股怎么投

短期来看，特朗普2.0时代所带来的贸易政策不确定性、常态化地缘风险及美元信用波动，仍将构成美股面临的主要挑战，市场高波动态势大概率延续。

但长期来看，降息周期仍在继续，叠加特朗普政府的利好政策，共同构成了对权益资产的友好环境。同时，AI驱动的产业革命将持续打开企业盈利的上行空间，整体而言美股市场依然具备坚实的长期配置价值。

历史的浪潮从未停歇，每一轮周期都交织着挑战与机遇。对于投资者而言，2026年的关键或许在于，在拥抱AI科技主线的同时，敏锐把握流动性宽松带来的市场扩散机遇，通过多元化与全球化的资产配置，方能在风云变幻中穿越周期，驶向长期价值的彼岸。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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