摘要

上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为7.88%；深证成指涨幅为8.04%；沪深300指数涨幅为8.72%;创业板指数涨幅为4.39%。大盘股强于小盘股。29个中信一级行业中有28个行业上涨。其中，非银行金融、银行和房地产表现居前;食品饮料、传媒和医药表现居后。

上周，国内外各类型基金全部上涨，指数型、股票型、混合型基金表现居前，涨幅分别为6.70%、5.16%和4.08%，封闭式、保本型和债券型基金表现相对居后，涨幅分别为1.67%、1.29%和0.78%，QDII型基金继续走强，上涨0.78%。

股票型基金：鉴于目前存款保险制度还只是处于征求意见的阶段，降息和沪港通的持续发酵仍是短期内的主导因素，增量资金有望推动大盘持续上攻，但短期快速上涨也使得回调压力显现。因此，投资者可维持较高的权益类基金配置比例，在方向上，应以增长较为确定、估值偏低蓝筹为主，对回调压力较大的高估值小盘股可考虑暂时回避。

债券型基金：经济整体下行压力仍大，此次降息标志着货币政策全面放松的开始，未来或有进一步降息、降准、以及信贷额度放大等货币宽松举措的推出。此外，诸如乙类户重新开放等政策性利好，也会进一步提升市场对债券的配置需求。中长期看，投资者仍可考虑配置债券型基金。

QDII基金：上周，美国公布的经济数据好坏参半，三季度GDP终值为3.9%，好于预期，但同时初申人数进一步提高至30万以上和消费者信心下滑，另外上周原油大跌，导致能源股重挫，也拖累了美股涨势。但长期来看，美国经济仍在强周期中，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。

市场回顾

一、基础市场

上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于2682.84点，涨196.04点，涨幅为7.88%;深证成指收于9002.23点，涨669.93点，涨幅为8.04%;沪深300指数收于2808.82点，涨225.36点，涨幅为8.72%;创业板指数收于1570.85点，涨66.02点，涨幅为4.39%。大盘股强于小盘股。中证100上涨10.61%，中证500上涨4.28%。上周，29个中信一级行业中有28个行业上涨。其中，非银行金融、银行和房地产表现居前，涨幅分别为17.93%、14.56%和11.90%，食品饮料、传媒和医药表现居后，涨跌幅分别为1.92%、2.04%和2.47%。

上周，中信标普全债指数上涨0.54%，收于1484.41点。

上周，欧美主要市场普遍上涨。其中，道指上涨0.10%，标普500上涨0.20%;道琼斯欧洲50 上涨0.20%。亚太主要市场普遍上涨。其中，日经225指数上涨0.59%，恒生指数上涨2.35%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

数据来源：好买基金研究中心

二、基金市场

上周，国内外各类型基金全部上涨，指数型、股票型、混合型基金表现居前，涨幅分别为6.70%、5.16%和4.08%，封闭式、保本型和债券型基金表现相对居后，涨幅分别为1.67%、1.29%和0.78%，QDII基金继续走强，上涨0.78%。

数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年11月29日

上周，股票型基金中，海富通国策导向、富国高新技术产业和工银瑞信金融地产表现居前，涨幅分别为13.52%、12.71%和4.20%;混合型基金中，交银主题优选、华泰柏瑞积极成长和融通蓝筹成长表现居前，涨幅分别为11.79%、11.06%和10.39%;封闭式基金中，基金通乾（详细，购买）、融通通泽和基金科瑞（详细，购买）表现居前，涨幅分别为11.91%、7.10%和6.35%;QDII中，易方达恒生H股ETF、易方达恒生H股ETF联接美元现汇和易方达恒生H股ETF联接美元现钞表现居前，涨幅分别为6.56%、6.22%和6.22%。

数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年11月29日

上周，债券型基金中，博时转债A、长信可转债A（详细，购买）和富国可转债表现居前，涨幅分别为11.63%、9.98%和9.76%;货币型基金中，广发现金宝A、嘉实保证金理财A和宝盈货币A（详细，购买）表现居前，涨幅分别为0.38%、0.20%和0.14%。

数据来源：好买基金研究中心

上周，分级基金进取份额中，申万菱信申万证券行业B（详细，购买）、信诚中证800金融B、银河沪深300成长B表现居前，净值涨幅分别为20.29%、19.03%和16.08%。杠杆排名前三的分别是嘉实多利进取、海富通稳进增利B和泰达宏利瑞利B，杠杆大小分别为5.24、3.76和3.33。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

