一、 基金4P分析(截止2018年4月)
(1)公司平台
公司简介
华宝基金管理有限公司于2003年3月7日成立，是国内首批中外合资基金管理公司，也是国内首家由信托公司和外方资产管理公司发起设立的中外合资基金管理公司。华宝基金有两大股东，其中华宝信托有限责任公司持股51%，美国华平投资集团(Warburg Pincus Asset Management, L.P.)持股49%。
目前，华宝基金旗下共管理基金59只，其中混合基金31只，股票型基金17只，QDII基金4只，债券型基金4只，货币基金2只，另类投资基金1只。该公司旗下目前共有基金经理24人，基金经理平均年限4.64年。截至2018年4月，华宝基金共管理1464.6亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
光磊：曾在汇添富基金管理有限公司任高级研究员。2012年10月加入华宝兴业基金管理有限公司，任基金经理助理的职务。2015年4月起担任华宝兴业品质生活股票型证券投资基金基金经理。2016年9月起任华宝兴业医药生物优选混合型证券投资基金基金经理。
(3)投资组合(华宝医药生物，2016-9-7至今)
持股风格
从上述表格来看，华宝医药生物自基金经理光磊管理以来，持股风格无太多改变，一直维持价值成长平衡风格，市值偏好大盘。
操作风格
从历史的操作风格来看，光磊管理的华宝医药生物操作风格较为稳定，行业精选特征一直保持在高位，趋势特征较过去有所上升，体现出基金专注于医药行业的同时通过把握市场趋势获取超额收益。
资产配置情况
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在84.10%左右，最高达90.70%，最低达80.89%。从个股持仓比例来看，自基金经理光磊管理以来个股权重较为适中，对云南白药、华润双鹤持有时间较长，大部分个股会进行高抛低吸。从近期的持仓来看，仓位有所上升，十大重仓股占股票仓位51%，保持中等水平。
行业配置
从行业配置上来看，基金经理光磊的重仓行业比较稳定，专注于投资医药板块，医药股在基金净值中占比达70%以上。同时会根据不同的市场环境把握一些其他行业的投资机会，如近期加强了金融地产的配置。
投资理念
(4)业绩概括
从业绩表现来看，华宝医药生物自基金经理光磊管理以来业绩优良，2017年业绩22.56%，同类排名310/2122，今年以来继续保持良好业绩表现，可见光磊自下而上精选优质医药股的投资方式取得良好回报。
(5)绩效归因
从归因结果来看，华宝医药生物自光磊管理以来有明显的超额收益，其市场因子对超额回报有一定贡献，从规模因子的表现来看，该基金偏大盘的风格未能带来明显超额收益。此外，价值因子也没有起到正面贡献。
从RBSA分析结果来看，自光磊管理以来，基金持仓基本维持均衡配置，在大小盘、成长价值上都有配置，但在2017年二季度曾经大幅暴露大盘风格，2018年以来则更倾向于小盘成长。值得关注的是，今年以来RBSA模型对该基金的解释程度逐渐上升至60%，体现出基金经理持仓风格趋于稳定。
综合各绩效评估指标我们发现，华宝医药生物在与市场保持较高关联的同时能够维持相对稳定的超额收益。消除非系统性风险的影响后，我们发现该基金承担单位系统风险也能获取一定的超额收益，但并不明显。考虑到下行风险因素，该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘。
(6)总结
目前，华宝基金旗下共管理基金59只，其中混合基金31只，股票型基金17只，QDII基金4只，债券型基金4只，货币基金2只，另类投资基金1只。该公司旗下目前共有基金经理24人，基金经理平均年限4.64年。截至2018年4月，华宝基金共管理1464.6亿元公募资产。
从行业配置上来看，基金经理光磊的重仓行业比较稳定，专注于投资医药板块，医药股在基金净值中占比达70%以上。同时会根据不同的市场环境把握一些其他行业的投资机会，如近期加强了金融地产的配置。
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在84.10%左右，最高达90.70%，最低达80.89%。从个股持仓比例来看，自基金经理光磊管理以来个股权重较为适中，对云南白药、华润双鹤持有时间较长，大部分个股会进行高抛低吸。从近期的持仓来看，仓位有所上升，十大重仓股占股票仓位51%，保持中等水平。
综合来看，华宝医药生物基金自光磊管理以来，业绩一直比较优秀，并一直保持同类排名靠前。可以看出基金经理光磊在各类市场环境下坚持了自下而上精选医药个股的投资逻辑，并取得了良好业绩表现。在目前行情下，该基金表现持续性好，业绩持续居前。该基金建议投资者关注。
二、 基金三性检验
(1) 一致性
光磊的投资方式是在把握政策主题的同时，自下而上精选收入利润稳定增长、增速能够超越行业平均的优质公司。医药板块细分行业较多，各行业的投资逻辑也不相同，医药消费看重公司管理和营销能力，原料药更看重行业周期品的特征，而化药和生物药增长相对稳定，更关心药物品种的发展阶段，总体上以偏自下而上选股为主。估值上不能简单地看PEG，个人更倾向盈利增长有确定性的公司。行业配置上，创新药较去年比例有所下降，目前约10-20%，当前围绕一致性评价也有所配置，此外还持有医药商业和医药消费品。今年方向上看好药房、两票制、医保目录调整、医药消费和创新药板块。
研究员认可其一致性。
(2) 稳定性
光磊围绕主题投资时会进行高抛低吸，在估值合理尚未完全反映市场预期时进行买入，但看到股价过分乐观反应业绩或者事件预期则会卖出。换手去年4倍，持股集中度中性，前十大40%左右。仓位调整几乎不做，基本维持80%的中性水平，3月之后对市场偏乐观因此加仓到90%。但认为当前的市场对医药行业已经有些过分乐观，因此对热点主题的参与比例相对低一些，更倾向配置估值低且长期业绩良好的公司。医药股票如果逻辑没有变化不会进行止损，但医药外的股票如果大幅下跌则会立刻止损。投资风格偏谨慎，去年在30个同类医药基金中标准差、跟踪误差等风险指标都是最低水平，今年以来下行风险依然是同类中最低。
研究员认可其稳定性。
(3) 有效性
从业绩表现来看，华宝医药生物自基金经理光磊管理以来业绩优良，2017年业绩22.56%，同类排名310/2122，今年以来继续保持良好业绩表现，可见光磊自下而上精选优质医药股的投资方式取得良好回报。从近一年的情况看，该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘。
研究员认可其有效性。
(4) 研究员观点
光磊是浙大生物信息学硕士，07-12年在汇添富担任消费研究员，研究医药板块约半年;12年10月在华宝基金担任消费品基金基助，医药行研一共约3年经历。投资上主要偏自下而上精选性价比较高的优质公司，但也会围绕政策热点进行布局。操作上较为灵活，大部分个股会根据高频数据跟踪进行高抛低吸，但风格上偏稳健，非常重视风险控制，因此超额收益相比其他医药主题基金不是特别突出。基金经理对于医药行业各子版块有一定的认识，但投研团队人数较少，了解深度和覆盖能力相比其他医药研究实力较强的基金经理还有一定差距。基金经理交流良好，一般推荐。
