一、基金4P分析(截止2018年4月)
(1)公司平台
公司简介
嘉实基金管理有限公司于1999年3月正式成立，是经中国证监会批准的公募基金管理公司，并于2005年6月成为合资基金管理公司，注册资本1.5亿元人民币。嘉实基金股东由中外多方实力机构组成，其中中诚信托有限责任公司持股40%，立信投资有限责任公司持股30%，德意志资产管理(亚洲)有限公司持股30%。
目前，嘉实基金旗下共管理基金142只，其中混合基金48只，股票型基金40只，债券型基金29只，货币基金15只，QDII基金8只，另类投资基金2只。该公司旗下目前共有基金经理53人，基金经理平均年限3.13年。截至2018年4月，嘉实基金共管理4013.15亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
张丹华：博士，具有基金从业资格。2011年6月加入嘉实基金管理有限公司研究部任研究员。2015年5月15日起担任嘉实全球互联网股票型证券投资基金基金经理。2017年5月起任嘉实前沿科技沪港深股票（详细，购买）型证券投资基金基金经理。2017年12月起任嘉实沪港深精选股票（详细，购买）型证券投资基金、嘉实沪港深回报混合（详细，购买）型证券投资基金基金经理。
(3)投资组合(嘉实全球互联网，2015-5-15至今)
持股风格
数据暂缺。
操作风格
数据暂缺。
资产配置情况
该基金在股票仓位上非常稳定，近四个季度平均仓位约在90.47%左右，最高达91.57%，最低达89.86%。从个股持仓比例来看，自基金经理张丹华管理以来个股权重较为集中，对英伟达、腾讯控股、阿里巴巴持有时间较长，用于博弈的个股并不多，可以看出基金经理专注对科技股的精选。从近期的持仓来看，仓位非常稳定保持在90%左右，持股集中度有所上升，十大重仓股占股票仓位82.76%，保持较高水平。
行业配置
从行业配置上来看，基金经理张丹华的重仓行业非常稳定，信息技术行业在股票持仓中占比一直保持在70%以上，可见基金经理专注于投资科技板块，同时也会适时把握一些其他行业的机会
投资理念
(4)业绩概括
从业绩表现来看，嘉实全球互联网自基金经理张丹华管理以来业绩良好，2017年取得了38.68%的优异业绩，同类排名11/175。今年以来在经历了大幅市场波动后依然延续了良好的业绩表现，可见基金经理张丹华立足中观精选优质科技股的投资方式取得明显超额回报，在目前行情中表现靠前。
(5)绩效归因
从归因结果来看，嘉实全球互联网自张丹华管理以来相对市场有明显的超额收益，其市场因子对收益贡献最为明显，从规模因子的表现来看，该基金偏大盘的风格未能对超额收益起到明显贡献。此外，价值因子对基金业绩也未能起到正面贡献。
从RBSA分析结果来看，自基金经理张丹华管理以来，基金初期在小盘上暴露较多，但近一年基本维持均衡配置，持仓风格主要分布于大盘价值和小盘成长。值得关注的是，RBSA对基金的解释程度自2017年以来大幅下降，主要是由于基金更加专注于投资美国市场。
综合各绩效评估指标我们发现，嘉实全球互联网在市场收益保持较高关联的同时能够保持相对稳定的超额收益。消除非系统性风险的影响后，我们发现该基金承担单位系统风险也能获取一定的超额收益，但时有波动。考虑到下行风险因素，在近两年中该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘。
(6)总结
目前，嘉实基金旗下共管理基金142只，其中混合基金48只，股票型基金40只，债券型基金29只，货币基金15只，QDII基金8只，另类投资基金2只。该公司旗下目前共有基金经理53人，基金经理平均年限3.13年。截至2018年4月，嘉实基金共管理4013.15亿元公募资产。
从行业配置上来看，基金经理张丹华的重仓行业非常稳定，信息技术行业在股票持仓中占比一直保持在70%以上，可见基金经理专注于投资科技板块，同时也会适时把握一些其他行业的机会。
该基金在股票仓位上非常稳定，近四个季度平均仓位约在90.47%左右，最高达91.57%，最低达89.86%。从个股持仓比例来看，自基金经理张丹华管理以来个股权重较为集中，对英伟达、腾讯控股、阿里巴巴持有时间较长，用于博弈的个股并不多，可以看出基金经理专注对科技股的精选。从近期的持仓来看，仓位非常稳定保持在90%左右，持股集中度有所上升，十大重仓股占股票仓位82.76%，保持较高水平。
综合来看，嘉实全球互联网基金自张丹华管理以来，业绩一直比较优秀，可以看出基金经理张丹华在各类市场环境下坚持了立足中观在把握大方向的基础上精选科技股的投资逻辑，并取得了较为良好业绩表现。在目前行情下，该基金业绩持续居前。该基金建议投资者关注。
二、基金三性检验
(1)一致性
张丹华的投资方式立足于中观驱动，从方向、节奏、公司和估值四个维度精选个股。在科技领域中，比起行业更关注方向，在方向上变化时会对整体组合结构进行调整。去年以来看好八个方向，三个新平台硬件(人工智能、半导体、新能源车)，四个老平台硬件(智能手机、OLED、5G、光伏)，一个新领域(创新药)。今年一二月做了调整，将老平台的硬件转向软件，即云计算和平台变现，大约改变30%的仓位。公司维度上看六个方面：空间、结构和竞争优势、盈利模式、管理层、业绩估值、预期。通过观察其持仓，可以发现今年以来做了一定的调整，如加仓了微博，与其投资理念相一致。
研究员认可其一致性。
(2)稳定性
地区配置上，当前股票持仓中美股占70%，港股和A股各10%，总体上以海外投资为主。持股集中度70%左右，通过个股集中获取超额收益，持仓5%以上的个股需要年复合增速40%。换手率非常低，去年换手率仅50%，今年应该也会保持在100%以内。当前持仓风格偏向大市值风格，是基于对科技周期判断的结果，目前为流量变现期的中后场，只有大流量的龙头公司才有变现的能力，一些市值相对较小的公司就不再具有投资价值。仓位择时基本不做，基本面不出问题一般不会止盈，大幅下跌的公司通常是因为基本面有问题，则会迅速卖出。
研究员认可其稳定性。
(3)有效性
从业绩表现来看，嘉实全球互联网自基金经理张丹华管理以来业绩良好，在去年获得了38.68%的收益，今年以来也延续了良好业绩表现，同类排名非常靠前。在近两年中该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘。
研究员一般认可其有效性。
(4)研究员观点
张丹华是清华工学博士，2011年加入嘉实基金，研究投资经验丰富。其投资逻辑立足于中观驱动，但不是简单地选取景气行业，而是通过判断未来科技领域的发展方向，在其中布局相关产业的公司。选股上也有完整的体系，无论是对于科技周期还是公司本身都有非常深入的研究和独到的观点，也体现出其非常强的专业能力。但操作上偏长线投资，换手率较低，目前重仓持有的个股更偏白马风格。从中长期看，该基金在未来应该能取得较为不错的收益，但在短期波动较大的市场行情中可能不会取得非常明显的超额收益。基金经理交流良好，作为主题基金重点推荐。
