一、 基金4P分析(截止2018年3月)
(1)公司平台
公司简介
长盛基金管理有限公司成立于1999年3月，是国内最早成立的十家基金管理公司之一，也是首批获得全国社保基金管理资格的六家基金管理公司之一，注册资本1.89亿元人民币。长盛基金的股东由中外多方实力机构组成，其中国元证券股份有限公司持股41%，新加坡星展银行有限公司持股33%，安徽省信用担保集团有限公司持股13%，安徽省投资集团有限责任公司持股13%。
目前，长盛基金旗下共管理基金71只，其中混合型基金47只，债券型基金12只，股票型基金9只，货币基金2只，QDII基金1只。该公司旗下目前共有基金经理15人，基金经理平均年限4.54年。截至2018年3月，长盛基金共管理508.05亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
吴达：伦敦政治经济学院金融经济学硕士，特许金融分析师CFA。曾就职于新加坡星展资产管理有限公司，历任星展珊顿全球收益基金经理助理、星展增裕基金经理，新加坡毕盛高荣资产管理公司亚太专户投资组合经理、资产配置委员会成员，华夏基金管理有限公司国际策略分析师、固定收益投资经理。2007年8月起加入长盛基金管理有限公司。现任长盛基金管理有限公司国际业务部总监。自2008年10月8日起任长盛积极配置债券（详细，购买）型证券投资基金基金经理，自2010年5月26日起任长盛环球景气行业大盘精选股票型证券投资基金基金经理，兼任长盛基金(香港)有限公司副总经理，长盛创富资产管理有限公司常务副总经理。2016年7月起担任长盛沪港深优势精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
(3)投资组合(长盛环球景气行业，2010-5-26至今)
持股风格
数据暂缺。
操作风格
数据暂缺。
资产配置情况
该基金在股票仓位上比较稳定，近四个季度平均仓位约在74.46%左右，最高达76.58%，最低达72.49%。从个股持仓比例来看，自基金经理吴达管理以来个股权重相对适中，对中国平安、腾讯控股持有时间较长。从近期的持仓来看，仓位保持稳定，持股集中度有所上升，十大重仓股占股票仓位50.31%，保持中等水平。
行业配置
从行业配置上来看，基金经理吴达主要看好传统价值型板块，同时也会配置TMT和医药行业，相比去年年中大幅加强了对金融的配置。
投资理念
(4)业绩概括
从业绩表现来看，长盛环球景气行业自基金经理吴达管理以来业绩比较稳定，同类排名基本位于中等偏上。2017年业绩较为突出，今年以来由于港股市场波动较大经历了一定程度的回撤。可见在不同市场风格环境下，基金经理吴达一直延续自上而下价值投资的方式，从中长期看也取得了相对稳定的回报。
(5)绩效归因
从归因结果来看，长盛环球景气行业近一年以来有较为明显的超额收益，其市场因子对收益贡献最为明显，从规模因子的表现来看，该基金小盘较大盘风格明显并未起到作用。此外，价值因子对基金业绩也起到一定贡献。
从RBSA分析结果来看，自吴达管理以来，基金基本维持均衡配置，保持大盘和小盘、价值和成长的相对平衡。今年以来，基金在四类风格上配置更加平均，且RBSA模型对该基金的解释程度明显上升，这意味着基金经理的持仓风格趋于稳定。
综合各绩效评估指标我们发现，长盛环球景气行业与市场收益维持一定的关联，超额收益随市场环境有所波动。消除非系统性风险的影响后，我们发现该基金承担单位系统风险也能获取一定的超额收益，但并不明显。考虑到下行风险因素，该基金的超额收益在近两年中基本为正，体现出基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平相对稳定。从信息比率角度来看，该基金表现持续优于大盘的概率较大。
