一、基金4P分析(截止2018年8月)
(1)公司平台
公司简介
嘉实基金管理有限公司于1999年3月正式成立，是经中国证监会批准的公募基金管理公司，并于2005年6月成为合资基金管理公司，注册资本1.5亿元人民币。嘉实基金股东由中外多方实力机构组成，其中中诚信托有限责任公司持股40%，立信投资有限责任公司持股30%，德意志资产管理(亚洲)有限公司持股30%。
目前，嘉实基金旗下共管理基金143只，混合基金48只，股票型基金40只，债券型基金30只，货币基金15只，QDII基金8只，另类投资基金2只。该公司旗下目前共有基金经理51人，基金经理平均年限3.71年。截至2018年8月，嘉实基金共管理4005.14亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
谭丽：曾在北京海问投资咨询有限公司、国信证券股份有限公司及泰达荷银基金管理有限公司任研究员、基金经理助理职务。2007年9月加入嘉实基金管理有限公司，曾任研究员、投资经理。2017年4月起担任嘉实新消费股票（详细，购买）型证券投资基金基金经理。2017年6月起任嘉实沪港深回报混合（详细，购买）型证券投资基金基金经理。2017年11月起任嘉实价值精选股票（详细，购买）型证券投资基金基金经理。2017年11月起任嘉实价值优势混合型证券投资基金基金经理。2018年9月起任嘉实丰和灵活配置混合（详细，购买）型证券投资基金基金经理。
数据来源：好买基金研究中心，数据日期截至2018/9/6
(3)投资组合(嘉实价值优势，2017-11-14至今)
持股风格
从上述表格来看，嘉实价值优势自基金经理谭丽管理以来，持股风格非常稳定，一直保持价值型，市值偏好大盘。
操作风格
嘉实价值优势 操作风格蛛网图
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/9/6
从历史的操作风格来看，谭丽管理的嘉实价值优势操作风格有所收缩，大幅降低了行业轮动和个股交易特征，个股精选特征相对突出，体现其自下而上精选个股获取超额收益。
资产配置情况
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/9/6
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在89.11%左右，最高达93.15%，最低达85.17%。从个股持仓比例来看，自基金经理谭丽管理以来个股权重相对集中，对格力电器、华东医药、苏泊尔等持有时间较长，用于博弈的个股并不多，可以看出基金经理专注个股和行业的精选。从近期的持仓来看，仓位有所下降，十大重仓股占股票仓位65.50%，保持中高水平。
行业配置
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/9/6
从行业配置上来看，基金经理谭丽的重仓行业比较稳定，一直看好低估价值行业，同时会根据不同的市场环境进行一定的调整，如近期加强了化工板块的配置。
投资理念
(4)业绩概括
嘉实价值优势历史收益
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/9/6
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/9/6
从业绩表现来看，嘉实价值优势自基金经理谭丽管理以来业绩比较优秀，去年取得了23.88%的收益，今年在市场大幅波动的行情下回撤幅度相对较小，可见基金经理谭丽低估价值的投资方式进可攻退可守，在目前行情中业绩优异。
(5)绩效归因
从归因结果来看，嘉实价值优势自谭丽管理以来有明显的超额收益，其市场因子对收益贡献最为明显，从规模因子的表现来看，该基金较明显的偏大盘风格对超额收益为负。此外，价值因子对基金业绩未能起到正面贡献。
嘉实价值优势多因子归因(月频相对万得全A)
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2017/9/6至2018/9/6
从RBSA分析结果来看，自谭丽管理以来，最初基金持仓高度集中于价值风格，与其价值投资理念相一致，市值上保持大小盘均衡配置。此外，截止2018年二季度末，RBSA模型对该基金的解释程度一直稳定在80%以上，这意味着基金经理的持仓风格十分稳定。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/9/6
