通胀温和增长 PPI季节性回落

2014年1月份,全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.5 %,环比上涨1.0%;全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.6%,环比下降0.1%。

一、 事件

2014年1月份,全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.5 %,环比上涨1.0%;全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.6%,环比下降0.1%。

二、 点评

 

资料来源:Wind,好买基金研究中心

1月份,食品价格同比上涨3.7%,影响居民消费价格总水平同比上涨约1.23个百分点。其中,鲜果价格上涨23.0%,影响居民消费价格总水平上涨约0.44个百分点;液体乳及乳制品价格上涨11.9%,影响居民消费价格总水平上涨约0.17个百分点;水产品价格上涨6.3%,影响居民消费价格总水平上涨约0.16个百分点;粮食价格上涨3.1%,影响居民消费价格总水平上涨约0.09个百分点;鲜菜价格上涨2.1%,影响居民消费价格总水平上涨约0.07个百分点;肉禽及其制品价格上涨0.3%,影响居民消费价格总水平上涨约0.02个百分点(猪肉价格下降4.3%,影响居民消费价格总水平下降约0.15个百分点);蛋价格下降3.8%,影响居民消费价格总水平下降约0.03个百分点。烟酒及用品价格同比下降0.7%。其中,酒类价格下降2.0%,烟草价格上涨0.2%。衣着价格同比上涨1.9 %。其中,衣着加工服务费价格上涨5.3%,服装价格上涨2.0%,鞋类价格上涨1.5%。家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.5%。其中,家庭服务及加工维修服务价格上涨9.2%,耐用消费品价格上涨0.4%。医疗保健和个人用品价格同比上涨1.1%。其中,中药材及中成药价格上涨4.5%,医疗保健服务价格上涨1.1%,西药价格上涨0.6%,医疗器具及用品价格上涨0.3%。交通和通信价格同比上涨0.2%。其中,车辆使用及维修价格上涨3.8%,车用燃料及零配件价格上涨0.6%,通信工具价格下降5.9%,交通工具价格下降1.1%。娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨3.3%。其中,旅游价格上涨14.9%,教育服务价格上涨2.6%,文娱费价格上涨2.1%,文娱用耐用消费品及服务价格下降3.3%。居住价格同比上涨2.8%。其中,住房租金价格上涨4.6%,建房及装修材料价格上涨1.7%,水、电、燃料价格上涨1.2%。

据测算,在1月份2.5%的居民消费价格总水平同比涨幅中,去年价格上涨的翘尾因素约为1.5个百分点,新涨价因素约为1.0个百分点。

1月CPI同比涨幅略超市场预期,食品价格中的鲜果和乳制品的同比涨幅较大。1月份,猪肉价格环比下降1.0%,同比下降4.3%,影响居民消费价格总水平下降约0.15个百分点。这与往年节日期间价格上涨的走势差异较大。主要原因是规模化经营让生猪存栏和出栏量保持相对稳定,抗风险能力进一步提高。一季度流动性略松,料将逐步体现在CPI上,但全年通胀压力应不大。

 

资料来源:Wind,好买基金研究中心

 

工业生产者出厂价格中,生产资料价格同比下降2.0%,影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约1.56个百分点。其中,采掘工业价格下降4.0%,原材料工业价格下降2.5%,加工工业价格下降1.7%。生活资料价格同比下降0.3%,影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约0.08个百分点。其中,食品价格下降0.1%,衣着价格上涨0.7%,一般日用品价格下降0.5%,耐用消费品价格下降1.2%。

PPI降幅创5个月新高,主要是受季节性因素影响。春节期间生产活动降低,而PPI主要跟上游的生产资料价格相关,生产活动的减少,直接降低了对原材料的需求。但PPI已经连续23个月负增长,形势依旧严峻。未来产能结构的转型,将是经济复苏的重点。

综合分析,市场对经济形势仍存忧虑,但是央行对短期利率市场呵护有加。随着新股发行告一段落,年报业绩逐渐成为主要影响因素。投资者可以重点关注选股能力强、历史业绩稳健的股票型基金。

债券型基金方面,宏观经济的疲软,通胀低于预期,以及节后流动性有望得到明显改善,预计债市或将出现短期交易性机会。但经济增速回落,以及利率中枢的提升可能引发信用风险。建议投资者重点关注利率债和高等级信用债的机会。此外,在严格控制个券信用风险的基础上,我们仍然看好私募分级债的产品。在久期基本匹配,优先端成本较低的情形下,演变为套利型的产品,可以积极参与。

 

 

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