趣时章秀奇:对于A股后市,我们持乐观看法|约私募

本期约私募邀请了趣时资产的章秀奇先生就股票投资中的事件驱动策略以及A股走势进行了深度的探讨:

事件驱动策略如何赚钱的?

趣时的优势是什么?

未来A股走势会如何?

章秀奇,趣时资产总经理兼投资总监,复旦大学国际金融专业硕士,FRM国际金融风险管理师。10年证券基金从业经历,曾在国泰君安做研究员、上投摩根做研究。2012年起独立管理专户账户,业绩出色。2016年离任前担任上投摩根专户投资总监。

主持人:大家好,今天非常高兴有请到趣时资产的CEO章秀奇先生做客我们约私募。趣时资产是一家以精选低估值成长股、叠加事件驱动和分红增长策略为特色的私募公司,章秀奇先生本人所管理的产品长期业绩优异。章总,首先是否能请您给我们介绍一下趣时资产目前的情况?

章秀奇:好的,各位朋友大家下午好,我是来自趣时资产的章秀奇,我简单地介绍一下我们公司的一个简单的情况。我们趣时资产成立于2015年,正式展业是2016年3月份,目前管理规模大概十个亿,主要集中在二级市场的股票。我们目前的管理产品,如果按照大的产品划分,大概就三个,目前全部都取得了正收益,今年的收益率大概在25%-30%左右,是这样的一个情况。

主持人:谢谢章总。因为您本人投资经历也比较长,差不多有十年的投资经验,那许多投资者对事件驱动这个策略非常感兴趣,是否能请您给我们科普一下究竟什么是事件驱动呢?

章秀奇:事件驱动其实是一种对冲基金比较常见的一种投资方式。海外对冲基金有很多方式,比如说宏观对冲、多空组合、事件驱动等,事件驱动也是一种非常重要的一种投资方式。我们的事件驱动其实已经运作了好几年,我在前一家公司上投摩根任职的时候,按照事件驱动这个方式做过专户产品,跟咱们好买这边也有合作,当时一只产品在三年时间取得了300%多的收益率。

其实每个人的事件驱动方式不一样,我们会选取我们认为对个股的股价或者是公司的价值,有更大更显性的一些驱动因子来进行分析和选择。有一些选择的因子可能是偏技术面的,或者是偏量化层面的,我们的选择因子可能主要是偏基本面的一些因素。

比如说有一些上市公司,它会在股价比较低迷的时候,会出现大股东或者是管理层增持这样一个事件。这样一个事件就会纳入我们研究一个范围,因为我们基于的假设是,公司的内部人士会比普通投资者更加了解这样一个公司投资价值,所以他才会在股价比较低迷的时候买入,往往在这个时候股价可能就是有比较良好的投资价值,基于这样的事件我们选择了若干几个。我们认为对上市公司的投资价值,有比较大促进因素的一些因子发生的时候,我们做出一个选择。

当然我们在事件驱动出现的条件下,也会对公司的基本面做非常详细的、自下而上的一个研究。我们其实是坚持这种价值投资的方式,并没有改变。而且我们是坚持基本面的选股和事件驱动相结合这样一个方式,我认为这样一个方式可能会更加适合于A股,可能会更加在股票市场增值最快的一段时间,我们可以捕捉这样一个投资机会,所以这是我们事件驱动策略投资的逻辑基础。 

主持人:明白,就您刚刚说的趣时做事件驱动,还是基于一个价值投资的一个大背景下这个前提出发的,对吧?

章秀奇:对。  

主持人:可能市场上也有许多其他的私募公司,也采用了事件驱动的策略,您觉得趣时资产它的一个特色或者是优势是体现在哪里?

