一、 基金4P分析(截止2017年12月)
(1)公司平台
公司简介
工银瑞信基金管理有限公司成立于2005年6月，是我国第一家由国有商业银行直接发起设立并控股的合资基金管理公司，注册资本2亿元人民币。工银瑞信基金有两大股东，其中中国工商银行股份有限公司持股80%，瑞士信贷第一波士顿持股20%。
目前，工银瑞信基金旗下共管理基金113只，其中股票型基金35只，债券型基金32只，混合型基金31只，货币基金10只，QDII基金4只，另类投资基金1只。该公司旗下目前共有基金经理48人，基金经理平均年限3.94年。截至2017年12月，工银瑞信基金共管理5463.6亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
郝康：毕业于澳大利亚莫纳西大学，获哲学博士学位，1995年5月至1997年8月，任职于美洲银行，担任高级经理。1997年9月至2000年8月，任职于首源投资管理公司，担任基金经理。2001年2月至2004年6月，任职于联和运通投资顾问管理公司，担任执行董事。2004年7月至2006年12月，任职于北京博动科技有限责任公司，担任执行董事和财务总监。2007年8月起，任职于工银瑞信基金管理有限公司权益投资部。2008年2月14日至2013年10月25日，担任工银全球基金基金经理。2010年6月25日起，担任国际业务总监。2016年12月起任工银瑞信沪港深股票型证券投资基金基金经理。2017年11月起任工银瑞信沪港深精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理.
(3)投资组合(工银瑞信沪港深，2016-12-30至今)
持股风格
数据暂缺。
操作风格
从历史的操作风格来看，工银瑞信沪港深自基金经理郝康管理以来，操作风格上以个股精选和趋势特征最为突出，体现出基金经理在把握市场趋势的同时精选个股来获取超额收益。
资产配置情况
该基金在股票仓位上比较稳定，近四个季度平均仓位约在88.23%左右，最高达92.32%，最低达80.76%。从个股持仓比例来看，自基金经理郝康管理以来个股权重相对集中，第一大重仓超过10%，对腾讯控股、中国平安、汇丰控股持有时间较长，可以看出基金经理对个股的精选。从近期的持仓来看，仓位保持稳定，十大重仓股占股票仓位54.25%，保持中等水平。
行业配置
投资理念
(4)业绩概括
从业绩表现来看，工银瑞信沪港深自基金经理郝康管理以来业绩十分优秀，2017年取得35.27%的业绩回报，同类排名45/684。2018年以来继续保持良好业绩，可见基金经理郝康专注港股、自上而下和自下而上相结合的投资方式取得良好成效，在目前行情中业绩优异。
(5)绩效归因
从归因结果来看，工银瑞信沪港深自郝康管理以来有明显的超额收益，其市场因子对收益贡献最为明显，从规模因子的表现来看，该基金小盘较大盘风格明显对超额收益起到一定回报。此外，价值因子对基金业绩也起到正面贡献。
从RBSA分析结果来看，自郝康管理以来，基金持仓主要集中在大盘价值，很少追逐市场热点配置小盘成长。通过观察可以发现，2017下半年以来，基金持仓风格在小盘价值比重明显上升，体现出其大小盘均衡的持仓风格。值得关注的是，截止2017年四季末，RBSA模型对该基金的解释程度不断上升，这意味着基金经理的持仓风格趋于稳定。
综合各绩效评估指标我们发现，工银瑞信沪港深在维持与市场收益较高关联的同时能保持较稳定的超额收益，消除非系统性风险的影响后，我们发现该基金承担单位系统风险也能获取一定的超额收益，但并不明显。考虑到下行风险因素，该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘，且这一趋势愈加明显。
(6)总结
目前，工银瑞信基金旗下共管理基金113只，其中股票型基金35只，债券型基金32只，混合型基金31只，货币基金10只，QDII基金4只，另类投资基金1只。该公司旗下目前共有基金经理48人，基金经理平均年限3.94年。截至2017年12月，工银瑞信基金共管理5463.6亿元公募资产。
该基金在股票仓位上比较稳定，近四个季度平均仓位约在88.23%左右，最高达92.32%，最低达80.76%。从个股持仓比例来看，自基金经理郝康管理以来个股权重相对集中，第一大重仓超过10%，对腾讯控股、中国平安、汇丰控股持有时间较长，可以看出基金经理对个股的精选。从近期的持仓来看，仓位保持稳定，十大重仓股占股票仓位54.25%，保持中等水平。
综合来看，工银瑞信沪港深基金自郝康管理以来，业绩一直比较优秀，并一直保持同类排名靠前。可以看出基金经理郝康在各类市场环境下坚持专注港股、自上而下与自下而上相结合的投资逻辑，并取得了良好业绩表现。在目前行情下，该基金表现持续性好，业绩持续居前。该基金建议投资者关注。
一、 基金三性检验
(1) 一致性
郝康采取自上而下的分析视角，研究宏观经济、市场估值、行业景气度，同时自下而上的选择个股，上下结合从而构建最优投资组合管理基金，有效平衡好风险与收益的关系。在宏观上筛选出15个指标(生产、进出口、消费、银行信贷、市场情绪等)，编制成中国经济热度指数，对其进行密切跟踪。选股上将香港股市分为20个行业，选取6年维度涵盖两个经济周期，用不同的财务指标进行测试，每个行业筛选出不超过5个指标。不同行业使用不同指标，每个指标赋予不同权重，系统性地对个股进行初步筛选。在初步筛选个股后会进行实地调研，并考虑行业周期、上下游、管理层等因素进行基本面量化分析。通过观察其持仓，所选公司多为各行业中的优质龙头公司，有良好的治理结构和盈利能力。
研究员认可其一致性。
(2) 稳定性
基金经理主要看好银行、保险以及消费板块，精选出的优质公司会长期持有。工银瑞信沪港深换手率17年上半年1倍，下半年降低，预计未来年化换手率在1倍以内，主要依靠配置获取收益，不进行交易。通过观察其持仓，其对腾讯控股、建设银行、汇丰控股等持有时间均超过一年，体现出其长期持有优质个股作为底仓配置的投资方式。同时在进攻端也会配置周期板块，如中国燃气、兖州煤业股份等，根据政策、行业基本面等因素进行灵活操作，为其带来超额收益。
研究员认可其稳定性。
(3) 有效性
基金经理有较强的选股能力，在17年初挖掘到了腾讯、平安、招行等大牛股。工银瑞信沪港深2017年取得35.27%的业绩回报，同类排名45/684。该基金自郝康管理以来，截至2017年底各季度均实现了正超额收益。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘，且这一趋势愈加明显。
研究员认可其有效性。
(4)研究员观点
郝康09-13年管理工银瑞信全球配置QDII，主要负责香港市场，在这5年中该基金在彭博100多只香港主题基金中历年排名均在前1/2，其中1年前1/2，3年前1/4，2年前1/10，5年综合业绩排名位居前3。基金经理在研究港股和基金管理上拥有非常丰富的经验，采用自上而下与自下而上相结合的投资方式，无论是在宏观、行业还是个股上都有非常全面的分析框架，交流过程中回答问题有理有据，逻辑严密。基金组合构建上讲究均衡配置，保持稳健风格，对于特别看好的个股如腾讯会坚持长期持有，但也会根据估值、基本面进行灵活调整。基金经理交流良好，重点推荐。
