产业研究,精选成长——金鹰稳健成长 陈颖

目前,金鹰基金旗下共管理基金42只,其中混合基金23只,债券型基金13只,股票型基金4只,货币基金2只。该公司旗下目前共有基金经理14人,基金经理平均年限2.15年。截至2018年6月,金鹰基金共管理476.38亿元公募资产。

一、 基金4P分析(截止2018年6月)

(1)公司平台

公司简介

金鹰基金管理有限公司于2002年12月正式成立,是经中国证监会批准的公募基金管理公司,注册资本5.10亿元人民币。金鹰基金股东包括东旭集团有限公司、广州证券有限责任公司、广州药业股份有限公司,分别持有66.19%、24.01%、9.8%的股份。

目前,金鹰基金旗下共管理基金42只,其中混合基金23只,债券型基金13只,股票型基金4只,货币基金2只。该公司旗下目前共有基金经理14人,基金经理平均年限2.15年。截至2018年6月,金鹰基金共管理476.38亿元公募资产。

 

(2)投研情况

在职基金经理简历

陈颖:曾任职于广东省电信规划设计院、中国惠普,历任深圳市瀚信资产管理有限公司研究主管等职,2012年9月加入金鹰基金管理有限公司,先后任研究员、研究小组组长、基金经理助理等。2015年6月起任金鹰稳健成长基金经理。2016年3月至2017年9月担任金鹰智慧生活灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年9月起任金鹰策略配置股票型证券投资基金基金经理。

 

数据来源:好买基金研究中心,数据日期截至2018/7/2

 

(3)投资组合(金鹰稳健成长,2015-6-11至今)

持股风格

 

从上述表格来看,金鹰稳健成长自2015年6月基金经理陈颖管理以来,持股风格无太多改变,一直维持平衡型风格,市值偏好中小盘。

 

操作风格

数据来源:好买基金研究中心,数据时间截至2018/7/2

 

从历史的操作风格来看,陈颖管理的金鹰稳健成长操作风格较过去有所变,个股和行业精选特征仍然保持高位,而趋势和行业轮动特征相对收缩,体现出基金经理通过自下而上地精选行业个股获取超额收益。

 

资产配置情况

数据来源:好买基金研究中心,数据时间截至2018/7/2

 

数据来源:好买基金研究中心,数据时间截至2018/7/2

 

该基金在股票仓位上非常稳定,近四个季度平均仓位约在92.34%左右,最高达94.06%,最低达90.39%。而个股持仓比例来看,自基金经理陈颖管理以来个股权重相对集中,对齐翔腾达、晨光生物、日海智能持有时间较长,用于博弈的个股并不多,可以看出基金经理专注个股和行业的精选。从近期的持仓来看,仓位一直在90%以上,保持高仓位运作。十大重仓股占股票仓位75.57%,保持较高水平。

 

行业配置


数据来源:好买基金研究中心,数据时间截至2018/7/2

 

从行业配置上来看,基金经理陈颖的重仓行业比较稳定,一直看好电力、石化等传统行业,也符合其之前从事于电信行业的经历。同时也会根据不同的市场环境进行一定的调整,如近期加强了商贸零售板块的配置。

投资理念

 

 

(4)业绩概括

 

数据来源:好买基金研究中心,数据时间截至2018/7/2

 

数据来源:好买基金研究中心,数据时间截至2018/7/2

 

数据来源:好买基金研究中心,数据时间截至2018/7/2

 

从近几年业绩表现来看,基金经理陈颖管理的金鹰稳健成长基金业绩有所波动,在同类排名都位于前列。但是近两年业绩有所下滑,2018年至今业绩-15.71%,同类排名2484/2686,意味着陈颖的投资方式在当前市场环境中未能获取明显的超额收益。

 

(5)绩效归因

从归因结果来看,金鹰稳健成长自陈颖管理以来相对市场有一定的超额收益,其市场因子对收益贡献最为明显,从规模因子表现看,该基金小盘风格较大盘风格明显也起到一定正面效果,而价值因子则未能对基金的业绩起到正面贡献。

 

数据来源:好买基金研究中心,数据时间2017/7/2至2018/7/2

 

