2018年8月6日公募基金周报:立足于防守!

上周,沪深两市双双收跌。截止收盘,上证综指收于2740.44点,跌133.15点,跌幅为4.63%;深成指收于8602.12点,跌693.81点,跌幅为7.46%;沪深300收于3315.28点,跌205.94点,跌幅为5.85%;创业板收于1481.61点,跌112.96点,跌幅为7.08%。两市成交15923.81亿元。

摘要

上周,沪深两市双双收跌。截止收盘,上证综指收于2740.44点,跌133.15点,跌幅为4.63%;深成指收于8602.12点,跌693.81点,跌幅为7.46%;沪深300收于3315.28点,跌205.94点,跌幅为5.85%;创业板收于1481.61点,跌112.96点,跌幅为7.08%。两市成交15923.81亿元。总体而言,大盘股强于小盘股。中证100下跌5.35%,中证500下跌6.09%。28个申万一级行业中无一个行业上涨。其中,银行、采掘、农林牧渔表现居前,涨跌幅分别为-2.33%、-2.61%、-3.28%,电子、国防军工、家用电器表现居后,涨跌幅分别为-8.80%、-9.20%、-10.02%。

上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.33个百分点。

上周,欧美主要市场涨跌不一,其中,道指上涨0.05%,标普500上涨0.76%;道琼斯欧洲50 下跌0.84%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数下跌3.92%,日经225指数下跌0.83%。

上周,国内基金涨跌不一,债券型和货币型基金表现相对较好,涨跌幅分别为0.17%和0.05%;股票型和封闭式表现相对居后,涨跌幅分别为-6.23%和-6.12%。

 

股票型基金:市场方面,中美贸易摩擦加剧,美方称拟将2000亿商品加征税率由10%提高至25%,同时针对中国国内部分军工企业实施技术封锁。中方予以还击并于周五公布决定600亿美元商品,加征25%-5%不等的关税。叠加政治局会议整体去杠杆政策基调、房地产调控政策从严,放松力度低于市场预期。综合导致了市场出现回调,其中上证综指下跌4.63%,沪深300指数下跌5.85%,创业板指数下跌7.08%。从板块来看,石油、煤炭、银行相对表现居前,跌幅较小,而通信、军工、家电板块整体跌幅较大。从国内经济数据来看,短期PMI指数回调、重卡销量数据下滑,短期实体经济整体需求回落明显。实体经济疲软会传导至企业未来盈利的下行。经历前期市场调整后,当前市场整体估值合理,接近历史底部区域。整体上,我们建议控制仓位和回撤,以防守反击为主,精选个股。回避受中美贸易摩擦、房地产下行等负面因素明显拖累的板块,主要聚焦与宏观经济弱相关的板块予以配置。立足防守,积极把握结构性机会。同时密切跟踪政策变化,评估政策发力领域的阶段性投资机会。建议配置个股精选为主的基金。

 

债券型基金:资金面上,近期银行间流动性持续宽松,整体市场资金利率水平继续保持宽松状态,各期限利率继续保持低位水平,并且该状态大概率会持续。基本面上,7月PMI的下滑显示经济动能有所放缓,供需呈现双弱的态势,价格指数也有所下行,可能后续会影响企业整体利润的回升。近期市场的风险偏好有所降低,股债跷跷板效应较为明显,债市本周涨幅较为乐观,债市目前仍有一定的配置价值。

 

QDII基金:港股的估值重新回到历史底部区域,恒指的股息率回升到3.8%,接近1998、2008、2015年下半年等少数极端时期,吸引了南下资金。港股上市公司回购是推动反弹的另一大资金来源。6月回购金额达到24亿港元,处于历史较高水平;7月仅过去半月,回购金额已经达到40亿港元,如果这个速度持续下去,将是2007年以来第四高的月份。当然反弹不会一帆风顺,而是犹犹豫豫地进行,因为中期的宏观风险依然层峦叠嶂。1)中国去杠杆大方向不变。2)贸易战是持久战,8月下旬美国对2000亿美元中国进口商品加征关税召开听证会,11月美国中期选举,这两个时间点市场情绪仍有波折。3)美国持续加息对新兴市场乃至欧美资本市场的压制会逐步升级。7、8月的喘息窗口之后,9月底美联储议息会议前后,如果美元重新走强,那么,全球新兴市场可能再次风云突变。