综合各绩效评估指标我们发现，嘉实价值优势在维持与市场收益较高关联的同时能保持较稳定的超额收益。基金经理在各阶段的选股能力为正，体现其自下而上精选个股能够获取超额收益。考虑到下行风险因素，该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘，且这一趋势愈加明显。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/9/6
(6)总结
目前，嘉实基金旗下共管理基金143只，混合基金48只，股票型基金40只，债券型基金30只，货币基金15只，QDII基金8只，另类投资基金2只。该公司旗下目前共有基金经理51人，基金经理平均年限3.71年。截至2018年8月，嘉实基金共管理4005.14亿元公募资产。
从行业配置上来看，基金经理谭丽的重仓行业比较稳定，一直看好低估价值行业，同时会根据不同的市场环境进行一定的调整，如近期加强了化工板块的配置。
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在89.11%左右，最高达93.15%，最低达85.17%。从个股持仓比例来看，自基金经理谭丽管理以来个股权重相对集中，对格力电器、华东医药、苏泊尔等持有时间较长，用于博弈的个股并不多，可以看出基金经理专注个股和行业的精选。从近期的持仓来看，仓位有所下降，十大重仓股占股票仓位65.50%，保持中高水平。
综合来看，嘉实价值优势基金自谭丽管理以来，业绩一直比较优秀，今年以来同类排名靠前。可以看出基金经理谭丽在各类市场环境下坚持精选低估个股的价值投资逻辑，并取得了良好业绩表现。在目前行情下，该基金表现持续性好，业绩持续居前。该基金建议投资者关注。
二、基金三性检验
(1)一致性
谭丽的主要投资逻辑是精选低估安全边际高的个股，基本以自下而上选股为主，很少去获取行业β，除消费外的板块大多配置龙头。通过PB-ROE判断个股是否便宜，倾向高ROE且有股息保护的公司。便宜个股中分为好公司和相对有瑕疵的公司，认为后一种有更多的机会，但实践中难度较大，有时需要持有较长时间股价才会有所表现。目前持仓中两类公司都有，但结合A股环境考虑，好公司的占比更多一些，实际操作中好公司的胜率也比有瑕疵的公司高。选公司时首先关注ROE，也会看现金流以及杠杆率，经营层面会关注行业竞争格局、壁垒和管理层，不会过分关注公司治理。通过观察其持仓，多为估值在30倍以下的低估个股，与其投资理念相一致。
研究员认可其一致性。
(2)稳定性
行业配置主要集中于消费、周期、建材等，还有部分医药和传媒。卖出主要是因为看错，不设止盈止损线，但是涨多会减仓，如果情绪面的错杀会一直坚守。持股20只左右，前十大60%多，如果市场估值过贵时会买一些特别低估的个股填补仓位。行业相对分散，换手率较低年化100%。通过观察其持仓可以发现，其重仓持股非常稳定，对于受情绪面影响下跌较多的个股也能够一直坚守如长城汽车。截止2018年二季度末，RBSA模型对该基金的解释程度一直稳定在80%以上，这意味着基金经理的持仓风格十分稳定。
研究员认可其稳定性。
(3)有效性
从业绩表现来看，嘉实价值优势自基金经理谭丽管理以来业绩比较优秀，去年取得了23.88%的收益，今年在市场大幅波动的行情下回撤幅度相对较小，可见基金经理谭丽低估价值的投资方式进可攻退可守，在目前行情中业绩优异。该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘，且这一趋势愈加明显。
研究员认可其有效性。
(4)研究员观点
谭丽加入嘉实10年，过去曾担任嘉实研究部副总监，主要管理消费组合海外研究组。转投资后14年9月到16年年底管理机构QFII，17年嘉实成立价值组转到公募，投研经验丰富。谭丽一直坚持自下而上买入低估具有安全边际的个股，与其他价值发现的基金经理相比，谭丽持有个股更多为优质公司，而有瑕疵的相对低估个股则比重相对较低。基金经理对于自己熟悉的公司都有非常深入的了解，如果一旦确认买入逻辑就会重仓，因此持股集中度较高，但是在行业配置上相对分散。在当前市场风险偏好降低的环境下，基金经理偏低估价值的风格能够有较好的抗跌能力，未来也大概率会持续这一风格。基金经理交流良好，重点推荐。
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