一、 基金4P分析(截止2018年3月)
(1)公司平台
公司简介
富国基金管理有限公司成立于1999年，是国内首批十家基金管理公司之一，注册资本3亿人民币。公司股东由中外四方机构组成，其中申万宏源证券有限公司、加拿大蒙特利尔银行以及海通证券股份有限公司各持股27.77%，山东省国际信托投资有限公司持股16.67%。
目前，富国基金旗下共管理基金107只，其中混合基金46只，债券型基金30只，股票型基金23只，货币基金4只，QDII基金3只，另类投资基金1只。该公司旗下目前共有基金经理41人，基金经理平均年限4.06年。截至2018年3月，富国基金共管理1930.59亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
曹晋：自2009年5月至2014年6月在汇丰晋信基金管理有限公司历任助理研究员、研究员、基金经理助理、基金经理。2013年4月至2014年6月担任汇丰晋信科技先锋股票（详细，购买）型证券投资基金基金经理。自2014年6月至2014年9月在富国基金管理有限公司人力资源部工作;2014年9月起在富国基金管理有限公司权益投资部工作。2014年10月起任富国天源平衡混合型证券投资基金基金经理。
(3)投资组合(富国中小盘精选，2015-01-23至今)
持股风格
从上述表格来看，富国中小盘精选自基金经理曹晋管理以来，持股风格由中小盘转变为大盘，成长型逐步向平衡型倾斜。
操作风格
从历史的操作风格来看，曹晋管理的富国中小盘精选操作风格较之前有所变动，近期大幅增加了个股精选特征，体现出基金经理更加专注于选股，总体上五个特征均保持在高位，不会过分暴露单一操作风格。
资产配置情况
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在89.23%左右，最高达92.59%，最低达82.76%。从个股持仓比例来看，自基金经理曹晋管理以来个股权重较为集中，第一大重仓超过10%，对大族激光、三安光电持有时间较长，大部分股票持股时间不超过半年。从近期的持仓来看，仓位保持稳定，持股集中度较过去有所下降，前十大重仓股占股票仓位64.76%，处于中高水平。
行业配置
从行业配置上来看，基金经理曹晋的重仓行业在2015年较为稳定，以传统制造业为主;自2016年开始变动较大，主要配置了电子、消费板块，去年大幅增配了周期品。
投资理念
(4)业绩概括
从近期业绩表现来看，基金经理曹晋管理的富国中小盘精选基金业绩波动较大，2016年排名位居后1/10，但2017年业绩大幅回升至29.81%。在今年市场大幅波动的行情下，基金也经历了大幅回撤，在目前行情中业绩表现相对欠佳。
(5)绩效归因
从归因结果来看，富国中小盘精选在近一年中相对市场有明显的超额收益，其市场因子对超额收益的贡献较大，而规模因子和价值因子均对超额收益的贡献为负。
从RBSA分析结果来看，基金成立初期成长属性明显，时常追逐话题热点，在某些季度富国中小盘精选的持仓风格高度集中在小盘成长，但2016年四季度开始大幅转向价值型，近期基本维持价值成长、大小票的均衡配置。值得关注的是，近期RBSA模型对该基金的解释程度逐步上升至79%，说明基金经理的持仓风格趋于稳定。
综合各绩效评估指标我们发现，富国中小盘精选与市场收益保持较高的关联，超额收益随着市场行情有所波动。消除非系统性风险的影响后，可以发现该基金承担单位系统风险也能获取一定的超额收益，但并不明显。考虑到下行风险因素，近期该基金的超额回报率波动幅度较大，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平稳定性一般。从信息比率角度来看，目前该基金表现持续优于大盘概率较小。
(6)总结