 

市场回顾

一、基础市场

上周,沪深两市双双收跌。截止收盘,上证综指收于2740.44点,跌133.15点,跌幅为4.63%;深成指收于8602.12点,跌693.81点,跌幅为7.46%;沪深300收于3315.28点,跌205.94点,跌幅为5.85%;创业板收于1481.61点,跌112.96点,跌幅为7.08%。两市成交15923.81亿元。总体而言,大盘股强于小盘股。中证100下跌5.35%,中证500下跌6.09%。28个申万一级行业中无一个行业上涨。其中,银行、采掘、农林牧渔表现居前,涨跌幅分别为-2.33%、-2.61%、-3.28%,电子、国防军工、家用电器表现居后,涨跌幅分别为-8.80%、-9.20%、-10.02%。

上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.33个百分点。

上周,欧美主要市场涨跌不一,其中,道指上涨0.05%,标普500上涨0.76%;道琼斯欧洲50 下跌0.84%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数下跌3.92%,日经225指数下跌0.83%。

 

数据来源:Wind、好买基金研究中心,海外数据截止2018-8-3

 

数据来源:好买基金研究中心

 

二、基金市场

上周,国内基金涨跌不一,债券型和货币型基金表现相对较好,涨跌幅分别为0.17%和0.05%;股票型和封闭式表现相对居后,涨跌幅分别为-6.23%和-6.12%。

 

数据来源:好买基金研究中心,QDII净值截至日为2018年8月3日

 

上周,权益类基金表现较好的是诺安策略精选、金鹰医疗健康产业A、金鹰医疗健康产业C等;混合型基金表现较好的是海富通欣益C、华安新安平C、大成景穗C等;封闭式基金表现较好的是招商可转债B、国泰互利B、万家强化收益等;QDII式基金表现较好的是广发纳斯达克生物科技美元、广发纳斯达克生物科技人民币、南方道琼斯美国精选A等;指数型表现较好的是南方深成ETF详细购买联接H、财通中证100增强C、融通深证100H等;债券型表现较好的是德邦纯债9个月A、德邦纯债9个月C、广发集鑫C等;货币型表现较好的是华夏理财30天B、华夏理财30天A、长城收益宝B等。

上周,好买牛基组合上周业绩为-7.07%,8月推荐以来收益为-5.61%。

 

数据来源:好买基金研究中心,数据时间2018-7-30至2018-8-3

 

上周焦点

一、中共中央政治局会议召开

7月31日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议尤其对中国下半年的经济和房产市场进行工作指导。会议稳字当头,继续坚持以“稳”为主的发展主旋律,作为下半年经济工作的主基调,同时扩大内需并坚决打好三大攻坚战。会议认为,今年以来,各地区各部门按照党中央部署,坚持稳中求进工作总基调,贯彻新发展理念,落实高质量发展要求,以供给侧结构性改革为主线,着力打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战,加快改革开放步伐,上半年经济保持了总体平稳、稳中向好态势。

 

二、7月财新PMI录得52.8,较去年6月下降1.1%

8月3日公布的7月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得52.8,较6月下降1.1个百分点,创下四个月新低,仍在扩张区间,显示服务业扩张势头开始放缓。这一走势与统计局服务业PMI一致。国家统计局公布的7月服务业商务活动指数为53.0,较上月回落1个百分点。

 