上周，华泰柏瑞量化指数、大摩多因子策略，广发行业领先、华商新量化，整个组合上周在同类中排名为284/694。

基金动态

一、基金发行

数据来源：好买基金研究中心

二、基金分红

三、基金经理变更

数据来源：好买基金研究中心

焦点点评                                                                                                       

一、国务院：存款保险条例向社会公开征求意见

11月30日，国务院法制办就《存款保险条例(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿)向社会公开征求意见。征求意见稿规定，存款保险实行限额偿付，最高偿付限额为人民币50万元。此标准约为2013年我国人均GDP的12倍，高于国际一般水平，能够为99.5%以上的存款人(包括各类企业)提供100%的全额保护。

点评：建立存款保险制度意义重大。存款保险制度建立后，一是有利于更好地保护存款人的权益，维护金融市场和公众对我国银行体系的信心，推动形成市场化的金融风险防范和化解机制，建立维护金融稳定的长效机制;二是有利于进一步加强和完善我国金融安全网，使风险早发现和少发生，增强我国金融业抵御和处置风险的能力;三是有利于强化市场纪律约束，创造公平竞争的市场环境，为加快发展民营银行和中小银行、加大对小微企业的金融支持保驾护航。

二、央行：10月外汇占款环比增20亿元结束负增长

1月28日，央行公布货币当局资产负债表数据显示，2014年10月末央行口径外汇占款余额为272038.10亿元，较9月末的272017.91亿元增加20.19亿元，结束负增长态势。

11月17日，央行公布最新信贷收支表数据显示，10月末金融机构外汇占款余额295252.45亿元，较9月末增加660.75亿元，为连续第二个月增长。

点评：今年以来，外汇占款增速处于低位徘徊，为此，央行通过创设新的金融工具来补充基础货币供应。10月外汇占款增长为正，或减缓央行降准步伐。

三、证监会：将拓宽基金参与商品期货市场的途径

证监会新闻发言人张晓军28日表示，从国际经验来看，机构投资者是商品期货的主要参与者，近年来我国商品期货品种体系丰富，运行质量提升，市场资金量逐年增加，大宗商品是不同于股票的另类资产，目前我国投资者的机构化进程在逐步加快，证券公司、基金公司等已经通过多种途径利用商品期货进行套保、对冲等系统性资产配置。

张晓军表示，目前证监会在研究拓宽基金参与商品期货市场的途径，探索形成有关于商品期货的专业交易制度，将加强与相关部委的协调，参与研究机构投资者利用商品期货套期保值的交易限制，进一步改善商品期货投资者的结构。

点评：基金参与商品期货投资，不仅有利于商品期货市场更加理性，也有利基金市场更加完善，有利于CTA基金的发型。

四、降息后贷款基础利率第三次下跌累计逾20个基点

上海银行间同业拆放利率官网显示，周五(11月28日)，1年期贷款基础利率(1yr Loan Prime Rate，简称LPR)再次下跌4个基点，报5.51%，是降息之后第三次下跌。此前11月24日、11月27日，受降息影响，一年期贷款基础利率已累计下跌24个基点，至5.52%。

LPR又称最优贷款基准利率，由9家商业银行对其最优质客户执行的贷款利率加权计算而成，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。贷款基础利率于2013年10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率为5.71%。

点评：由于我国经济的利率弹性较低，利率下行的刺激作用有限，预计后期仍有数量型货币宽松政策接力。

好买观点

一、股票型基金投资策略

经济面：受长假影响，10月宏观经济数据全面下滑，工业增加值同比增长7.7%，较前值下降0.3%;固定资产投资累计同比增速15.9%，较前值下降0.2%;全社会用电量同比增长3.86%，较前值下降0.14%;工业企业。不过现阶段经济数据对市场无显著影响的结论依然成立，因此市场并没有太大反应。

资金面：资金面宽松态势不见，降息更加剧了这一态势。受降息影响，资金利率持续下行，1年期贷款基础利率已经在降息后一周之内连降三次，降幅逾20个基点，效果明显。预计后续资金面仍将维持宽松状态，资金利率水平仍将逐渐走低，以期达到解决实体经济“融资贵，融资难”的难题。

政策面：虽然目前进入一个政策空窗期，但市场上并不缺乏热点，已有政策的执行状况，以及对下一年度政策走向、进度的预测，将成为下一阶段市场关注的热点。存款保险制度的推进有望进一步扭转银行体系资金资产端和负债端信用、风险不匹配的状况，同时对企业存款有挤出效应，这也有望为市场带来宝贵的增量资金。鉴于目前存款保险制度还只是处于征求意见的阶段，短期内影响市场的主要还是降息和沪港通的后续发酵，增量资金入场还是有望给市场带来持续的兴奋。

