全球市场表现回顾

（一）美股市场：加息预期升温，美股又有波动

9月首周，美股有所走弱，三大股指普遍调整。近期影响美股行情的因素包括：

1、美联储主席沃什鹰派讲话抬升加息预期，沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，在通胀仍然顽固的情况下短期利率仍是主要政策工具，可能很快再次使用。这一表态将市场对9月加息的隐含概率从会前的约35%推升至约60%。

2、地缘冲突推高油价：美国与伊朗军事摩擦有升级迹象，国际油价随之上涨，进一步加剧通胀担忧。

不过随着投资者预期与情绪趋于平稳，美股已有企稳迹象。

（二）欧洲股市：油价上升推高通胀预期，欧股受影响较大

欧洲股市在9月初同样承压，中断了此前连续上涨的态势。

中东冲突推高油价和债券收益率，市场对通胀前景感到不安。法国、意大利等欧元区主要债务国的10年期国债收益率已站上4%关口。欧洲股市在此轮国际油价与长债利率攀升的冲击中受影响较大。

（三）日本股市：长债利率近30年新高，日股有所承压

日本股市是近期调整幅度较大的市场之一。首先，日本长端利率突破3%，日本10年期国债收益率在9月2日一度触及3.015%，为1996年10月以来首次突破3%。日本政府积极的财政政策引发外界担忧。

与此同时，国际油价上涨也对能源进口依赖度较高的日本有一定影响，投资者担忧高油价将推升原材料及运输成本，挤压企业利润。

（四）印度股市：外资持续净流入，印度股市表现相对平稳

在近期全球股市的同步调整中，印度股市表现相对平稳。此前印度央行上调2027年经济增长预期，提振市场信心。8月以来外资持续净流入印度股市。

虽然在上半年的AI交易中，印度股市由于较弱的AI属性，表现相对落后。但在下半年AI交易退潮，全球资金再平衡的环境中，印度股市展现出了更强的韧性。

（五）美债市场：长债收益率高企，牵动全球投资者神经

美债市场是近一周全球资产波动的核心源头。9月初，10年期美债收益率最高触及4.80%，为2025年1月以来最高水平。30年期美债收益率也持续高企。

美债利率上升引发全球债市连锁反应，日本10年期国债收益率时隔30年首次触及3%，10年期英债收益率升至5.22%。

地缘冲突反复——油价上涨——通胀预期升温——全球债市收益率攀升——全球股市承压，这是近期全球资本市场波动的传导链条。

后续投资者将密切关注美联储的政策预期和美债市场的最新变化，美国8月非农就业数据以及美联储9月议息会议显得格外重要。

全球对冲策略跟踪

（一）相对价值：波动中，再显优势

相对价值策略在本轮全球股债波动中表现相对平稳，符合其“弱化市场方向性选择”的策略特征。

7月以来，相对价值策略指数持续逆市上涨。8月中旬以来，随着市场波动再次加大，相对价值策略的优势再次显现。

不过相对价值策略也不一定完全免疫市场风险。由于这类策略通常使用杠杆来放大套利交易的收益水平，一旦套利逻辑被打破，业绩波动也可能被放大。配置相对价值策略时还是应该注重管理人的风控能力。

（二）宏观对冲：商品策略贡献收益，年内业绩领跑

宏观对冲策略也是近期市场波动中表现较为亮眼的策略之一。

在7月以来的科技股调整中，宏观策略凭借跨资产配置的优势显著跑赢股票多头策略。其中，商品相关策略表现更优。近期，随着能源价格再次上行，商品策略再次贡献正收益。

全年来看，复杂多变的宏观环境下，宏观对冲策略是2026年表现较为突出的策略类别之一，近一年平均收益领跑各类对冲策略。

（三）股票多空：近期有所承压，全年业绩仍亮眼

股票多空策略近期受市场波动影响较大，尤其是以动量因子为核心的策略在市场结构出现较大变化的时期需要一段时间适应新的环境。

美股财报季的业绩分化以及宏观环境的反复变化，都加大了股票多空策略的收益难度。

尽管如此，截至9月初，股票多空策略年内收益仍在各类对冲策略中排名靠前，二季度的强劲表现奠定了今年多空策略的业绩基础。相比之下，7月以来的波动与回撤并未完全抹去全年的收益成果。

全球财经要闻前瞻

（一）美联储9月议息会议

美联储FOMC会议将于9月15日至16日召开。当前市场对加息概率的定价已升至60%以上。

但是否加息仍取决于8月非农数据以及通胀环境的最新变化。无论结果如何，9月16日美联储议息会议决议都将是全球资产定价的重要风向标，加息预期的变化将进一步影响美债收益率和风险资产。

（二）日本央行议息会议

日本央行将于9月17日至18日召开议息会议。在日本10年期国债收益率时隔30年首次突破3%的背景下，市场普遍预期央行可能将政策利率从1.0%上调至1.25%。

日本7月CPI同比增长1.9%，核心CPI上涨1.8%，通胀担忧渐渐加强。与此同时，日美联合干预日元后，汇率问题对央行加息的牵制有所减弱。

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