一、 基金4P分析(截止2018年3月)
(1)公司平台
公司简介
新华基金管理有限公司成立于2004年12月，是首家在我国西部设立的基金管理公司，注册资本2.18亿元人民币。新华基金有三大机构股东，其中恒泰证券股份有限公司持股58.62%，新华信托股份有限公司持股35.31%，杭州永原网络科技有限公司持股6.07%。
目前，新华基金旗下共管理基金45只，其中混合型基金29只，债券型基金11只，股票型基金3只，货币型基金2只。该公司旗下目前共有基金经理17人，基金经理平均年限3.25年。截至2018年7月，新华基金共管理339.90亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
栾超：曾担任中邮创业基金管理股份有限公司投资研究部研究员。2015年11月至2017年3月任中邮新思路灵活配置混合（详细，购买）型证券投资基金基金经理。2017年7月起担任新华鑫益灵活配置混合型证券投资基金、新华中小市值优选混合（详细，购买）型证券投资基金基金经理。2018年1月起任新华优选成长混合（详细，购买）型证券投资基金基金经理。2018年5月起任新华泛资源优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
数据来源：好买基金研究中心，数据日期截至2018/8/13
(3)投资组合(新华鑫益，2017-7-18至今)
持股风格
从上述表格来看，新华鑫益自基金经理栾超管理以来，持股风格有所变化，由价值型转向平衡型，市值偏好由中盘转向大盘。
操作风格
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/13
从历史的操作风格来看，新华鑫益自基金经理栾超管理以来，近期操作风格有所变动，行业轮动特征值明显上升，体现出基金经理通过行业比较灵活调整板块获取超额收益。
资产配置情况
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/13
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/13
该基金在股票仓位上比较稳定，近四个季度平均仓位约在62.84%左右，最高达76.55%，最低达53.21%。从个股持仓比例来看，自基金经理栾超管理以来个股权重较为适中，每季度会有明显调仓，大部分个股持有时间不超过半年。从近期的持仓来看，仓位较年初明显下降，十大重仓股占股票仓位53.89%，处于中等水平。
行业配置
从行业配置上来看，基金经理栾超的重仓板块较过去有明显变动，减少了消费、金融的配置，增加了成长和周期板块的比例。
投资理念
(4)业绩概括
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/13
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/13
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/13
从业绩表现来看，新华鑫益自基金经理栾超管理以来业绩比较优秀，长中短期排名都位居前列，2018年以来虽然市场经历了大幅波动，但回撤幅度非常小仅-0.41%，同类排名在前1/3，可见基金经理栾超的较为灵活的投资方式取得了较为不错的业绩表现。
(5)绩效归因
从归因结果来看，新华鑫益在近一年有明显的超额收益，其市场因子对收益贡献较为明显，从规模因子的表现来看，该基金小盘较大盘风格明显对超额收益也起到部分正面贡献。此外，价值因子对基金业绩也有一定贡献。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2017/8/13至2018/8/13
从RBSA分析结果来看，自基金经理栾超管理以来，基金持仓在大小盘均有配置，风格上维持价值和成长的平衡。通过观察可以发现，基金在今年以来增加了对小盘成长的配置，在成长风格上暴露更多。此外，今年二季度RBSA对该基金的解释程度大幅下降至32%，这意味着基金经理的持仓风格有所变动。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/13
综合各绩效评估指标我们发现，新华鑫益与市场收益保持较高关联的同时维持较稳定的超额收益。消除非系统性风险的影响后，我们发现该基金承担单位系统风险也能获取一定的超额收益，但并不明显。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘，且近期这一趋势较为明显。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/13
(6)总结
目前，新华基金旗下共管理基金45只，其中混合型基金29只，债券型基金11只，股票型基金3只，货币型基金2只。该公司旗下目前共有基金经理17人，基金经理平均年限3.25年。截至2018年7月，新华基金共管理339.90亿元公募资产。
从行业配置上来看，基金经理栾超的重仓板块较过去有明显变动，减少了消费、金融的配置，增加了成长和周期板块的比例。
该基金在股票仓位上比较稳定，近四个季度平均仓位约在62.84%左右，最高达76.55%，最低达53.21%。从个股持仓比例来看，自基金经理栾超管理以来个股权重较为适中，每季度会有明显调仓，大部分个股持有时间不超过半年。从近期的持仓来看，仓位较年初明显下降，十大重仓股占股票仓位53.89%，处于中等水平。
综合来看，新华鑫益基金自栾超管理以来，业绩一直比较优秀，同类排名相对靠前。可以看出基金经理栾超偏成长的灵活投资方式取得了良好业绩表现，在今年市场震荡下跌的行情中显示了良好的抗跌能力。在目前行情下，该基金业绩持续性好，同类排名靠前。该基金建议投资者关注。
二、 基金三性检验
(1) 一致性
栾超的基本投资框架是自上而下从宏观经济的视角对未来政策和市场进行大方向上的判断，然后自下而上左侧布局中小盘个股。认为今年经济稳定但难以上行，流动性边际放宽，成长股会是主线，迎来估值和业绩双升的机会。周期会有阶段性机会，但只能获取业绩的钱，估值提升的难度较大。选行业注重产业趋势，认为产业趋势向上的行业即使估值较高也可以接受。选公司时首先选择趋势向好的赛道，然后选取100-300亿的龙头公司，关注公司的核心竞争力和管理层，通过产业链调研和竞争对手的访谈来了解公司情况。倾向于买好公司，避免产品单一没有竞争力、仅靠订单驱动的公司。不会过分关注估值，但要求业绩增速30%以上，通过高增速来消化估值。通过观察其持仓，大多为中小市值的龙头公司，今年相比去年也明显减少了消费和周期板块的配置，与其投资理念相一致。
研究员认可其一致性。
(2) 稳定性
新华鑫益以绝对收益为目标，通过低β选股控制回撤。仓位通常在60%左右，最高达80%，最低40%。目前配置上周期和成长较多，消费相对较少。一共持有20多只个股，平均持股比例2-3%，特别看好的可能买到5-8%，单个行业比例不超过20%。操作上会结合估值和基本面进行高抛低吸，周期行业操作较多，但有些长期看好的公司也会长拿。非常重视止损，在无系统性风险时如果短期下跌10%会进行反思。仓位一年大调整一两次，今年在大跌时进行了加仓，总体上更关注组合结构而非择时。基金经理虽然换手率不低，持仓风格相比去年更倾向成长，但与其投资逻辑并没有背离，组合构建一直保持均衡配置，因此波动相对较小。
研究员认可其稳定性。
(3) 有效性
从业绩表现来看，新华鑫益自基金经理栾超管理以来业绩比较优秀，长中短期排名都位居前列，2018年以来虽然市场经历了大幅波动，但回撤幅度非常小仅-0.41%，同类排名在前1/3。基金在市场各阶段都能维持较稳定的超额收益，从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘，且近期这一趋势较为明显。
研究员认可其有效性。
(4)研究员观点
栾超过去在中邮担任钢铁、机械和中小盘的研究员，因此对宏观经济较为关注，投资上会自上而下进行周期、成长和消费的配置，行业上配置相对分散。选股上倾向于进行产业链研究，选取趋势向上行业中的盈利增速较快的优质公司，对于估值要求并不高，总体而言更偏成长投资。基金经理投资框架清晰，对于经济和所关注的行业都有较为深入的了解，但是也有明显的短板，如对消费、传媒等板块了解相对较少。基金经理较为年轻，调研次数非常多，有较强的学习主动性，但由于管理时间较短，未来业绩还有待观察，后续会继续保持关注。基金经理交流良好，重点推荐。
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