从RSBA分析结果来看,基金经理陈颖管理以来,一直专注于小盘,持仓风格总体倾向于成长。通过观察我们发现,在某些季度金鹰稳健成长的持仓风格高度集中在小盘成长,与陈颖关注小市值成长型的风格相一致。此外,在近一年中RSBA模型对该基金的解释程度一直保持在80%以上,这意味着基金经理的持仓风格非常稳定。

 

数据来源:好买基金研究中心,数据时间截至2018/7/2

 

综合各绩效评估指标我们发现,当前金鹰稳健成长与市场收益维持较高关联,超额收益则在不同阶段波动较大。消除非系统性风险的影响后,我们发现该基金承担单位系统风险未能获取明显的超额收益。考虑到下行风险因素,该基金的超额回报率在近一年中大多为负,说明基金经理通过精选个股未能获取明显超额收益。从信息比率角度来看,该基金表现优于大盘的概率较小。

 

数据来源:好买基金研究中心,数据时间截至2018/7/2

 

(6)总结

目前,金鹰基金旗下共管理基金42只,其中混合基金23只,债券型基金13只,股票型基金4只,货币基金2只。该公司旗下目前共有基金经理14人,基金经理平均年限2.15年。截至2018年6月,金鹰基金共管理476.38亿元公募资产。

从行业配置上来看,基金经理陈颖的重仓行业比较稳定,一直看好电力、石化等传统行业,也符合其之前从事于电信行业的经历。同时也会根据不同的市场环境进行一定的调整,如近期加强了商贸零售板块的配置。

该基金在股票仓位上非常稳定,近四个季度平均仓位约在92.34%左右,最高达94.06%,最低达90.39%。而个股持仓比例来看,自基金经理陈颖管理以来个股权重相对集中,对齐翔腾达、晨光生物、日海智能持有时间较长,用于博弈的个股并不多,可以看出基金经理专注个股和行业的精选。从近期的持仓来看,仓位一直在90%以上,保持高仓位运作。十大重仓股占股票仓位75.57%,保持较高水平。

综合来看,金鹰稳健成长基金自陈颖管理以来,在2015和2016年业绩较为突出,但是近期业绩波动较大。总体说来基金经理陈颖关注小盘成长、专注于个股行业精选的选股逻辑并不是非常匹配当前的市场环境,建议投资者谨慎关注。

 

二、 基金三性检验

(1) 一致性

基金经理陈颖,有较长的实业经验,曾任职于广东省电信规划设计院、中国惠普,历任深圳市瀚信资产管理有限公司研究主管等职。2012年9月加入金鹰基金,先后任研究员、研究小组组长、基金经理助理、基金经理等。策略上,自上而下和自下而上相结合。选股上和其他基金经理不太一样,因为自身长时间的实业经验。从产业、人的角度选公司,相对低估的股票。会更倾向选择行业空间较大、符合未来社会发展趋势,且预期收益率较高的股票,满足这些条件的主要还是小市值成长型为主的公司,之后会在较长时期内持有这些股票。一季报,主要还是医药(10%~20%)、TMT(20%)、零售(20%)。依据短期技术指标对股价高低做判断,自己认为有安全边际的地方,做一定的配置。而且往往越跌越买。

研究员认可其一致性。

 

(2) 稳定性

该基金在股票仓位上非常稳定,近四个季度平均仓位约在92.34%左右,最高达94.06%,最低达90.39%。而个股持仓比例来看,自基金经理陈颖管理以来个股权重相对集中。尽管近两年市场风格有很大变化,但是基金经理陈颖对齐翔腾达、晨光生物、日海智能持有时间较长,用于博弈的个股并不多,可以看出基金经理专注个股和行业的精选,符合其长期持有的特性。

研究员认可其稳定性。

 

(3) 有效性

金鹰稳健成长基金自陈颖管理以来,在2015和2016年业绩较为突出,在其风格该表现的时候展现出足够的弹性与阿尔法,从过往持仓来看,选出不少优异的标的,但是也正由于其长期持有中小盘的特点,近期业绩波动较大。

研究员认可其有效性。

 

(4)研究员观点

基金经理陈颖,投资经验丰富,有一定的实业从业经验,使其有更全面的视角看待企业,从中精选个股,其管理的稳健成长在2015年、2016年时表现尤为突出。而其偏中小盘的持仓,且持仓周期较长,使得组合波动较大。短期风格与市场有一定偏离,需进一步等待趋势。一般推荐。

 

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