以中国视角，在全球寻找认知差

大道寰球的投资哲学有一个鲜明的标签：用中国视角在全球范围内做投资。

大道寰球超过一半的仓位布局在美国、日本、韩国及欧洲等市场，但决策的出发点始终是以中国视角，关注全球范围内大的社会性或科技变化，在变化中寻找机会。

这种看似“反认知”的投资方式，在大道寰球过去的市场实践中屡屡得到验证。之所以能做到这一点，源于大道寰球在三个维度上与大多数管理人截然不同的定位。

首先是全球布局，大道寰球超过一半的仓位配置在海外，覆盖美国、日本、韩国、欧洲，并非局限于单一市场，拥有真正意义上的全球视野。

其次是深耕科技，团队在科技产业链上持续深耕多年，对半导体、硬件、新材料等领域积累了深厚的产业资源与人脉。

最后是注重风控，大道寰球始终将风险控制放在首位。

基于这样的定位与能力，郭奕锐在本次直播中重点展望了三个值得长期跟踪的投资方向，他认为在如今的二级市场中，有些标的存在较大认知差，而且可能还在早期没有被发掘的阶段。

方向一：太空商业化。核心逻辑在于技术突破带来的成本骤降，降幅高达数千倍。与此同时，民用电子元器件的性能已足够商用到太空，大规模商用成为可能。

方向二：中美脱钩。郭奕锐认为，未来10到15年中美竞争与分化是长期趋势，其中必然有赢家也有输家。做多受益者、做空受损者，这一策略在中美博弈的长期背景下有望持续产生超额回报。

方向三：AI。郭奕锐认为AI是我们这辈子会碰到的最大的机会，所以非常值得在上面花时间，最后可能会有好的回报。

AI产业：站在“早期的末期”

面对近期全球科技股的波动，不少投资者开始质疑：AI是不是一个泡沫？针对这一点，郭奕锐的判断非常明确：AI仍处于“早期的末期”，远未到泡沫破裂的阶段。

他举出几组数据来支撑这一判断。当下AI产业的长期债务增速仍然较低，而1990年代末互联网泡沫时期的债务增速高达80%；铁路时代（第一次工业革命）的债务增速也有30%，因此当前长期债务的增速还是相对比较健康的。

与此同时，投入AI的公司普遍现金流充裕，长期借贷相对营收的占比不到30%，远低于互联网时代和铁路时代。

至于估值问题，AI相关标的的平均市盈率约30倍，看似有些高，但远低于互联网泡沫时期的四五十倍，并且当前利率环境远低于历史上技术革命周期，在不同利息环境下PE倍数其实本身就是不一样的。

今年AI能有不错的表现，主要一个原因是模型能力的提升正在加速，核心驱动力来自“持续学习能力”。数以亿计的用户每天在使用AI并对其纠错反馈，这些数据会反哺模型进行更深入的训练，形成飞轮效应。往今后一年来看，模型能力的提升是确定的。

更重要的是，模型能力的提升也会催生智能体的爆发。过去模型每一步任务的成功率约70%，而一旦成功率提升至98%，整体完成率就能超过70%，接近人类水平。AI大模型正从“边界清晰、结果可验证”的任务向“开放长程、结果难量化”的模糊任务迁移。

AI Token消耗量来看，中国日均Token消耗量2年增长1800倍，Token消耗从“量变”到“质变”，这是一个长期趋势的开端，而非一次性红利，智能体正在扎扎实实地创造价值。

AI产业链的三层机会与当前波动的思考

在AI产业链的投资上，郭奕锐提出了“三层机会”的框架：第一层是硬件，第二层是模型层，第三层是应用端。

在硬件层，他两年前就因AI崛起而看好存储领域，如今他进一步指出这类结构性机会值得深挖。在模型层，不同模型公司的表现正在加速分化，部分头部公司具备投资价值。而在应用端，他最看好的是拥有大量数据积累和深厚行业壁垒的传统企业，AI赋能传统行业，可能是改变整个行业格局的机会。

从全球竞争格局来看，各国优势各有不同。美国在半导体设备及上游耗材方面占据强势地位；日本和欧洲在某些特定材料上具有不可替代的稀缺性；而中国则在性价比和工程优化上做到极致。

针对近期全球科技尤其是AI主题股票的大幅回调，郭奕锐认为这更多是筹码拥挤之后的短期情绪宣泄，而非AI投资逻辑的根本改变。韩国市场散户的高杠杆交易是本次回调的重要放大器，随着部分头寸被强制平仓，筹码结构正在快速出清。

投资者不妨“宁静以致远”，在市场极端情绪中寻找那些尚未被充分发掘、存在较大认知差的标的，反而可能获得较好的中长期布局机会。

郭奕锐在本次直播中反复强调一个观点：在技术革命的浪潮中，短期的波动不可避免，但方向才是决定长期收益的关键。

AI产业正处于从基础设施建设向应用爆发的转折点，这个过程中会有反复，也会有噪音，但那些真正理解产业趋势、敢于在情绪低点保持理性的投资者，最终将分享到这场技术变革的丰厚结果。

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