全球市场表现回顾

（一）美股市场：高位震荡，财报破局

本周美股高位窄幅震荡，三大指数走势分化。道指周涨0.35%领跑，纳指受科技股影响跌0.19%，标普500基本持平。核心矛盾是AI板块内部分化，周一存储、半导体股集体重挫，英伟达连跌七日；周二科技股在财报公布前反弹。

美东时间周三盘后，英伟达公布2027财年Q2业绩962亿美元、同比翻倍，业绩与指引均超预期。

但当日公布的7月PCE通胀略超预期，叠加市场对美联储年底加息的预期升温，压制风险偏好。短期看，财报利好与加息担忧相互拉扯，美股或延续高波动、结构分化的格局。

（二）欧洲股市：止跌企稳，油价回落减压

继上周连续回调后，本周欧洲股市止跌企稳，主要指数涨跌互现。

核心变化是油价回落。国际油价较上周明显下行，缓解了此前能源成本高企挤压企业利润的担忧，叠加AI情绪修复外溢，欧股获得支撑。但欧美长债收益率仍处于高位，估值压制未完全解除，反弹力度有限、国别分化明显。短期看，油价走向与利率环境仍是欧股两大影响因素。

（三）日本股市：AI虚惊一场，日经重回66,000点

与上周形成对比，本周日经225指数企稳反弹，重回66,000点上方。

企稳的核心是美债收益率回落与油价走低缓解通胀担忧，叠加英伟达超预期财报带来的情绪修复。但日本央行9月加息预期高企，日元波动仍存不确定性。短期看，AI行情与央行政策仍是决定日股走向的两大变量。

（四）印度股市：外资继续回流，印度股市表现平稳

本周印度股市窄幅震荡、基本走平。外资正连续回流，7月净买入约2,000亿卢比，8月以来又买入约2,350亿卢比，连续第二个月净流入。

资金回流背后，是全球投资者对涨幅过大的AI股票估值产生疑虑，开始寻找"避风港"，盈利改善、汇率企稳的印度成为承接方向之一。但板块表现分化，金融、金属等蓝筹领涨，而IT股和信实工业等大权重表现走弱，指数整体涨幅受限。外资流入能否持续，是印度股市走出震荡的关键。

（五）美债市场：美债利率降温，仍处多年高位

8月中旬以来，长端美债收益率持续上升，30年期美债收益率一度突破5.3%，创2007年6月以来新高。

但近期美国财政部频频释放“护盘”信号，叠加8月25日霍尔木兹海峡通行谈判出现进展信号，长端美债利率有所回落。

整体来看，美国财政部相关政策信号有助于在短期提振市场信心，但中长期而言，长端利率走势仍主要取决于美国财政赤字压力、地缘政治风险、美联储货币政策取向等因素。

全球对冲策略跟踪

（一）宏观对冲：金价涨油价跌，宏观策略两头受益

本周宏观策略的机会来自"一涨一跌"两条线。黄金触及4,696美元/盎司、创5月中旬以来新高，油价则连续下跌；与此同时，美债长端收益率从高位回落。

做多黄金债券与做空原油的多条趋势同时展开，宏观策略两头受益。

（二）事件驱动：英伟达财报落地，事件驱动大展身手

本周最重磅的事件是英伟达财报。公布前市场屏息观望，半导体板块大起大落；财报公布后盘后股价先跌3%、再因2028财年营收指引超预期而拉升超4%。

叠加韩国央行连续第二次加息、欧洲银行并购潮持续发酵，事件型机会密集落地，事件驱动策略的价值充分体现。

（三）多策略：资产波动加大，多策略以分散制胜

本周全球资产波动明显放大，股市高位分化、商品剧烈震荡、债市长端利率高位回落。多策略收益来源分散于股票、商品、债券等多个维度，受单一资产冲击较小，在高波动环境下反而能发挥分散配置的优势。

在AI资本开支疑虑与利率走向未明之际，强调风险控制与低波动收益的多策略仍显示出较好的风险收益性价比。

全球财经要闻前瞻

（一）美国新一轮财政整顿计划或将出炉

美国财政部长贝森特预告，新的财政整顿计划将于本周末或下周初公布。此前财政部已宣布将长期国债回购规模至少翻倍，贝森特称单次长债回购规模可能超过40亿美元。财政供给是近期美债长端利率高位运行的核心矛盾，计划细节若超预期，或再度引发长债收益率与全球利率的波动。

（二）中国8月官方制造业PMI月底公布

8月31日，国家统计局将公布8月官方制造业PMI。7月数据反映制造业景气度修复仍需巩固，8月PMI将验证稳增长政策效果与内需复苏成色，也是A股短期情绪的重要参照。

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