好买储蓄罐

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限时主题

关注政策边际变化，把握基建、金融板块主题机遇

7月23日，国务院常务会议提出支持扩内需，要求保持宏观政策稳定，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，保障合理融资需求。基建投资在上半年一路下滑的趋势有望得到反转，而扩内需则成为政府发展经济的重点方向。去杠杆由严格转为适度，政府对信用和非标的放宽也边际利好金融板块。从估值来看，近期大盘几度跌破2700,盈利基本面都能支撑当前估值，是低位布局优质基金的良好时机。所以策略上，建议投资者可以把握当前底部回升的机会，但反弹过程中可能会一波三折，可以通过均衡配置来降低波动。在基金配置方面，建议保持哑铃型配置，以注重基本面的选股型基金为主。另外关注低估值的大金融板块，以及消费升级、中国制造等中长期确定性较高的主题机会，以及在财政力度边际扩张的背景下基建板块受益回升的机遇。

推荐基金

165525 信 诚中证基建工程指数LOF（详细，购买）： 近日，国常会提出更积极的扩张政策，保障地方平台的合理融资需求，加快专项债发行，扩大基建。银行对部分城投和基建项目也在迅速放款。从中期角度看，基建成为稳增长的主要手段，相应的松信用可阶段性实现。

501025 鹏华香港银行指数LOF： 近期各大上市银行逐步披露业绩快报，从已披露情况看，各家银行的营收增速与一季度相比增速有不同程度提高，继续处于上升通道。银行板块目前估值对应2018年估值约0.9倍，向下空间已经极为有限。而机构目前对银行板块的持仓也正处于底部，和银行业绩表现有一定的预期差空间，银行板块已成为价值投资的优选品种。

精选投资

股票型基金：防守反击

本周市场大幅下跌，市场担心土耳其汇率蔓延至其他新兴市场，人民币汇率面临贬值压力。股票市场的风险偏好也收缩明显。其中消费品板块出现较大幅度调整。主要由于统计局公布的社零总额数据以及其他一些消费行业中观统计数据普遍较弱，投资者开始担心后周期的消费品基本面可能出现下行。从近期公布的宏观经济数据来看，整体低于市场预期。具体表现有：1、工业生产整体平稳，7月工业增加值同比6%，与上月持平。2、消费增速持续下降，7月当月社零总额同比8.8%。3、投资方面，7月当月固定资产投资增速3%，其中7月房地产投资当月同比13.25%，成为了稳投资的重要力量而1-7月基建投资增速仅为5.7%。我们认为随着去杠杆政策下的社会融资总量增速显著回落，下半年企业盈利或将承压，三、四季度上市公司盈利面临一定的下调风险。虽然目前阶段市场整体估值合理，接近历史底部区域，但市场整体风险厌恶情绪较为明显，需要等待后续政策调整或中美贸易摩擦阶段性缓和，才有可能出现超跌反弹的行情。整体上以防守反击为主。回避受中美贸易摩擦影响大、与宏观经济强相关的行业板块，配置以自下而上精选个股的基金产品。

推荐基金

003940 银华盛世精选混合发起式：李晓星持股均衡配置在看好的行业内，获取行业周期向上的收益。将在价值、真成长和周期中均衡配置。未来将“以价值为盾，以周期为矛”的投资理念来获取超额收益。

004477 嘉实沪港深回报混合（详细，购买）：  基金经理张金涛对于市场β的切换掌控较好，从2017年业绩表现来看，通过对市场环境的研判，几次AH股比例调整的时机较为准确，而嘉实经验丰富的海外投研团队对于α的获取提供了强大的支持，通过对基本面的深入研究，寻觅与市场的预期差，从而优选出超越市场的个股。

000577 安信价值 精选股票（详细，购买）：陈一峰自下而上基本面选股能力突出，个股研究兼具广度与深度，股票储备丰富，研究深度领先同业。投资理念清晰，严格遵循价值投资、风险收益最优配比、分散投资、流动性管理、全方位风险控制五项基本原则。

001938 中欧时代先锋股票A（详细，购买）： 周应波重点关注“起步-成长”阶段和“成熟-分化”阶段的产业链机会，持续关注一批新兴行业动向，从技术变革、产业链数据、国家政策等三个维度去跟踪，判断行业景气度走向。

519772  交银新生活力灵活 配置混合 （详细，购买）： 杨浩作为典型的成长股选手，对于成长股的投资有自己独到的认识和思路，区别于主题投资，杨浩会把握成长股/板块从需求端出发是否已经有基本面支撑(生命周期)，同时分析其背后的商业模式和竞争力，从而降低成长股投资相对偏高的错误率。

债券型基金：经济尚未企稳

资金面上，整体市场资金利率水平开始逐步有所收敛，各期限利率有所回升，但整体仍处于不贵的状态。基本面上，7月几大经济数据均表现出经济仍未完全企稳的状态，除了地产投资仍较强势，基建，消费均有所下滑，进出口由于抢跑效应也仍较为坚挺。但近期地方专项债发行被要求提速，近两月发债额将大幅提升，有望提升短板的基建水平。本周债市在宽信用预期加速的背景下承压明显，收益率有所上行。

推荐基金

110007 易方达稳健收益债券A（详细，购买）：2012年金牛奖产品，历年业绩均位居平均之上，最大回撤5.53%。配置上以8-9成债券配以10%左右股票，通过阶段性市场轮动创造超越债券配置的收益。

340009 兴全磐稳增利债券：投资风格偏稳，收益更多的来源于信用债优质个券的精选，信用债的精选更多的是自下而上的逻辑，在行业行情拐点处买入优质个券或买入市场明显低估个券。另外，宏观因素也是该债基策略操作非常看重的一点，在行情明显有阶段性恐慌的时候，进行减仓操作以及适时的调整组合久期，操作调整灵活。

QDII基金：静待港股反弹

港股的估值重新回到历史底部区域，恒指的股息率回升到3.8%，接近1998、2008、2015年下半年等少数极端时期，吸引了南下资金。港股上市公司回购是推动反弹的另一大资金来源。6月回购金额达到24亿港元，处于历史较高水平;7月仅过去半月，回购金额已经达到40亿港元，如果这个速度持续下去，将是2007年以来第四高的月份。当然反弹不会一帆风顺，而是犹犹豫豫地进行，因为中期的宏观风险依然层峦叠嶂。1)中国去杠杆大方向不变。2)贸易战是持久战，8月下旬美国对2000亿美元中国进口商品加征关税召开听证会，11月美国中期选举，这两个时间点市场情绪仍有波折。3)美国持续加息对新兴市场乃至欧美资本市场的压制会逐步升级。7、8月的喘息窗口之后，9月底美联储议息会议前后，如果美元重新走强，那么，全球新兴市场可能再次风云突变。

推荐基金

100061 富国中国中小盘混合QDII（详细，购买）：香港市场目前估值仍然位于较低位置，且显著低于历史数据与目前其他市场，存在显著配置价值，加息事件可能在中长期上带来港股的转折点。

002400 南方亚洲美元债券(QDII)A（详细，购买）：产品通过分析全球各国家和地区的宏观经济状况以及各发债主体的微观基本面，以高收益债券为主要投资标的。既可避资本市场风险，又可避汇率贬值风险。

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