中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%; 一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为 1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

点评：央行降息决定，超出市场预期。其背景有以下几点：

其一、意在降低融资成本。此次降息是非对称降息。贷款利率下调的绝对幅度大于存款利率。存款利率下调至2.75%，上浮区间扩大至1.2，存款利 率上限仍为3.3。考虑到股份制银行存款利率早已上浮到顶，而大行存款利率也上浮至3.25，因此这一降息对于存款利率的影响应该非常小。因此，央行降低 融资成本的意图非常明显，这也可能意味着，未来在量的放松（降准），也会不远。

其二、经济下行，通胀走低，为降息提供基础。昨天公布，11月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）回落至50.0，与荣枯分界线持平。与上月终 值相比，11月汇丰制造业PMI初值下跌了0.4个百分点，创近半年新低，表明经济仍有下行压力。2014年10月份全国居民消费价格指数（CPI）和工 业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比持平，同比上涨1.6%;PPI环比下降0.4%，同比下降2.2%，CPI进入1时代，而PPI环 比为负低于预期，经济有陷入通缩的风险，为降息提供了土壤。

对于权益类市场影响正面，可能推动市场风格向蓝筹转变。近几年来，蓝筹股低迷，一方面是对经济总体下行风险的担忧，另一方面，实际无风险利率的高企 压低估值。降息首先利好地产、基建等传统蓝筹股，进一步会推动市场风格转变，从这个意义上看，对银行等股票也影响正面。我们认为，在基金配置上要增加沪深 300，上证180，上证50等传统大盘股的配置，平衡大小盘风格。