章秀奇:首先我们做事件驱动这样一套选股方式,时间比较长,我们从12年开始,就按照这套方式,在实际运作中进行实盘的投资。而且我们在过去五年多的时间里,也取得了比较良好的绝对回报,在同类产品中业绩也是名列前茅,这是我们实际操作下来的一个结果,可能我们在事件驱动这个投资经验上面,和结果上面会比较好。

另外一方面我觉得我们趣时有优势的就是,我们不仅是做简单的事件驱动,我们更需要把事件驱动放在整个公司所处的行业、公司基本面这样一个大的背景下来进行分析。也就是进行一个非常详细的主观的研究、选择,不仅仅是基于量化选股标准出来,所以我们不是一个简单的量化产品,是基于自下而上行业研究的这样一个功力。我想我们无论是在券商还是在公募机构还是现在在私募机构,都在不断积累这样一个选股的功力,所以相对于量化的投资者来讲,我们做事件驱动可能基本面功底更强。相对于基本面做事件驱动的投资者来说,我们其实也有很多量化的东西在里面。所以你有两个优点相结合的话,我想我们做的可能比别的有可能稍微好一些。

主持人:从章总这几年投资业绩也可以看出,公司在这几方面也是有特色的。我们知道股市从2800点涨到3400点,也想请问一下章总对后市的一个研判是怎样的,谢谢。

章秀奇:股市确实出现了一定幅度的上涨,这种上涨我觉得主要是有两个原因。

第一个原因就是估值修复,之前第三个股市异常波动后,大家对中国股市和中国上市公司的未来,预期都非常的悲观,这种悲观可能是错误的一种行为,所以本身有个估值的修复在里面。

另外一点也是很重要的一点,那就是近一年多,上市公司的业绩增速其实超出了很多原先的预期。中国经济复苏的力度持续性、韧性比大家预期要强。所以我们可以看到,2016年以来,尤其是2017年以来,上市公司整体的业绩增速不断上升不断提高。所以我觉得它既有估值修复的原因,也有上市公司业绩提升的原因。

如果这两个基础没有发生大的变化的话,我想对于股票市场我们还是可以乐观一点,我个人的判断还是偏乐观一点。

我认为从上市公司业绩的角度来说,这一次的经济复苏并没有结束,虽然经济增速可能会有所放缓,但是它的一个放缓是可控的,上市公司的盈利能力、ROE水平可能还会维持在比较高的一个水位。尤其在总的这样一个维持比较高水位的情况下,有少数部分行业的表现会更好一点,所以呈现出结构性的投资机会的特点。

另外一点就是,我们目前A股市场估值水平整体上来说,还处于合理的一个范围,并没有明显的高估,当然我也认为没有明显的低估,所以它仍然处在一个合理的范围。在全球低利率的环境下,这样一个合理的估值仍然具有比较好的投资价值,比如跟美股相比,A股估值还是偏低的,所以我觉得从业绩和估值的角度来说,我还是偏乐观一点,加上目前居民在大类资产配置的可选择性上是相对有限的,尤其是房地产限购之后。

所以我认为,未来很多投资者会把股票投资作为一个比较重要的选择。这既有个人的高端客户,也有一些机构投资者。 

主持人:明白。

章秀奇:包括MSCI可能明年还会继续流入A股市场。

主持人:所以说针对未来市场的一个走势,您觉得事件驱动策略还是会和这个市场进行适配的?

章秀奇:我认为这个策略其实也不是一个短期出现的一个策略,它已经有多年实际操作的历史,在海外也有几十年这样一个历史,所以它持续存在,而且在对冲基金中的占比还非常高。我觉得这个策略在A股当中还是比较合适的,只不过策略本身,比如你选择的这个驱动因素、驱动因子,可能会随着的时间变化发生变化,侧重点会有所变化,但是这样一个策略选择的逻辑,我觉得不会发生变化。而且,我觉得目前在A股市场上越来越国际化、越来越市场化的这样一个大的背景下,基于基本面投资、基于价值投资这样一个思想我觉得都是会适用的,我们事件驱动同样也是基于基本面和价值投资这样一个基础,所以我觉得我们这样一套选股方式,在未来的A股市场上仍然会非常的适用。

主持人:非常感谢章总今天为我们答疑解惑,也祝愿趣时资产未来发展得越来越好。

章秀奇:谢谢。

主持人:谢谢大家,今天的约私募就到这里,谢谢。

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