(6)总结
目前，长盛基金旗下共管理基金71只，其中混合型基金47只，债券型基金12只，股票型基金9只，货币基金2只，QDII基金1只。该公司旗下目前共有基金经理15人，基金经理平均年限4.54年。截至2018年3月，长盛基金共管理508.05亿元公募资产。
从行业配置上来看，基金经理吴达主要看好传统价值型板块，同时也会配置TMT和医药行业，相比去年年中大幅加强了对金融的配置。
该基金在股票仓位上比较稳定，近四个季度平均仓位约在74.46%左右，最高达76.58%，最低达72.49%。从个股持仓比例来看，自基金经理吴达管理以来个股权重相对适中，对中国平安、腾讯控股持有时间较长。从近期的持仓来看，仓位保持稳定，持股集中度有所上升，十大重仓股占股票仓位50.31%，保持中等水平。
综合来看，长盛环球景气行业基金自吴达管理以来，业绩一直比较稳定，2017年取得了相对优秀的回报，可以看出基金经理吴达在各类市场环境下坚持中长期价值投资的理念。在今年港股经历大幅波动的行情下，该基金虽然经历了一定程度的回撤，但回撤幅度相比同类较小，该基金建议投资者关注。
二、 基金三性检验
(1) 一致性
吴达主要通过自上而下根据宏观、行业趋势来选择景气度向上的行业，再在其中选择高ROE、高毛利率、估值低或者相对合理的公司，制造业ROE通常要求15%以上，地产要求20%以上。认为去年高增长的行业在今年可能会增速放缓，比如白酒家电、电子等，因此行业选择上应扩大范围，避免过分集中，尽量寻找便宜的标的，目前主要配置金融地产、消费、TMT和医药。其中TMT主要是看好LED和高端芯片板块，在调研时发现其今年的行业景气度非常高;消费配置了豪华整车链，因为整车产业港股估值相对较低;医药中创新药目前采取管线估值，自身专业性尚有欠缺因此还需要进一步研究再买入。从RBSA分析结果来看，今年以来基金在四类风格上配置更加平均，与其投资逻辑相一致。
研究员认可其一致性。
(2) 稳定性
环球景气行业以前配置全球资产，14年底开始主要配置港股和中概股，目前港股较多中概股少。换手率偏低，过去最低时仅50%，目前100%。持股数量约40只，集中度相对较低，目前逐渐上升。沪港通外的个股占比较小约10%，因为流动性较差。仓位上也会进行控制，1月市场涨幅过大，因此在2月初减仓到70%，之后下跌时再逐步加仓到80%。从RBSA分析结果来看，今年以来RBSA模型对该基金的解释程度明显上升，这意味着基金经理的持仓风格趋于稳定，未来也会大概率延续当前的操作风格。
研究员认可其稳定性。
(3) 有效性
从业绩表现来看，长盛环球景气行业自基金经理吴达管理以来业绩比较稳定，同类排名基本位于中等偏上。2017年业绩较为突出，今年以来由于港股市场波动较大经历了一定程度的回撤，但从中长期看还是能取得相对稳定的回报。该基金的超额收益在近两年中基本为正，体现出基金经理获得超额回报的水平相对稳定。从信息比率角度来看，该基金表现持续优于大盘的概率较大。
研究员认可其有效性。
(4)研究员观点
吴达过去是债券基金经理，后来转向权益型基金，目前是长盛国际部总监。吴达从10年开始管理环球景气行业QDII，但15年7月至17年7月主要由黄成扬管理，吴达在此期间只是挂名，17年7月后重新单独管理。受到过去的债券从业经历影响，吴达形成了自上而下根据宏观经济状况在景气度向上的行业中选择估值低、盈利能力优秀的公司的投资逻辑。在配置上除了较为热门的金融消费龙头股之外，还会挖掘一些较为冷门的低估值有预期差的小市值个股。但港股通外的个股流动性相对较差，未来能否大幅超预期提高交易量还有待观察。基金经理交流良好，对于自己不够擅长的地方也能坦白，但因为其重新接手时间较短，未来业绩还需继续跟踪，重点推荐。
