三月市场剧变
地缘引爆能源危机，股债双杀席卷全球

2026年3月，全球市场的主旋律被地缘冲突与能源震荡重新谱写。

美、以与伊朗的冲突导致霍尔木兹海峡一度关闭，全球原油运输通道几乎停摆，引发了有史以来最大的单月油价上涨。布伦特原油在月底稳居100美元以上，曾一度冲高至118美元。油价飙升促使投资者重新评估通胀风险和央行政策路径，全球市场从此前的温和增长忧虑瞬间转向滞胀担忧。

这种冲击迅速传导至各类资产，全球股票录得自2022年9月以来最差的单月表现，欧洲股市创四年来最大跌幅，亚洲市场在能源进口压力下遭遇资金撤离。债券并未提供传统的分散化保护，10年期美债收益率上涨近40个基点，2年期收益率上升约45个基点，使股票和债券同步承压。大宗商品成为本轮震荡的核心：原油带头上涨，黄金反而受美元走强影响而下跌。

面对这种能源驱动的通胀冲击，各大央行集体保持谨慎。好买基金研究中心发现，美联储、欧洲央行和英国央行在3月的利率会议上都选择维持利率不变，并明确指出中东冲突加大了通胀上行和增长下行的双重风险。市场预期也从“即将降息”迅速转向“或许需要延长紧缩”。此外，英国、欧元区等地的通胀指标再度抬头，能源成本上涨成为推手。

好买基金研究中心认为，总结来说，三月的全球宏观环境是：地缘冲突引发能源供应中断，油价飙升刺激通胀预期上行，股票和债券同步回调，央行政策更趋谨慎。这一背景为各类对冲基金策略的表现奠定了基调。

策略业绩
61个全球样本3月收益全景透视

下面这张图展示了好买基金研究中心汇总的61个全球策略样本在三月份的表现，数据包括三月单月收益和年初以来收益。

数据来源：BBG，好买基金研究中心整理，截至2026/3/31

从图中可以看到，大宗商品策略表现抢眼，某油品交易策略三月份收益超过30%，年初以来累计涨幅超过31%。量化宏观和量化多策略亦有出色表现，例如某量化宏观策略单月收益约7.5%，两项量化多策略单月收益在6%左右。这些策略普遍受益于油价和利率单边波动。某趋势跟踪策略在期货市场捕捉到行情，单月收益约3.1%，年内超过13%。

尾部主要是股票多空和主观宏观策略，尤其是偏成长或单边股票策略。受全球股市大幅回调影响，部分策略三月份回撤在7%至12%之间，年初以来表现也受到拖累。几只主观宏观和固定收益策略因利率剧烈波动而出现大幅回撤。

下图汇总了多类策略在三月份的平均表现、年初以来表现以及过去几年滚动收益和波动率情况，可作为对比参考。

数据来源：BBG，好买基金研究中心整理，截至2026/3/31

好买基金研究中心发现，波动率策略在过去两年的年化收益与波动率比值居前，显示出较高的风险调整收益；三月份虽然略有下跌，但近期表现稳定。信贷相对价值策略呈现轻微回撤，YTD微幅下降，五年年化收益接近5%，波动率相对较低。多策略平台在三月录得约-3.3%的跌幅，但年初以来仍微幅正收益，长期风险调整表现居中。宏观策略因中东局势和能源价格驱动，单月下跌约3.6%，但两年和五年的年化收益保持在9%附近。股票多空策略受权益市场拖累，单月跌幅约5.2%，年初以来小幅为负，长期波动率较高。

后市展望
高波动环境下策略适配性再验证

整体来看，好买基金研究中心认为，3月这轮海外市场震荡，再次验证了高波动环境下策略适配性的重要性。

当地缘冲突推升油价、利率和风险资产同时承压时，具备商品交易能力、量化风控能力和多资产分散能力的策略，阶段性优势更为明显；而高权益敞口和高成长暴露方向，则更容易受到市场情绪和估值压缩的双重影响。

展望后续，在全球宏观不确定性仍高、能源价格波动尚未完全平息的环境下，全球对冲策略的分化或仍将延续，投资者可持续关注大宗商品、量化宏观、量化多策略及头部多策略平台的后续表现。

风险提示：
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