融资融券余额

数据来源：WIND，好买基金研究中心，截至2026.1.20

·杠杆资金活跃但风险可控，情绪偏积极

两融规模创历史新高，反映资金入场意愿强烈。截至2026年1月20日，A 股两融余额达2.7万亿元，较2025年初增长超40%，创历史新高。

尽管两融规模创新高，但从相对指标看：

1.当前两融余额占A股流通市值的比例为2.59%，仅略高于2025年2.41%的平均水平，远低于2015年 “疯牛”时期超4%的峰值；

2.两融交易额占A股成交额的比例维持在10%-12%，也低于2015年超20%的投机水平。

此外，监管层已通过上调融资保证金比例（从80%至100%）引导杠杆降温，避免资金过度加杠杆，进一步印证当前杠杆情绪 “活跃但不狂热”，未出现系统性风险信号。

与2015年杠杆资金集中于千只左右个股不同，当前融资买入个股数量近4000只，覆盖绝大多数行业，分散化特征降低了单一板块或个股波动对整体市场的冲击。

行业估值

数据来源：wind，好买基金研究中心，2026.1.21

·结构性分化显著，成长赛道偏热

根据好买基金研究中心整理的数据显示，2025年以来，通信、电子、传媒、计算机以及商业航天高相关的国防军工、轻工制造、机械设备等板块涨幅巨大，PE和PB估值来到近5年绝对高位，2010年以来的相对高位。成长赛道偏热特征明显。

定力与合理配置

把两张图放在一起，结论很明显：当前 A 股市场情绪进入局部“狂热投机” 阶段，整体仍处于结构性行情范畴——杠杆资金活跃但有监管引导，成交额放量但未伴随恐慌波动。

未来情绪演变需关注两点：

一是成长赛道能否持续兑现业绩，避免估值与业绩脱钩；

二是监管政策是否进一步加码杠杆管控。

总体而言，当前应保持定力，合理配置，避免盲目追涨或过度悲观。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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