封转开基金为何整体低迷?

自从基金兴业于2006年8月9日转型成华夏平稳增长以来,封转开这一特殊家族里迄今为止共有22位成员(见下表),其中2只是在2006年完成转型,18只是在2007年完成转型,还有2只是在今年年初完成转型的,这些转型基金的业绩表现如何呢……

来源:好买基金研究中心 曾令华

自从基金兴业详细购买于2006年8月9日转型成华夏平稳增长以来,封转开这一特殊家族里迄今为止共有22位成员(见下表),其中2只是在2006年完成转型,18只是在2007年完成转型,还有2只是在今年年初完成转型的,这些转型基金的业绩表现如何呢? 

截止5月30日,2008年前完成转型的20只封闭式基金(由于转型时间较短,2008年转型的两只基金暂不论述),除华夏行业精选(基金兴安详细购买转型而来)、华夏蓝筹核心(基金兴科详细购买转型而来)、易方达科讯(基金科讯详细购买转型而来)、长城久富核心成长(基金久富详细购买转型而来)今年以来业绩排在前50名,其它大部分基金在190个股票型基金中排在100名之后,如果把20只基金的排名简单平均,平均数为100位,这表明,封转开基金今年以来业绩表现整体上在股票型基金中处于偏下的位置。为什么会出现这种现象呢?我们认为,除了和基金管理公司整体投研实力相关外,还和封转开这一特殊群体的特点有关。 

第一,基金经理更换频繁。在考察的20只基金中,仅有5只基金转型前后基金经理在没有发生变化,而其它基金经理都有不同程度的变动。主要变动形式有:临阵换帅,如基金金鼎详细购买(现国泰金鼎价值)在转型前一个月更换基金经理;转型时换帅,如基金久富、基金景业详细购买、基金兴科等;转型后原基金经理留任同时增聘基金经理,如长盛旗下两只基金基金同智详细购买基金同德详细购买,华夏旗下的基金兴业。基金经理的频繁变动,不利于基金经理管理策略的贯彻执行,给基金业绩带来伤害。 

第二,基金管理规模急剧增加,加大基金经理操作难度。2006年、2007年由于股市赚钱效应的显现,基金受到追捧,2007年转型的封闭式基金大部分规模迅速膨胀,特别是长期以来业绩优良的封闭式基金,例如,南方旗下基金金元详细购买,在转型前管理资产规模仅16.02亿元,今年1季度规模达205.21亿元,规模增长近12倍,华安旗下基金安久详细购买,转型前规模为12.68亿元,今年1季度规模达167.75亿元,规模增长近12倍,博时旗下基金裕华详细购买转型前管理规模为18.76亿元,今年1季度规模达241.74亿元,规模增长近12倍。规模急剧增加,一方面对基金经理的操作能力提出更高要求,另一方面,打乱了原基金的资产配置,使转型后的基金须重新布局,这一切也会影响基金业绩。 

此外,封闭式基金没有申购赎回,短期排名压力较小,使得基金经理可以采取最激进的操作方式,在追求高回报的同时,承担着高风险。封转开之后继续担任基金经理的管理者也容易延续这种操作思路,例如基金汉博详细购买在转型前的连续4个季度(2006年第2季度至2007年第1季度),平均股票仓位达75.92%,接近封闭式基金股票仓位80%的上限,在转型成富国天博创新主题后连续4个季度(2007年第2季度至2008年第1季度),股票仓位维持在87.67%,高于同时期股票型基金的平均仓位,而在基金汉博转型后的时期内,富国旗下基金大部分有减仓动作。基金景阳详细购买在2007年12月转型之前连续4个季度(2006第4季度至2007年3季度)股票仓位达70%,转型后近两季度的股票仓位都在83%以上。这导致两只基金在下跌市场中损失较重。 

今年将有3只封闭式基金基金科翔详细购买基金科汇详细购买基金汉鼎详细购买将在年底到期,封转开的可能性较大。由于封转开基金存在变数较多,基金业绩可预测性较差,对于基金长期投资者而言,暂时还不是一个适宜的投资品种。可以假以时日,再行定夺。 

基金代码
基金名称
转型时间
转型前名称
今年以来回报率%
排名
519029
华夏平稳增长
2006
基金兴业
-25.32
99/190
519035
富国天博创新主题
2006
基金汉博
-25.24
98/190  
160805
长盛同智优势成长
2007
基金同智
-28.60
147/190  
162006
长城久富核心成长
2007
基金久富
-21.63
38/190  
160611
鹏华优质治理
2007
-27.19
130/190  
519021
国泰金鼎价值
2007
基金金鼎
-26.32
119/190  
040007
华安中小盘成长
2007
-27.14
129/190  
050008
博时第三产业
2007
-24.02
73/190  
161610
融通领先成长
2007
-27.33
131/190  
202005
南方成份精选
2007
基金金元
-26.25
117/190  
519017
大成积极成长
2007
基金景业
-27.57
134/190  
050009
博时新兴成长
2007
基金裕华
-24.62
87/190  
160910
大成创新成长
2007
-32.73
185/190
040008
华安策略优选
2007
基金安久
-26.13
115/190  
160311
华夏蓝筹核心
2007
基金兴科
-18.60
16/190  
160314
华夏行业精选
2007
基金兴安
-16.91
8/190  
519039
长盛同德
2007
基金同德
-27.39
132/190  
202007
南方隆元
2007
-25.05
96/190  
519019
大成景阳
2007
基金景阳
-27.65
136/190  
110029
易方达科讯
2007
基金科讯
-17.10
9/190  
121008
国投瑞银成长优选
2008
--
--
213008
宝盈资源优选
2008
--
--


数据截止2008年5月30日
数据来源:Wind资讯

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