量化赛道，依然火热

整体来看，2026年市场环境仍然有利于量化股票策略的发挥。

首先，市场流动性仍然充沛，能很好的容纳高换手的量化策略以及规模日增的低换手策略。

3月份，在地缘事件的外部冲击中，A股有所调整，市场风险偏好下降，两市日均成交额也有所下滑。

2月、3月A股两市日均成交额由1月近3万亿的峰值降至约2.3万亿水平。但从绝对水平看，流动性环境仍然充裕，A股仍处于2024年9月底开启的高活跃度时期，这为量化选股策略创造了条件和空间。

其次，看市场结构与A股各宽基指数表现，中证500、中证1000指数领涨的市场格局为量化指增奠定了较好的收益基础。

由于量化私募指数增强策略普遍对标中证500、中证1000等宽基指数，在业绩基准收益较好的时期，指增策略的绝对收益也水涨船高。而且，虽然今年量化私募选股超额有一定波动，但行业整体超额水平仍然为正。

由上图可见，具有代表性的量化500指增超额，2026年呈现V型走势，1-2月在中证500指数权重强，多数个股弱的环境下，量化选股策略较难跑赢指数。

但3月份，随着前期强势的权重板块开始回调，指数强个股弱的格局有所改变，500指增策略超额开始修复，年内超额逐步转正。量化1000指增超额年内则较好的逐步累积。

具体到量化私募管理人业绩表现，截至4月10日，头部量化私募中证500指增策略线普遍都实现了正超额，并有约10%的绝对收益。

在今年A股市场高波动、高分化的环境中，量化股票私募这样的业绩表现仍然颇具竞争力。再加上亮眼的长期超额与具有吸引力的策略逻辑叙事，量化私募的热度与规模继续攀升，量化选股策略正被越来越多的投资者关注。

那么，现在是否有过热风险呢？

理解周期，多元布局

如果当前A股的活跃度与市场结构能一直延续，高成交、高分化，且流动性能持续覆盖大量中小市值个股，那么量化选股策略的强势表现或仍将继续，量化指增或仍将是一类极具优势的配置工具。

问题的关键在于，这种市场结构与活跃度何时会出现扭转。

虽然在市场周期的“夏天”讨论“冬天”的事情，让人感觉杞人忧天。但眼下，在配置量化策略时，若想取得更长期更巨大的成功，需要重视一些基本的常识：一是敬畏市场，二是理解周期。

回顾历史，以下两段经验是宝贵的且值得参考的。

2013到2014年，当时中小盘股与大盘股极致分化，许多所谓的量化对冲策略，靠做多小盘股，做空沪深300股指期货，实现了高收益低回撤的亮眼业绩。但在此后大小盘风格分化突然扭转时，该类策略出现了巨大波动。

2016到2021年，秉承“好赛道、好公司”价值投资选股理念的基金经理，凭借亮眼的长期业绩和短期表现，赢得了大量投资者的认可与追捧，口碑与规模齐升。但在后续的市场下行周期中，不少基金经理出现了巨大回撤。

以上两个历史情景，未必与当前投资环境完全可比，现阶段资本市场的诸多条件、特征，以及投资策略的发展、迭代，都是前所未有的。但不变的人性与市场规律，也意味着一些经验是共通的：

对于绝大多数个人投资者而言，长期投资的成功，不在于买到了当时看来非常美好的策略，而在于选对了长期有效的策略，并抗住市场波动，长期坚守了下来。

如今的许多量化巨头，都是2014-2015市场巨变洗礼后的剩者。不少2021年高光，其后又黯淡的明星基金经理，如今也在陆续收复失地，创出净值新高。

股市投资的游戏，比拼的不光是短期谁强谁弱，更是长期谁去谁留。

所以，在当前量化热潮中，我们要理解，随着时间拉长，量化策略业绩也可能呈现出周期性。为了应对潜在的波动与风险，投资上不妨更多元一些，在管理人选择层面更多元，在策略类型上更多元，在资产类型上更多元。

毕竟，量化投资天然的黑箱属性，可能只有在潮水褪去后才会显露出谁在裸泳。从配置的角度，牺牲一些短期的锐度，利用布局的广度，获取一些长期的韧性，眼下，或是十分值得的。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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