情绪面：偏股型基金仓位上升3.68%，当前仓位76.90%。其中，股票型基金上升3.79%，标准混合型基金上升3.52%，当前仓位分别为82.88%和67.90%。目前，公募基金仓位总体处于中性水平，这一因素对市场影响并不显著。

总的来看，经济基本面方面没有惊喜也无需过度忧虑，流动性宽松的状态为市场向上提供了基础。前期部分利好政策均已落地，但总体上仍有进一步刺激的空间，给市场留下了遐想的余地。鉴于目前存款保险制度还只是处于征求意见的阶段，降息和沪港通的持续发酵仍是短期内的主导因素，增量资金有望推动大盘持续上攻，但短期快速上涨也使得回调压力显现。因此，投资者可维较高的持权益类基金配置比例，在方向上，应以增长较为确定、估值偏低蓝筹为主，对回调压力较大的高估值小盘股可考虑暂时回避。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于155.85，较前周上涨0.85%;中债国债总财富指数收于155.36较前周上涨0.91%;中债金融债总财富指数收于157.60，较前周上涨0.83%;中债企业债总财富指数收于144.60，较前周上涨0.50%;中债短融总财富指数收于143.55，较前周上涨0.10%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.03%，下行23.39个基点，十年期国债收益率为3.52%，下行12.65个基点。银行间一年期AAA级企业债收益率下行9.88个基点，三年期AAA级企业债收益率下行13.10个基点，十年期AAA级企业债收益率下行13.07个基点，分别为4.27%、4.30%和4.71%。一年期AA级企业债收益率下行7.88个基点，三年期AA级企业债收益率下行13.10个基点，十年期AA级企业债收益率下行13.07个基点，分别为4.73%、5.05%和6.17%。

上周，公开市场实现资金净投放350亿元，创下9月份以来单周最大规模净投放。即前周降息之后，央行上周二降低正回购中标利率20个基点至3.2%，并于周四暂停了持续4个月的正回购操作，意在降低市场资金利率。外汇占款增长持续放缓，本币降息可能引发的资金外流，使得逆回购重启的呼声提高。另一方面，受新股申购、节假日等因素影响，导致资金面易紧难松，逆回购也是应对短期流动性紧张的重要手段之一。此外，在宏观风险上升的背景下，商业银行向实体经济，特别是小微企业放贷的意愿不强，也使得融资成本未有实质性的下降，央行后续降准、降息仍可期。上周，银行间市场资金利率整体平稳，7天质押式回购的加权平均利率为3.4814%，较前周末下降了17.39个BP。若央行重启逆回购操作，资金利率有望重回3%(R007)以下。

央行11月27日召开全国存款保险制度工作电话会议，研究部署15年1月推出存款保险制度，若实施有望降低无风险利率，促进信用利差分化，实现金融资源的有效定价。此外，部分农村金融机构，信托产品，证券公司资产管理计划，基金管理公司及其子公司特定客户资产管理计划，保险资产管理公司资产管理产品等四类非法人投资者获得进入银行间债券市场资格。此项利好有望进一步提升市场对债券的配置需求。

综合分析，经济整体下行压力仍大，此次降息标志着货币政策全面放松的开始，未来或有进一步降息、降准、以及信贷额度放大等货币宽松举措的推出。投资者仍可考虑配置债券型基金。

三、QDII基金投资策略

上周全周美股三大指数涨幅收窄。道指上涨18.18点，收于17828.24点，涨幅为0.10%;纳指上涨78.67点，收于4791.63点，涨幅为1.67%;标普500上涨4.06点，收于2067.56点，涨幅为0.20%。

经济数据方面，美国经济数据好坏参半。美国劳工部公布的数据显示，美国上周初请失业金人数增加2.1万人，至31.3万人，为9月初以来首次超过30万人；高于预期的28.8万人，但目前水平仍表明就业稳步增长。美国第三季度实际GDP年化季率终值增3.9%，前值3.5%，预期3.3%，显示美国经济基础稳固。美国11月份消费者信心指数下降至88.7点，创6月份以来新低，相比之下10月份经修正后为94.1点，低于此前平均预期为96.6点。

上周，美国公布的经济数据好坏参半，三季度GDP终值为3.9%，好于预期，但同时初申人数进一步提高至30万以上和消费者信心下滑，另外上周原油大跌，导致能源股重挫，也拖累了美股涨势。但长期来看，美国经济仍在强周期中，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。