宏观现实正让美联储左右为难

从宏观经济数据组合来看，通胀尚未热到让美联储立刻加息，但就业市场也未冷到迫切需要降息。整体来看，当前仍是美联储左右为难，需要继续谨慎观察的时间窗口。

先看通胀数据，虽然4月CPI同比超预期，但美联储更为关注的不是单月通胀数据反弹，而是通胀服务项的粘性。也就是说，若后续通胀数据开始证明租金与服务价格的粘性以及高通胀的持续性，那美联储可能会再次扣动加息扳机。

就业数据方面，当前劳动力市场虽有边际减弱迹象，但减速并不明显，尚不足以促使美联储进一步降息。

所以，看当前美国宏观现实，通胀短期反弹，但粘性与风险尚需进一步验证；就业市场边际走弱，但并未明显失速需要降息。

整体上，现在美联储处于一种较为模糊的滞胀局面，政策处于两难，尚需进一步观察宏观数据。这也意味着未来债市或对经济数据变化更为敏感，波动或有所加大。

接下来，我们再看看新任美联储主席沃什的政策取向。

沃什接棒，或保持美联储政策框架稳定

当地时间5月22日，沃什宣誓就任美联储主席，沃什在就职发言中表示，为了完成使命，将领导一个以改革为导向的美联储，既摆脱僵化的框架和模型，也坚持明确的诚信与绩效标准。

特朗普也出席了本次沃什的就职典礼，并在典礼上表示，沃什将获得本届政府的全力支持，并希望其在新职位上完全独立，但同时敦促沃什认识到增长并不意味着通胀。

回顾沃什过往政策主张，其上任后或推行一些结构性改革，但或仍保持美联储独立性，美联储政策框架或趋于稳定。

虽然特朗普一再为沃什站台，但美联储独立性的重要意义其实远超短期的政策方针。沃什或仍将维持美联储政策框架的稳定性，并在通胀反复、财政赤字和政治压力下重建政策可信度。

6月16日至17日的美联储议息会议将是沃什上任后的首次政策表态，或能为美联储后续政策路径提供更多信息。

总结以上，对于美债而言，当前正处于宏观信号和政策路径较为模糊的时期，后续通胀数据变化与美联储最新表态或继续为市场增添变数，短期难免仍有波动。

但从当前美债收益率情况看，票息已具有吸引力，但久期选择上要注意波动。

长久期美债当前正处于历史上的高波动高收益时期，中短久期美债的性价比更明显，但收益率情况取决于后续美联储政策变化。

总之，看到较高的票息同时，也要理解潜在波动。在充分理解长久期美债波动风险的基础上，配置机会也值得关注。

风险提示：投资有风险，决策须谨慎。文中观点不代表平台投资意见，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。未经好买财富授权许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本文内容和观点，包括不得制作镜像及提供指向链接，好买财富就此保留一切法律权利。