一、 市场走势

昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于 3190.32 点，涨 52.03 点，涨幅为 1.66%;深成指收于 10765.62 点，涨 112.24 点，涨幅为 1.05%;沪深 300 收于 3927.17 点，涨 74.24 点，涨幅为 1.93%;创业板收于 1835.52 点，跌 6.13 点，跌幅为 0.33%。两市成交 4852.54 亿元，较前一日交易量增加 11.09%。大盘股强于小盘股。中证 100 上涨 2.30%，中证 500 上涨 0.63%。28 个申万一级行业中有 24 个行业上涨。其中，钢铁、银行、家用电器表现居前，涨跌幅分别为 3.04%、3.01%、2.49%，计算机、农林牧渔、国防军工表现居后，涨跌幅分别为-0.81%、-0.94%、-2.63%。沪市有 867 只个数上涨，占比 59.63%，深市有 1006 只个数上涨，占比 46.94%。非 ST 个股中，49 只个股涨停，2 只个股跌停。股指期货主力合约 3 个合约均上涨，其中，2 只期指好于现货指数。

 昨日，中债银行间债券总净价指数下跌 0.00 个百分点。

昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨 0.19%，标普 500 上涨 0.33%;道琼斯欧洲 50 上涨 0.09%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨 1.29%，日经 225 指数上涨 0.51%。

二、今日最重要的事

宏观事件

4 月 10 日，在博鳌亚洲论坛 2018 年年会开幕式演讲中，习近平向世界明确表态：中国开放的大门只会越开越大。

1)习近平主席提出关于世界大势的重要判断，即三个滚滚向前——“和平合作的潮流滚滚向前”“开放融通的潮流滚滚向前”“变革创新的潮流滚滚向前”。归结起来就是一句话，经济全球化是不可逆转的时代潮流。基于此判断，中国坚持对外开放的基本国策。

 2)习近平主席提出在扩大开放方面，中国将采取四大重要举措——第一，大幅度放宽市场准入;第二，创造更有吸引力的投资环境;第三，加强知识产权保护;第四，主动扩大进口。这些对外开放重大举措，我们将尽快使之落地，宜早不宜迟，宜快不宜慢，努力让开放成果及早惠及中国企业和人民，及早惠及世界各国企业和人民。

 此前，国泰君安宏观在报告中指出，美国的核心诉求包括如下四个方面：

一是中方向美方大幅度开放市场准入，包括国民待遇的制造业和服务业的准入;

二是中方不得通过政府补贴、产业基金等产业政策打造先进制造业;

三是中方不得强迫外资企业转移技术来换中国市场;

四是降低中美贸易逆差 1000 亿美元(方式不限)。

 对比来看，中国四项举措全面回应了美国特朗普政府的核心诉求。中国展示了和谈的足够诚意，当然也有不惧任何斗争的充分底气。国泰君安宏观认为中美双方就贸易问题离正式谈判不远了，市场在谨慎的同时(防止出现不可控性事件引发灾难性后果)，不应过分悲观。中美贸易摩擦大概率以和谈结束。

基金新闻

证券业创新部通知券商，自 2018 年 4 月 11 日起暂停券商和私募开展场外期权业务，证券公司不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。之前 4 月初，基金业协会暂停了投资范围有场外期权的期货资管产品备案。这次针对的交易对象包括所有的私募基金管理人和私募基金产品，其他金融产品比如券商资管、基金专户等资管产品和企业暂时不受影响。

这次发文的目的主要是为了杜绝个人通过私募基金或者期货资管通道参与场外衍生品，严格落实投资者适当性管理的规定。

衍生阅读：

(1)限制自然人客户

鉴于场外期权的风险特性，早在 2013 年 3 月，中国证券业协会发布的《证券公司金融衍生品柜台交易业务规范》中便规定：“第十二条证券公司交易对手方应限于机构，包括专业交易对手方和非专业交易对手方。证券公司应当参照协会《证券公司投资者适当性制度指引》的原则，制定区分专业交易对手方和非专业交易对手方的具体办法。证券公司应评估交易对手方的衍生品交易经验、专业能力、风险承受能力等，对交易对手方进行相应分类，并至少每年复核一次。”由于限制交易对手为机构，不少个人投资者都绕道通过私募基金、期货资管等机构渠道间接参与场外期权交易。而这些机构渠道对投资者适当性的准入却又做的良莠不齐，由是形成了不少市场乱象。

2017 年场外期权市场重点探索了规范发展的多种路径，包括合约条款部分标准化、交易主体和交易对手管理、延展观测口径等，旨在防范场外衍生品风险、提高业务风险可控性。2017 年 5 月 12 日，机构间报价系统发布《机构间私募产品报价与服务系统场外衍生品交易业务指引(试行)》，规定“第四条 在报价系统开展场外衍生品交易的机构，应当根据《管理办法》及《机构间私募产品报价与服务系统参与人管理规则(试行)》的相关规定，成为报价系统参与人并获得投资类权限。”同年 9 月 27 日，中国期货业协会下发《关于加强风险管理公司场外衍生品业务适当性管理的通知》，明确“一、风险管理公司不得与自然人客户开展场外衍生品交易业务;二、风险管理公司应当严格落实投资者适当性要求，加强对客户的资信评估，防范信用风险。自本通知发布之日起，风险管理公司应立即开展自查工作，完善相关制度流程，不得新增与本通知要求不符的业务。存续业务存在本通知禁止情形的，存续业务到期终止，不得续期。”

 (2)期货资管产品暂停备案

 近日，有市场反馈，中国基金业协会已对投资范围涵盖场外期权的期货资管产品暂停备案，进一步严防个人参与场外期权市场。同样也是近期，有消息称，证券业协会创新部通知券商，自 2018 年 4 月 11 日起暂停券商与私募基金开展场外期权业务，券商不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。之所以监管层收紧券商与私募基金开展的场外期权业务，主要原因仍在于部分私募基金存在分拆份额的违规情况，涉及到“投资者适当性”的监管问题。

从中可以看出，由于期权产品的结构复杂性、其自带的杠杆效应具有放大风险等不利影响，同时对于个人投资者来说，其自身认知不足、风险识别和承受能力有限等原因，监管层面是反对个人直接参与到场外期权市场。从长期看，今年以来，由于结构化产品火爆等因素推动场外期权业务蓬勃发展，监管对场外期权业务势必也愈加严格。