三、外汇风险准备金提至20%

8月3日,周五,人民币空头继续行动,人民币兑美元汇率离岸市场跌破6.91,向7关口直奔而去;人民币在岸价跌破6.89,距离6.9关口仅一步之遥。而即期汇率日间收盘价已经连续下跌八周。照这样下去,人民币兑美元就要逼向破7的险境,一旦跌破这个重要的心理关口,人民币将承受更大压力。当天傍晚五点,央行宣布,决定自2018年8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。

 

四、苹果突破万亿美元市值

8月2日美股开盘后,苹果股价成为全球市场关注的重点,苹果股价盘中一度创下207.05美元历史新高,市场成功突破万亿美元,成为全球首个单市场突破万亿美元的公司。亚马逊以8893亿美元市值暂居第二位。

 

好买观点

一、股票型基金投资策略

 

宏观面:8月3日公布的7月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得52.8,较6月下降1.1个百分点,创下四个月新低,仍在扩张区间,显示服务业扩张势头开始放缓。这一走势与统计局服务业PMI一致。国家统计局公布的7月服务业商务活动指数为53.0,较上月回落1个百分点。

 

政策面:7月31日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议尤其对中国下半年的经济和房产市场进行工作指导。会议稳字当头,继续坚持以“稳”为主的发展主旋律,作为下半年经济工作的主基调,同时扩大内需并坚决打好三大攻坚战。会议认为,今年以来,各地区各部门按照党中央部署,坚持稳中求进工作总基调,贯彻新发展理念,落实高质量发展要求,以供给侧结构性改革为主线,着力打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战,加快改革开放步伐,上半年经济保持了总体平稳、稳中向好态势。

 

资金面:本周央行市场逆回购到期 2100 亿元,资金净回笼 2100 亿元,本周无逆回购投放。本周市场对跨月跨季情绪表现较为乐观,资金面整体延续宽松态势。下周央行公开市场无逆回购到期,周三有1200亿元国库现金定存到期。本周线下资金 7 天吸收报价位于 1.5%-2.5%,14 天资金吸收报价位于 1.55%-2.5%,1 个月资金吸收报价位于 1.55%-2.8%,3 个月资金吸收报价位于 2.0%-3.3%,6 个月资金吸收报价位于 2.3%-3.8%。

 

情绪面:本周,偏股型基金整体大幅减仓2.86%,当前仓位58.84%。其中,股票型基金仓位下降2.33%,标准混合型基金下降2.94%,当前仓位分别为88.04%和55.32%。本周,基金配置比例位居前三的行业是食品饮料、家电和医药,配置仓位分别为5.44%、4.37%和3.79%;基金配置比例居后的三个行业是煤炭、农林牧渔和电力及公用事业,配置仓位分别为0.35%、0.38%和0.51%。本周,基金行业配置上主要加仓了建筑、建材和钢铁,幅度分别为1.35%、0.91%和0.88%;基金主要减仓了农林牧渔、商贸零售和传媒三个行业,减仓幅度分别为-1.98%、-0.82%和-0.78%。本周整体来看,公募偏股型基金大幅减仓,名义调仓与主动调仓方向不一致,主动相对小幅加仓。目前,公募偏股基金仓位总体处于历史中位水平。

 

市场方面,中美贸易摩擦加剧,美方称拟将2000亿商品加征税率由10%提高至25%,同时针对中国国内部分军工企业实施技术封锁。中方予以还击并于周五公布决定600亿美元商品,加征25%-5%不等的关税。叠加政治局会议整体去杠杆政策基调、房地产调控政策从严,放松力度低于市场预期。综合导致了市场出现回调,其中上证综指下跌4.63%,沪深300指数下跌5.85%,创业板指数下跌7.08%。从板块来看,石油、煤炭、银行相对表现居前,跌幅较小,而通信、军工、家电板块整体跌幅较大。从国内经济数据来看,短期PMI指数回调、重卡销量数据下滑,短期实体经济整体需求回落明显。实体经济疲软会传导至企业未来盈利的下行。经历前期市场调整后,当前市场整体估值合理,接近历史底部区域。整体上,我们建议控制仓位和回撤,以防守反击为主,精选个股。回避受中美贸易摩擦、房地产下行等负面因素明显拖累的板块,主要聚焦与宏观经济弱相关的板块予以配置。立足防守,积极把握结构性机会。同时密切跟踪政策变化,评估政策发力领域的阶段性投资机会。建议配置个股精选为主的基金。

