“高市交易”下，日股为何创新高？

高市早苗上台后，市场迅速形成了独特的“高市交易”逻辑：押注日股上涨，同时抛售日债与日元。

这一现象的根源，在于执政联盟胜选后，市场对高市政府的政策预期形成了高度一致的判断——即“宽财政+松货币”的组合拳将长期延续。具体来看：

提前大选，稳固政局：2 月 8 日，日本众议院举行改选，高市早苗率领执政联盟赢得压倒性胜利。这意味着其经济刺激方案、财政预算等政策主张将更易落地，市场对政策连续性的信心随之增强。

加息预期降温，促流动性宽松：最新消息显示，日本政府拟任命浅田统一郎与佐藤绫野进入央行审议委员会，两人均为典型的“鸽派”，支持低利率与刺激措施，进一步强化了宽松预期。

在此背景下，“高市交易”持续发酵，国内宽松环境有望延续，更多流动性有望流入股市，为日股提供坚实支撑。

涨势能否持续？日本真的走出“失落的三十年”了吗？

从长期视角看，日本能否真正摆脱“失落的三十年”，不仅取决于政治周期带来的政策预期，更受到外资流入、企业治理改革以及AI需求爆发等多重结构性因素的推动。

一、资金面：全球资本的共识正在形成

今年以来，外资持续看好日本市场，资金加速流入。以巴菲特为代表的全球资本长期锁定日本核心资产，其对五大商社“50年以上持有期”的表态，更是标志着日本资产已具备长期配置价值，为市场注入信心与稳定性。

二、产业面：抓住AI时代的“卖铲人”红利

日股本轮牛市具有鲜明的科技产业逻辑。数据显示，2025年至今约50%的涨幅由两大板块贡献：AI半导体相关板块（如电器设备、金属）与金融板块各占超20%。

日本公司在AI领域的优势主要集中在上游的半导体生产设备和AI基础设施业务方面。作为AI浪潮的关键“卖铲人”之一，日本科技股正享受确定性的产业红利。

三、制度面：公司治理改革的不断深化

过去三十年，日本在泡沫经济破裂后深刻反思并系统重塑了公司治理体系，核心方向是建立“重视股东”的经营机制。

瑞银分析师预测，通过三重路径——即股票分红回购优化资本结构、业务重组聚焦主业、强化治理与市场化退出提升质量后，日本上市公司净资产收益率未来还有大约3%的上行空间。

“治理改善—吸引资金—深化改革”这一正向循环，也为日本市场迎来中长期重估奠定了制度基础。

四、估值面：全球的“价值洼地”

尽管今年以来日经指数屡创新高，但与全球主要股指相比，其估值仍处于历史低位，存在补涨空间。

2026年，日股还能上车吗？

短期来看，高市上台后不断强化的财政货币双宽松的政策取向，将持续推动日本股市走强；长期来看，公司治理改革能否为企业注入活力、日本能否乘上AI浪潮的“快车道”才是推动日本股市最核心的动力。

但仍然需要警惕全球地缘政治局势变化、市场对AI的阶段性恐慌以及高市政策落地不确定性带来的震荡风险。

值得关注的是，韩国股市也正上演着和日本相似的价值重估，2026年以来，KOSPI指数涨幅已超44%。

投资者可以采取“长期乐观，短期谨慎”的配置策略，重点关注日韩板块AI、半导体及机器人主题相关的机会。通过多市场、多资产配置平滑单一市场风险，在拥抱亚太科技投资机遇的同时守住风控底线。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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