一、 基金4P分析(截止2017年12月)
(1)公司平台
公司简介
嘉实基金管理有限公司于1999年3月正式成立，是经中国证监会批准的公募基金管理公司，并于2005年6月成为合资基金管理公司，注册资本1.5亿元人民币。嘉实基金股东由中外多方实力机构组成，其中中诚信托有限责任公司持股40%，立信投资有限责任公司持股30%，德意志资产管理(亚洲)有限公司持股30%。
目前，嘉实基金旗下共管理基金139只，混合基金46只，股票型基金38只，债券型基金30只，货币基金15只，QDII基金8只，另类投资基金2只。该公司旗下目前共有基金经理52人，基金经理平均年限3.12年。截至2017年12月，嘉实基金共管理3805.6亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
季文华：曾任兴业证券证券研究分析师。2012年加入嘉实基金管理有限公司，任研究部研究员一职。2016年3月起担任嘉实新兴产业股票（详细，购买）型证券投资基金基金经理。2016年10月起任嘉实优化红利混合型证券投资基金基金经理。2017年11月起任嘉实增长开放式证券投资基金基金经理。
(3)投资组合(嘉实优化红利，2016-10-10至今)
持股风格
从上述表格来看，嘉实优化红利自基金经理季文华管理以来，持股风格无太多改变，以平衡型风格为主，近期倾向于价值，市值偏好大盘。
操作风格
从历史的操作风格来看，季文华管理的嘉实优化红利操作风格较之前更为全面，五个特征值都处于高位，不会过分暴露某一风格，近期明显增加了行业精选特征。
资产配置情况
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在86.19%左右，最高达93.80%，最低达73.63%。从个股持仓比例来看，自基金经理季文华管理以来个股权重相对集中，对五粮液、海康威视、格力电器持有时间较长，用于博弈的个股并不多，可以看出基金经理专注个股和行业的精选。从近期的持仓来看，仓位保持稳定，十大重仓股占股票仓位63.84%，保持中高水平。
行业配置
从行业配置上来看，基金经理季文华的重仓行业比较稳定，一直看好消费板块，同时会根据不同的市场环境进行一定的调整，如近期加强了银行板块的配置。
投资理念
(4)业绩概括
从业绩表现来看，嘉实优化红利自基金经理季文华管理以来业绩十分优秀，2017年取得了高达55.03%的回报，同类排名7/2157。2018开年以来继续保持优异业绩，可见基金经理季文华精选高ROE个股的投资理念取得良好回报，在目前行情中业绩优异。
(5)绩效归因
从归因结果来看，嘉实优化红利自季文华管理以来有明显的超额收益，其市场因子对收益贡献最为明显，从规模因子的表现来看，该基金较为明显的大盘风格未能对超额收益起到明显回报。此外，价值因子对基金业绩也未能起到正面贡献。
从RBSA分析结果来看，自季文华管理以来，基金持主要集中在大盘，价值和成长均有所配置。通过观察可以发现，2017年四季度，基金持仓风格在大盘成长的比重大幅上升，对小盘价值的配置也有所加强。值得关注的是，截止2017年四季末，RBSA模型对该基金的解释程度上升至65%，这意味着基金经理的持仓风格趋于稳定。
综合各绩效评估指标我们发现，嘉实优化红利在维持与市场收益较高关联的同时能保持较稳定的超额收益，消除非系统性风险的影响后，我们发现该基金承担单位系统风险也能获取一定的超额收益，但并不明显。考虑到下行风险因素，该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘，且这一趋势愈加明显。
(6)总结
目前，嘉实基金旗下共管理基金139只，混合基金46只，股票型基金38只，债券型基金30只，货币基金15只，QDII基金8只，另类投资基金2只。该公司旗下目前共有基金经理52人，基金经理平均年限3.12年。截至2017年12月，嘉实基金共管理3805.6亿元公募资产。
从行业配置上来看，基金经理季文华的重仓行业比较稳定，一直看好医药、汽车和银行板块，同时会根据不同的市场环境进行一定的调整，如近期加强了保险板块的配置。
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在86.19%左右，最高达93.80%，最低达73.63%。从个股持仓比例来看，自基金经理季文华管理以来个股权重相对集中，对五粮液、海康威视、格力电器持有时间较长，用于博弈的个股并不多，可以看出基金经理专注个股和行业的精选。从近期的持仓来看，仓位保持稳定，十大重仓股占股票仓位63.84%，保持中高水平。
综合来看，嘉实优化红利基金自季文华管理以来，业绩一直比较优秀，并一直保持同类排名靠前。可以看出基金经理季文华在各类市场环境下坚持了精选高ROE个股的投资逻辑，并取得了良好业绩表现。在目前行情下，该基金表现持续性好，业绩持续居前。该基金建议投资者关注。
二、 基金三性检验
(1)一致性
季文华认为股票投资是赚企业盈利的钱，坚持精选高ROE的公司，在投资方式上自上而下与自下而上相结合。对于特别看好的板块，会中观层面先选择行业再在其中配置业绩表现优异的个股，如五粮液;而对于偏科技的板块主要通过自下而上，如大族激光、长春高新。在组合构建上尽量保持行业和风格的均衡，不会过分暴露某一行业或风格特征。通过观察可以发现其持仓包含银行、白酒、家电、电子等多板块，虽然看好蓝筹白马但也有配置一些小盘成长，如新经典、精测电子等，和其投资理念相符合。
研究员认可其一致性。
(2)稳定性
通过观察其持仓可以发现，近一年来其持仓非常稳定，前十大重仓中大多数股票持有时间在半年以上，重点持仓如海康、格力等都持有超过一年，但也会根据估值、市值以及盈利和经营质量来进行灵活调整。所持个股大多为高ROE、业绩增速快的上市公司，在买入前对公司持有时间、卖出时点都会有判断，有些公司会长期持有，如海康、五粮液等;有些公司则在市场行情发生变化时进行调整，如大族激光在去年年底进行了卖出，因为认为消费电子有风险。
研究员认可其稳定性。
(3)有效性
基金自2016年10月以来由季文华接手管理，2017年取得了55.03%的优异业绩，同类排名7/2157，2018开年以来也延续了良好态势。考虑到下行风险因素，该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘，且这一趋势愈加明显。
研究员认可其有效性。
(4)研究员观点
季文华医药研究员出身，在选股上立足企业ROE和竞争壁垒，组合构建上注重均衡，自上而下与自下而上相结合，既会长期持有看好的优质个股，也会根据板块行情进行灵活调整。基金经理注重长期业绩，虽然配置较为分散，但对关注的行业和个股也有较为深入的认识，去年特别优异的业绩即来自于对白酒板块的配置，也来自于挖掘出海康、大族等优质个股。基金经理勤于调研也乐于与研究员交流，行业覆盖范围广泛，在保持稳健风格的基础上具有较强的进攻力。但由于基金经理任期时间不长，未经历过股灾熔断，在股市出现系统性风险时的应对能力还有待检验。基金经理交流良好，重点推荐。
