7月从各类私募基金的收益情况来看，整体表现较好，六成以上的基金均取得了正收益。其中CTA基金成功逆袭，单月涨幅达2.39%，一举修复上半年以来的回撤。宏观策略、股票类和套利类基金也均有所表现，取得了1%以上的收益。

从近期市场情况来看，周期板块接棒“漂亮50”成为当前投资主线。究其主要原因有二：第一，供给侧改革不断深化导致产业链库存所有下降，国内煤炭、水泥、钢铁等原材料价格也因此上升，相关企业盈利持续好转。可以说是“涨价逻辑的成功兑现”。第二，国家对于环保的高度重视进一步缩减了供给，原材料价格进一步上涨。可以说是“百尺竿头更进一步”。从我们调研和了解的情况来看，不少重仓周期板块的股票类基金近期均取得了非常亮眼的收益。此外，现货市场价格的走高同时也带动了期货价格的联袂上涨，上半年收益惨淡的CTA基金也顺势逆袭。

数据来源：好买基金研究中心

究竟是“昙花一现”还是趋势已至?首先让我们来复盘一下上半年的商品市场。上半年商品市场整体高位盘整。在这样的市场环境下，虽然价格波动剧烈，但难以走出趋势。这样的持续震荡对于CTA策略运行十分艰难。直到进入六月，市场上行趋势才初步显现。以南华商品指数为例，六月开始展现出整体回升的态势，大幅度修复了二月以来的回撤。其中南华金属指数和南华螺纹钢指数七月均大涨逾9%。

数据来源：wind 、好买基金研究中心整理

展望后市，我们对于CTA基金持较为乐观的态度。从商品市场的角度，供给侧改革仍会持续深入。大宗商品依旧有一定投资机会，风口也可能会由黑色系扩散到有色、化工等板块。不过由于当前已有一定涨幅并且受政策影响较大，仍需提防潜在风险。另一方面，八月开始大量农产品都开始进入收获季，农产品市场的供需关系也有望产生一定程度改变。相信蛰伏以久的CTA基金也会预防风险、顺势而为，再次崭露头角。

事实上，私募大佬们也认为下半年CTA会比较好。

富善观点：CTA策略优化，捕捉下半年商品机会

当前市场波动率下降周期持续时间已接近之前波动率下降周期极值，从中长期来看，期货波动率大概率将会回升，同时叠加利率上升因素，CTA策略在下半年的表现值得期待，目前处于增加配置的良好时间窗口。

下半年，富善CTA策略将以更加平衡的风格应对市场风险，捕捉交易机会：分散策略周期，丰富策略交易风格，发挥富善股指期货策略优势，坚持多品种全市场捕捉机会，在控制风险前提下捕捉市场局域性交易机会，在期货行情到来时，把握获利机遇。

得其大者兼其小，风物长宜放眼量，虽然国内CTA基金历史不长且具有收益非线性特征，无法对比CTA与股票、债券的长期表现。但是站在资产配置、分散投资组合风险的角度看，CTA基金始终可以作为我们投资组合中的不可或缺的资产类别。

徐书楠表示，因诺的CTA策略为混合策略模式，30%趋势+70%套利，与CTA中长趋势策略的相关性不高。“CTA策略一直作为混合策略产品线的一大类策略存在，与alpha、选股、套利几乎没有相关性，从这一点上讲，它有很强的配置价值。上半年的情况是比较少见的，几大策略都表现一般，相信下半年会好一些。”