地缘局势缓和，全球股市反弹

事件：4月8日，美国与伊朗在巴基斯坦斡旋下，达成为期两周的临时停火协议，并就霍尔木兹海峡通航问题达成初步共识。双方同意近期在伊斯兰堡展开面对面谈判。

此后，虽双方在黎巴嫩问题与协议细节层面再次出现争议和分歧，且霍尔木兹海峡仍然未回到冲突前的通航状态，但金融市场已预期停火与缓和是未来大方向。

全球股市大反弹，亚太与欧美市场齐涨，日本与欧洲主要股指均创一年来最大单日涨幅。恐慌指数VIX大幅下跌至冲突爆发以来最低。原油价格大幅下行。黄金反弹，现货黄金盘中一度突破4800美元。

点评：此次美伊停火协议的戏剧性反转，充分揭示了美伊双方各自的压力，以及对理性谈判的诉求。

短期来看，美国、以色列、伊朗三方矛盾仍难以调和。美国方面急于从中东局势中抽身，并需要正面结果以满足对国内的正面政治影响。

以色列方面则力求实现足够大的战果，担忧美国单方面退出后独自面对伊朗威胁。

伊朗方面则希望保持持久战能力，并利用霍尔木兹海峡的战略筹码，争取更多的谈判利益。

整体来看，各方核心诉求矛盾较多，两周内达成永久和平的概率较低，未来地缘局势的演变仍充满不确定性，可能仍有诸多反复和噪音。但随着时间推移，伴随双方压力增加与实力耗损，对峙强度逐步降低将是大概率事件，金融市场对此的反应或也将趋于钝化。

美联储公布三月FOMC会议纪要

事件：北京时间4月9日凌晨，美联储公布3月FOMC会议纪要，以11:1的票数维持联邦基金利率在3.50%—3.75%不变。仅理事米兰投票支持降息25个基点，其余与会者一致认为当前利率已接近中性区间，按兵不动有助于保留政策灵活性。

会议纪要揭示了美联储正面临较为棘手的政策局面，一方面，中东冲突推高油价，通胀风险明显上升。若能源价格长时间维持高位，不排除需要加息以稳固通胀预期。

另一方面，就业市场压力仍存，2月失业率持稳于4.4%，但就业增量偏低，劳动力市场对负面冲击仍较为脆弱。

点评：当前美联储正陷入经典的两难困境——降息可能刺激已处高位的通胀，加息则可能压垮本就脆弱的就业市场。地缘政治冲突已成为左右美联储政策路径的核心外生变量。

美联储最新会议纪要公布后，利率期货市场已将首次降息窗口大幅推迟至12月，年内再度加息概率也有所提升。

就业市场存在下行风险，需要维持较低利率，而通胀上行压力显著，不宜过度宽松，这意味着，全球流动性环境和资产定价的利率锚或面临持续的不确定性，投资者需要重新校准对美联储的政策预期，并接受未来金融市场可能加大的波动。

今年一季度中国经济开门红

事件：2026年一季度，中国经济在外部不确定性持续扰动下实现开门红。

1—2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，工业企业利润总额同比增长15.2%。3月制造业PMI回升至50.4%，重新回到扩张区间，生产指数和新订单指数同步改善，非制造业商务活动指数也回升至50.1%，说明节后复工复产推进较快。

多家机构预计2026年一季度中国GDP同比增长5.0%左右，贴近全年4.5%-5.0%目标区间的上沿，较去年四季度的4.5%明显回升。

点评：2026年一季度的“开门红”主要受抢出口和基建集中开工影响，与此同时，假期效应和补贴政策驱动了消费回升。

从更长的视角看，一季度“开门红”的积极意义在于，它为全年的增长目标打下了较好的基础，也为政策应对后续外部冲击保留了缓冲空间。

虽然当前仍存在消费需求的结构性问题，但随着政策端的持续发力，国内经济基本面的韧性仍值得看好。在外部不确定性加大的背景下，国内强韧的经济基本面或为资本市场表现提供一定支撑。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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