目前，富国基金旗下共管理基金107只，其中混合基金46只，债券型基金30只，股票型基金23只，货币基金4只，QDII基金3只，另类投资基金1只。该公司旗下目前共有基金经理41人，基金经理平均年限4.06年。截至2018年3月，富国基金共管理1930.59亿元公募资产。
从行业配置上来看，基金经理曹晋的重仓行业在2015年较为稳定，以传统制造业为主;自2016年开始变动较大，主要配置了电子、消费板块，去年大幅增配了周期品。
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在89.23%左右，最高达92.59%，最低达82.76%。从个股持仓比例来看，自基金经理曹晋管理以来个股权重较为集中，第一大重仓超过10%，对大族激光、三安光电持有时间较长，大部分股票持股时间不超过半年。从近期的持仓来看，仓位保持稳定，持股集中度较过去有所下降，前十大重仓股占股票仓位64.76%，处于中高水平。
综合来看，富国中小盘精选基金自曹晋管理以来，业绩波动较大，去年取得了较为不错的表现，但在今年的震荡市场行情下表现相对一般。可以看出基金经理曹晋追逐市场热点、投资中小盘的投资方式并不是。在目前行情下，该基金未来的业绩表现还需进一步观察，该基金建议投资者谨慎关注。
二、 基金三性检验
(1)一致性
曹晋是典型的成长股选手，其定义发掘成长股的三个考量指标：技术、市场、人。核心的技术支持能带来壁垒，同时曹晋认为分析产品的市场空间是关键。关于管理层的判断，曹类比投资科技股与投资基金，两者都是轻资产行业，关键因素就是团队、管理。管理层对行业的深入了解，对战略的清晰把握，包括在行业中的地位和人脉的积累，将极大地影响公司后续发展，偏好纯粹经营的公司。确定好方向后，曹晋通过两点来判断此科技股的前景和实现概率，首先根据行业所处的不同阶段来判断行业的发展前景，如考虑产品市场空间、产品周期、研发能力、市场成熟度;其次，根据上市公司的治理结构判断公司前景，如管理层背景和能力、企业的执行力等。此方法论从汇丰晋信延续到了富国。
研究员认可其一致性。
(2)稳定性
从历史的操作风格来看，曹晋管理的富国中小盘精选操作风格较之前有所变动，近2年增加了个股交易和行业轮动特征，行业精选和个股精选特征值则有所反复，体现出基金经理通过把握市场趋势、行业周期来追逐热点从而获得收益。选股的理念未发生偏移，操作风格上有所变化，或与16年以来的市场分化环境相关。
研究员一般认可其稳定性。
(3)有效性
综合各绩效评估指标我们发现，富国中小盘精选与市场收益保持较高的关联，超额收益随着市场行情有所波动。消除非系统性风险的影响后，可以发现该基金承担单位系统风险也能获取一定的超额收益，但并不明显。考虑到下行风险因素，近一年中该基金的超额回报率波动幅度较大，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平稳定性一般。从信息比率角度来看，目前该基金表现持续优于大盘概率较大。
研究员认可其有效性。
(4)研究员观点
曹晋有自己的投资逻辑，不盲从板块论成长，也可以从传统周期板块中寻找具有成长基因的个股进行投资，整体上倾向于投资处于快速成长阶段的新兴产业成长股。曹晋看重成长股所处的行业周期，同时强调投资成长股要立足于相对较长周期，而不是对短期概念的爆炒，这也与其在汇丰晋信时表示的成长股适合买入并持有观点一致。一旦进入行业的快速成长期，曹晋就表现出决策果断的特征，特别在仓位方面，敢于下重仓。曹晋通过收集整理行业内数据、上下游渠道商景气度验证、海内外和横向纵向比较，判断某行业所处的发展阶段。但从持仓的跟踪以及近几个季度的变化来看，曹晋的操作风格发生了一些偏移，依旧集中持股，但个股持有周期也在缩短，除了市场风格与15年不同之外，也可以理解为基金经理作为相对收益产品的管理者需要考虑一些市场因素。其相对擅长投资处于快速成长阶段的新兴产业成长股，除去内生性增长之外，还需要政策的驱动和市场风险偏好的提升。强烈推荐。
