指数行情驱动

量化指增业绩延续强势

2026年以来，A股保持活跃，但在上证综指站上4100点的同时，行情分化也渐趋极端。

从行业板块的表现来看，弱美元周期叠加AI带动的产业需求，有色金属板块领涨。化工与建材板块也在反内卷与地产松绑等政策驱动下表现强势。

相较之下，金融、消费等权重板块年内表现靠后。

可以说，2026年AI交易继续，只是交易逻辑发生了一些变化，面对科技冲击的不确定性，投资者开始关注难以被AI替代的实物资产，比如AI算力硬件、上游工业金属等等。

这种市场结构映射到宽基指数上，由于中证500指数成分股较好的覆盖了中上游周期股，所以该指数年内表现较为突出。与此同时，较高的市场活跃度之下，小盘股表现也较好。沪深300、上证50等权重指数则表现靠后。

这种市场风格再映射到私募策略上，由于量化指增策略普遍以中证500、中证1000指数为基准，在较强的指数行情驱动下，2026年以来量化私募股票策略业绩延续强势。

配置量化指增，我们希望管理人能跑赢指数，关注的是超额收益。今年在强指数行情的背景下，超额收益略显失色，但看整体业绩，量化指增策略的表现仍然不错。这正体现了量化指增策略的另一项优势：

高仓位、广泛持股的特征，或使量化指增策略在各种结构性行情中都不至于太落后。

买指增，我们想跟上指数并超越指数，一些时期我们更依赖超额收益，而像今年这样指数强势的市场环境中，跟上指数即已能斩获不俗收益。

大宗商品保持活跃CTA策略业绩突出

股市行情向资源品、工业品倾斜的同时，大宗商品市场的活跃度也在持续提升。

弱美元周期、AI算力与基建需求、地缘冲突等多重因素叠加下，2026年贵金属、工业金属、能源化工等多类商品均有所表现。

这种背景下，今年CTA策略表现也较为突出。2026年1月，CTA在各类私募策略中涨幅靠前。

2月份，贵金属的剧震对CTA策略造成了一定影响，但由于宏观投资背景未变，情绪性的波动过后，弱美元、逆全球化、地缘冲突等多重因素继续影响着大宗商品定价中枢，高成交多趋势的市场环境继续利好CTA策略表现，CTA业绩再次走强。

近期爆发的伊以冲突，为金融市场注入更多不确定性的同时，也为商品市场与CTA策略带来了更多的机会。

后续地缘局势的演变存在多种可能，且预测难度较大。但在这个充满不确定性的时代，在一次次意外与冲击过后，我们也应逐步认识到：多元配置正成为对抗复杂投资环境的有力手段，而CTA又是多元组合中不容忽视的基石。

量化指增+CTA或是时代的答案

一直以来，提到多元配置，股票+CTA+债券或市场中性已成为多数人认可的主流思路。

尤其是在收益创造这个维度，股票和CTA像是资产组合长期增值的两个主引擎。

近年来，新的市场环境与时代背景正将股票+CTA这个配置思路更具体化为量化指增+量化CTA。

一方面，量化投资广覆盖的投研与交易模式更不易在变幻莫测的结构性行情中太受伤，另一方面，股市与商品市场高波动、高成交的环境为量化策略创造了有利条件。叠加算力硬件的发展与投研方法论的迭代，量化指增+CTA正逐步成为当前时代的资配答案。

其实回顾历史，量化指增+CTA这种配置方法即已展现出不俗的效力。我们不妨用好买管理期货（CTA）指数与好买量化多头指数构建等权组合，回溯历史业绩。

由上图可见，2017年1月到2026年2月量化指增+CTA的模拟组合实现了9.87%的历史年化回报，期间最大回撤为-15.84%。作为对比，沪深300指数区间年会回报为3.70%，最大回撤为-45.60%。

当然，我们用好买管理期货（CTA）指数与好买量化多头指数构建组合，体现的是量化指增与CTA策略的平均收益水平。实际投资中，如果能再进一步做好管理人筛选，则收益或仍有向上空间。

看过往，量化指增与CTA两类策略均展现出了较好的性价比与组合投资价值。再回到当下，在股市难以预测的结构性行情里以及商品市场高活跃度的环境中，量化指增+CTA的配置思路正展现出优势。

事实上，国内已有越来越多的量化私募巨头在设计和推出以量化指增与量化CTA为核心的多策略产品。这种产线迭代既是对市场环境的反应，也迎合了投资者的资配需求。

在关注这些多策略产品的同时，我们也可根据自身审美与偏好，调整量化股票策略与CTA策略的配置比重与组合方式。

资产配置，因人而异，因时而变。不同的时代，我们需要不同的答案。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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