全球市场表现回顾

（一）美股市场：爆款AI智能体助推，纳指创历史收盘新高

近一周，美股市场延续了美联储加息后的震荡格局，但叙事重心正从“利率冲击”向“AI产业逻辑与地缘缓和”迁移。

Meta旗下AI智能体“Muse”登顶苹果App Store免费榜，Meta股价大涨，成为纳指创新高的核心引擎。费城半导体指数持续走强。

与此同时，油价回落缓解通胀担忧。美伊冲突有缓和迹象，油价有所回落，为股市提供了喘息窗口。但美股分化较为明显，纳指连创新高的同时，道琼斯指数表现较弱，反映出市场在利率高企环境下主动回避利率敏感型资产，更加关注热门产业趋势。

（二）欧洲股市：企稳回升，但利率因素仍是制约

受益于油价回落和科技股情绪传导，近一周欧洲股市有所反弹。本周一欧洲股市普遍上涨，但周二走势有所分化，美联储加息余波仍压制欧洲周期性板块。

近期欧元兑美元有所贬值，美联储开启加息周期后，未来欧央行的政策举措仍值得关注，进口成本上升预期成为制约欧洲股市持续反弹的核心因素。

（三）日本股市：AI交易热情重燃，日股表现活跃

日本股市本周表现活跃，全球AI交易热情的传导，叠加日元兑美元汇率持续走弱提振了出口板块，均为日本股市走强提供支撑。

日本央行加息落地后，市场已逐步消化政策正常化的影响，日元贬值开始成为日本股市的缓冲垫。随着加息预期兑现，日元汇率企稳，AI产业的发展革新成为主导日本股市的主要因素。

（四）印度股市：美联储加息余波仍在，但基本面仍具韧性

印度股市近一周有所反弹，但表现相对较弱。印度IT行业对欧美客户需求依赖度较高，美联储加息带来的欧美企业IT支出收缩预期，通过产业链传导至印度，进一步影响了印度市场表现。

但随着油价和汇率等因素的边际缓和，印度市场有所企稳，叠加强劲的经济基本面与外资回流，印度市场的机会仍值得关注。

（五）美债市场：通胀预期有所缓和，长债利率涨势暂歇

美联储加息当周，美债收益率曲线短端大涨、长端小涨，呈现“熊平”态势。本周美债收益率呈现短端持平、长端小幅上行的特点。

近期长端美债收益率涨势暂歇，市场正在将定价重心从短期政策利率路径转向中长期通胀预期和财政供给压力。

受油价回落和美伊地缘局势积极信号影响，美债收益率一度出现下行。后续美债市场的短期走势或仍取决于地缘局势的通胀预期的最新变化。

全球对冲策略跟踪

（一）相对价值：AI受益股与非受益股高度分化，利好相对价值策略

相对价值策略是2026年以来表现亮眼的对冲策略之一。7-9月的震荡行情中，当股票多空和事件驱动策略出现回撤时，相对价值策略保持了正收益。近三年相对价值策略指数的夏普比率在3以上，领跑各类对冲策略。

相对价值策略的核心优势在于其对市场方向的依赖性较低。相对价值策略通常不依赖于市场的单边趋势，而是更偏好个股高分化的市场环境。2026年虽然宏观方向难辨，但个股层面的分化，尤其是AI受益股与非受益股之间的分化为相对价值策略提供了盈利基础，这解释了其在高波动环境中能展现出收益优势的原因。

（二）宏观对冲：多市场多资产布局，业绩韧性较强

今年多变的地缘局势和利率政策之下，宏观对冲策略抗压性相对较强。7-9月股市高波动时期，宏观对冲策略普遍实现正收益。

虽然7月以来股市的回撤一定程度拖累了宏观策略的业绩，但债券投资和部分大宗商品的价格上涨提供了有效缓冲，体现了风险平价框架下多资产分散配置的“减震”效果。

在宏观波动放大的环境中，具备全球利率、汇率和大宗商品交易能力的宏观管理人或能够捕捉到更多元的收益机会，展现出一定的业绩优势。

（三）股票多空：空头端承压，整体业绩分化

今年以来，股票多空策略分化较为极端。截至9月22日，美国股票多空对冲策略平均累计回报率约达10%，但这一收益几乎全部来自多头端，空头端的拖累则较为明显。而其中绝大部分股票多空策略的多头收益与AI股票直接相关。

这一结构反映了股票多空策略的一个特点，市场越强，多空策略获取超额难度越大。2026年AI驱动的单边行情，使得试图分散风险、避免过度暴露于市场整体波动的多空策略有所落后。但后续随着市场转向震荡，股票多空策略或逐步显现出相较于纯多头策略的更多优势。

全球财经要闻前瞻

（一）美国9月非农就业报告

10月初，美国劳工局将发布美国9月非农就业报告，这是美联储9月加息后的首个就业数据，将检验劳动力市场韧性。

美联储9月重启加息，将基准利率升至3.75%–4.00%，市场对10月再次加息的定价概率一度升至55%以上。9月非农就业报告或为后续利率政策提供更多指引。

（二）AI产业最新进展

10月是AI产业事件高度集中的月份，Anthropic预计启动IPO路演，Meta计划发布最新AI模型并考虑分级定价。AI产业的最新进展或对全球股市方向和结构产生一定影响。

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