科技股，高估值高增长

看7月份A股TMT科技板块的调整幅度，与过往历次科技主线行情中的调整情况对比，空间方面已较为充分，时间方面跌速则明显更快。

看如此快速而大幅的回撤后，存在反弹与修复的基础。8月以来，随着杠杆水平下降、市场情绪趋稳、中报季产业趋势再验证，科技主线也有一定修复。

经历了此轮波动后，从市场估值水平来看，估值溢价有所收缩，但宽基指数的估值分位仍普遍处于近十年来的中高水平。

由上图可见，截至8月14日，A股主要指数滚动市盈率普遍处于近十年来的中高位。但另一方面，在牛市周期中，这种估值结构也较为正常，因为在企业盈利回升的趋势中，市场预期容易跑在真实业绩的前面，从而呈现出一定的估值扩张。

以估值水平较高的科创50指数为例，目前已披露半年报的科创50指数成分公司，净利润同比增长超200%。

2026年全年，科创50指数净利润增速一致预期超170%。业绩的爆发式增长，正快速消化科技板块的高估值。

从估值消化角度看，科创50指数的滚动市盈率已从此前约240倍回落至200倍左右，部分半导体、算力链龙头公司的市盈率已回落至近五年估值中位数以下。

创业板指成分股2026年净利润增速一致预期超60%，盈利正以可观的速度追赶估值。

这正反映出了眼下科技行情的核心矛盾：不是估值问题，而是企业盈利的增长速度或上修速度，能不能持续超过股价上涨与情绪升温的速度。

如果产业趋势延续，那股价层面的调整和情绪层面的降温，都有机会创造性价比更高的介入机会。

与此同时，跟踪AI产业的最新变化，上游算力供给仍然紧张，中游模型快速迭代，下游应用则已开始兑现。

AI产业跟踪上游紧俏，中游迭代，下游兑现

看AI产业链上游，2026年7月以来，云厂商继续上修资本开支，算力供给持续紧张，先进封装产能继续满载，产业并未出现市场此前担心的投资降速导致硬件需求见顶的迹象。

AI加速器和服务器CPU需求继续跑赢供给。先进封装和存储仍然是AI基建的关键瓶颈。

看中游模型层，中美模型仍在高速迭代中。7月以来，模型层的显著变化是发布节奏加速、功能向Agent和长程协作迁移、价格继续下探，但商业化收入并未被价格战破坏。

7月以来这轮模型更新的核心特征不是单纯的“参数规模更大”，而是更强调Agent执行、多模态协同、长上下文和推理效率。

下游应用层，不论是云、数据基础设施、营销广告还是agent 平台，都已出现明确付费需求。虽然行业仍未进入全面成熟期，但AI商业化已从试点走向规模化，但仅在头部公司和头部场景开始形成盈利兑现。

整体来看，虽然近期资本市场科技股价格大幅折返跑，但AI产业仍然维持高速度、高热度的发展趋势，空间与潜力仍值得关注。

投资层面，若想把握科技领域的机遇，一方面仍需要持续且紧密地跟踪AI产业动向，另一方面也需要筛选出更具性价比的标的和机会。

以下，我们梳理了国内私募领域部分成长股投手，并按基金经理姓名首字母排序，梳理成了表格，汇总了他们的投研履历与投资理念。

上表并未涵盖国内所有优秀的成长股投手，也不构成投资推荐和建议。仅是作为国内基金行业的一个观察侧面，权当参考。

总结以上，市场的行情演绎往往会跑在产业趋势前面，在AI科技革命带来大量产业机遇之时，科技股则可能在情绪、资金、宏观等多重因素作用下，出现巨大波动。

从投资的角度出发，若想把握科技行情的长期机遇，既需要我们更好的应对短期波动，也要求我们能敏锐的跟踪行业动态并把握价值兑现的方向。选择有优势的科技成长投手，并通过合理的配置手段管理风险，我们或许才能更好的穿越波动，不断迈向新的高峰。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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