 

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于178.4106,较前周上涨0.55%;中债国债总财富指数收于177.3779较前周上涨0.48%,中债金融债总财富指数收于180.7677,较前周上涨0.62%;中债企业债总财富指数收于172.8223,较前周上涨0.52%;中债短融总财富指数收于167.7878,较前周上涨0.20%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.72%,下行17.78个基点,十年期国债收益率为3.46%,下行6.45个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行30.56个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行14.62个基点,10年期AAA级企业债收益率下行14.26个基点,分别为3.44%、3.94%和4.61%,一年期AA级企业债收益率下行35.56个基点,三年期AA级企业债收益率下行24.62个基点,10年期AA级企业债收益率下行11.26个基点,分别为4.18%、4.78%和5.67%。

 

资金面:本周央行市场逆回购到期 2100 亿元,资金净回笼 2100 亿元,本周无逆回购投放。本周市场对跨月跨季情绪表现较为乐观,资金面整体延续宽松态势。下周央行公开市场无逆回购到期,周三有1200亿元国库现金定存到期。本周线下资金 7 天吸收报价位于 1.5%-2.5%,14 天资金吸收报价位于 1.55%-2.5%,1 个月资金吸收报价位于 1.55%-2.8%,3 个月资金吸收报价位于 2.0%-3.3%,6 个月资金吸收报价位于 2.3%-3.8%。

 

经济面/政策面:7 月制造业 PMI较 6 月下行 0.3 个百分点,连续两个月下行。分析 7 月制造业 PMI下行原因的主要有三:第一、历史角度来看 7 月PMI 多数低于 6 月水平,PMI 的变动符合历史规律。第二、7 月极端天气增多(高温、雨季以及台风等),上游行业停产较多。同时 6 月公布的经济数据(工业增加值,以及工业企业利润)等显示内需处于相对疲软状态,短期内难有好转。第三、中美贸易后期走势难以预计,美欧日贸易和解而中美贸易谈判处于停滞状态,预计贸易战持续影响外需,对经济形成制约。

 

债市观点:资金面上,近期银行间流动性持续宽松,整体市场资金利率水平继续保持宽松状态,各期限利率继续保持低位水平,并且该状态大概率会持续。基本面上,7月PMI的下滑显示经济动能有所放缓,供需呈现双弱的态势,价格指数也有所下行,可能后续会影响企业整体利润的回升。近期市场的风险偏好有所降低,股债跷跷板效应较为明显,债市本周涨幅较为乐观,债市目前仍有一定的配置价值。   

                   

三、QDII基金投资策略

港股的估值重新回到历史底部区域,恒指的股息率回升到3.8%,接近1998、2008、2015年下半年等少数极端时期,吸引了南下资金。港股上市公司回购是推动反弹的另一大资金来源。6月回购金额达到24亿港元,处于历史较高水平;7月仅过去半月,回购金额已经达到40亿港元,如果这个速度持续下去,将是2007年以来第四高的月份。

当然反弹不会一帆风顺,而是犹犹豫豫地进行,因为中期的宏观风险依然层峦叠嶂。1)中国去杠杆大方向不变。2)贸易战是持久战,8月下旬美国对2000亿美元中国进口商品加征关税召开听证会,11月美国中期选举,这两个时间点市场情绪仍有波折。3)美国持续加息对新兴市场乃至欧美资本市场的压制会逐步升级。7、8月的喘息窗口之后,9月底美联储议息会议前后,如果美元重新走强,那么,全球新兴市场可能再次风云突变。

 

 

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