固定收益发行数量微降，融资规模大幅攀升

---- 固定收益（类）信托12月报

报告摘要

2013年12月，73家机构共成立471只固定收益（类）信托产品，纳入统计的292只产品总规模为540.47亿元，平均每只产品规模为1.85亿元，成立总规模较11月增加28.96%，同比减少18.21%。

融资方式上，12月贷款投资类信托、其他类信托发行量最大，分别发行225、81只。

行业投向上，其他、房地产、工商企业类（类）信托的发行数量领先，全月分别有154、98、84只（类）信托产品成立，平均募集规模最大的是房地产（类）信托，平均募集金额2.51亿元，高出平均募集规模35.68%。

ü收益率上，12月，存续期在1年（含）以内的产品平均收益创年内次高，达到8.07%。1至2年（含）期产品收益创年内新高，达到9.61%，2年至3年（含）期产品的收益率继续小幅回调，达到8.84%。两年期产品和三年期产品的收益率呈现倒挂态势。

ü行业热点：（1）新信托法将基金公司子公司纳入信托监管框架中；（2）信托资金池屡弛屡禁。

一、固定收益产品成立情况：融资规模大幅攀升

2013年12月，73家机构共成立471只固定收益（类）信托产品，有产品发行的机构较前一月增加5家。纳入统计的292只产品总规模为540.47亿元，平均每只产品规模为1.85亿元。从产品数量上来看，12月发行的产品数量较11月减少4.46%，较2012年同期增加32.68%。从发行总规模上来看，12月产品总规模环比增加28.96%，同比减少18.21%。好买统计的（类）信托是指由信托公司及基金资管公司所发行的固定收益产品。

12月有15家（类）信托公司成立的固定收益类产品数量在10只以上（含10只），分别是：中航信托86只、五矿国际信托25只、华融国际信托22只、中融信托17只、长安信托17只、方正东亚信托14只、新华信托13只、华澳信托13只、四川信托12只、华宸未来11只、外贸信托11只、湖南信托10只、华信信托10只、中信信托10只，中铁信托10只，其中中航信托86只产品有51只产品的存续期小于1年。

数据来源：好买基金研究中心。括号内为披露募集金额的信托数量。

二、固定收益产品融资方式：贷款类融资方式依旧高位

2013年12月固定收益产品融资方式
融资方式	数量	占比	募集金额 （亿元）	平均募集金额 （亿元）
贷款投资	225	53.44%	132.39（153）	0.87
股权投资	23	5.46%	25.68（15）	1.71
权益投资	69	16.39%	91.21（48）	1.90
组合投资	23	5.46%	18.38（15）	1.23
其他	81	19.24%	272.81（61）	4.47
总计	421	100.00%	540.47（292）	1.85

数据来源：好买基金研究中心。括号内为披露募集金额的产品数量。

就融资方式来看，12月贷款类投资（类）信托发行量最大，为225只，占比为53.44%，纳入统计的153只产品共募集资金132.39亿元。紧随其后的是其他类投资（类）信托，发行数量为81只，纳入统计的61只其他类产品募集总金额为272.81亿元，本月其他类（类）信托融资规模飙升的原因，主要是五矿国际信托发行多只不同期限的中润成长开放式第七期、第八期，共募集金额182.16亿元，年化收益在6.5%至7%。

 三、固定收益产品资金投向：房地产平均募集金额高出平均三成

2013年12月固定收益产品资金投向
资金投向	数量	占比	募集金额 （亿元）	平均募集金额 （亿元）
房地产	98	23.28%	122.84（49）	2.51
工商企业	84	19.95%	65.93（68）	0.97
金融	32	7.60%	23.18（21）	1.10
基础设施	53	12.59%	47.97（35）	1.37
其他	154	36.58%	280.55（119）	2.36
总计	421	100.00%	540.47（292）	1.85

数据来源：好买基金研究中心。括号内为披露募集金额的产品数量。仅统计有效分类的固定收益产品。

12月有98款房地产产品成立，占比23.28%；发行数量相比于11月115款房地产产品，减少了14.78%，平均募集规模从11月2.01亿元升至2.51亿元，高出平均募集规模35.68%，投向为工商企业的（类）信托数量为84只，占比19.95%，平均募集金额0.97亿元。投向其他的（类）信托数量为154只，占比36.58%，平均募集金额2.36亿元，投向基础设施的（类）信托该月12.59%的占比，此类产品平均募集规模低于平均募集规模0.48亿元。

 四、固定收益产品收益率统计：各期收益保持高位

12月发行的固定收益（类）信托存续期为0.08年至10年，收益率从5.8%到12.5%不等。从各存续期产品近一年的平均收益率来看，一年期（及以下）产品的平均预期年化收益率为8.07%，较11月份上升0.07个百分点，创年内新高。一年（不含）~两年期产品平均收益率为9.61%，较11月上升0.24个百分点，目前中长期收益率继续创年内新高；两年（不含）~三年期产品平均收益率为8.84%，较11月份下降0.03个百分点。两年期和三年期产品的收益率呈现倒挂态势。

数据来源：好买基金研究中心。

存续期为一年期（及以下）的产品有152只，较上月增加79只，其中有86只是由中航信托所发行。一年期的产品共有78只，平均收益率为8.36%，较11月减少14只，收益率最高的是华富资产的梓烨刚泰台州中央商务区专项，收益为11.5%。

存续期大于1年，不超过2年的中期产品共有243只，较上月增加20只，预期收益率最高的为12.5%，最低的为6.7%。收益率最高的为华宸未来的湖南信托滁州“中普城市广场”，存续期为2年，投向为房地产，预期收益为12.5%，收益率最低的是五矿国际信托发行的中润成长开放式(第七期)，存续期均为2年，预期年化收益率为6.7%。

存续期大于2年，不超过3年的产品有40只，较11月增加10只。收益率最低的为5.8%，是建信信托云投中心项目信托贷款。收益率最高的是大业信托广电兰亭珑府信托贷款(25个月)，收益率为11.8%。

 五、行业热点

新信托法将基金公司子公司纳入信托监管框架中

监管部门正在组织信托法立法后评估课题研究，为信托法修改做准备。信托法修改后，基金公司子公司作为类信托平台，很可能与信托公司纳入同一监管框架，一些基金公司子公司因“监管套利”而快速发展的业务可能被迫瘦身。目前基金公司子公司“监管套利”主要集中在资金池、房地产、政信类信托产品领域。一些信托业明令禁止的产品通过基金公司子公司创设和发售。目前仅有7家基金公司子公司的注册资本超过1亿元，半数子公司的注册资本仅2000万元。

信托资金池屡弛屡禁

目前，影子银行监管新规明确“信托公司不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务”。1月6日，银监会2014年全国银行业监管工作会议再次强调信托业“不开展非标资金池业务”。上述会议还明确提出“回归信托主业，运用净资本管理约束信贷类业务”。在2012年底，监管部门就曾对信托公司的资金池业务进行“窗口指导”，当时主要是出于防范接盘即将兑付项目的流动性风险。2013年被认为是房地产信托兑付的高峰，不过，从去年的情况来看，不但行业性风险没有爆发，而且风险个案的暴露与往年相比也并不突出。

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