9月初，由于市场对中美贸易战摩擦升级有所担忧，市场风险偏好急剧下行，两融余额持续下行。此外，8月的经济数据出炉，无论是投资消费出口数据都继续下滑，进一步加深了市场对经济的悲观预期。上证综指也震荡走低，并在18日开票一度跌至2644.30点，距离熔断后的最低点2638仅一步之遥。但随后由于特朗普宣布对中国2000亿美元出口商品加征10%的关税，低于之前预期的25%税率，关税落地后市场情绪面上有所缓和。9月20日国务院发布的《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》，提出要加快完善促进消费体制机制，增强消费对经济发展的基础性作用。在9月的最后两周，食品饮料、金融板块全线反弹，权重板块带动指数上行。但两融余额仍然不断下行至8310.20亿，成交额也疲弱，市场风险偏好尚待改善。
从数据来看，上月上证综指上涨3.53%，沪深300上涨3.13%，创业板指下跌1.66%。行业方面，食品饮料、采掘、银行表现较好，而电子、建筑材料和通信大幅下跌。
基金市场方面，指数型和封闭式型基金表现相对较好，分别上涨1.47%和1.28%;QDII型和货币型基金表现相对居后，涨幅为0.00%和0.22%。
偏股型基金投资策略：9月我们提出信用违约、贸易摩擦、汇率贬值这市场所关注的三大风险点被政策宽松、磋商重启、逆周期因子一一对冲，可以说短期会看到三大风险点的缓释，长期会看到市场对它们反应的钝化。这一进程正在逐步得到验证，近期国务院发声强调“消费对经济发展的基础性作用”，这有助于修偏市场对于当前释放的“托底政策”的分歧，即定调财政开支扩张是为消费拉动增长做基础，关于政策目标自相矛盾的讨论不攻自破。同时，对外我们看到当前货币市场利率和公开市场操作利率差呈收窄趋势，故此次央行大概率不会跟随美联储加息;对内我们看到研发费用加计扣除约提升全A(剔除金融)净利润在1-2%左右，以研发红利为锚，国内的宏观政策愈发精细化。进入10月，我们将迎接个税减免落地，叠加贸易战阶段性“靴子落地”，A股纳入富时罗素指数，风险偏好的修复和市场的反弹将可持续，在当前估值水平和成交量下是有利于市场形成向上波动的。长期来看，穿越周期的方法只有提升效率，减税与科技创新的政策落地节奏将加强我们对“消费+科技”持仓风格基金创造超额收益的信心。
债券型基金投资策略：目前来看资金面大概率会继续保持宽松态势，对债市的边际影响较小，8月PMI和工业企业利润来看，供需整体偏弱的状态还没有完全改变，企业盈利也处于放缓空间，基建发力的效果从8月来看仍不及预期，需继续关注。地方专项债发行被要求提速的负面情绪在被逐渐消化，但整体通胀的预期仍是影响债市未来走势的关键点，整体来看，全月债市整体小幅收跌，短期方向不确定性因素较多，后续仍需密切关注通胀走势以及基建发力情况。
QDII基金投资策略：虽然中美之间的贸易摩擦进一步扩大，但全球风险偏好似乎并没有受到太多冲击。9月27日美联储三季度议息会议决定再次加息，但该信息此前已被市场充分预期。欧央行三季度议息会议如期决议年内结束QE、可能在明年中段开启加息，市场之前对欧元区、日本经济增长和货币政策的预期过低，近期逐渐有修复迹象。在美国经济数据较强、预计联储年内继续加息、贸易摩擦推升避险需求等因素推动下，美元指数8月中旬曾接近过97的高点，但最近一个多月来逐渐回落。利空美元的因素既包括特朗普“通俄门”升级，其支持率下降、中期选举可能失利等政治因素，也包括NAFTA谈判进展不顺，欧央行逐渐推动货币收紧等经济、货币因素。11月份中期选举将是重要观察节点，如特朗普在选举中失利，基建、财政刺激无法兑现，美元指数大概率重新转为趋弱。港股方面，下半年港股盈利增速有继续下滑的可能，但恒生指数盈利可能略好于市场较悲观预期又会给予市场一定信心。因此综合而言，我们认为接下来恒指的盈利将会因为汇兑受到一定影响;但从工业企业利润增速的走势来看，市场一致预期对18年恒生指数EPS仅有1.25%的增长，不免有些过度悲观。建议投资者坚持防守反击策略，持续关注景气度向上的行业板块。在行情反转之前，保持警惕的理性，既不盲目恐惧，也勿盲目乐观。利用跌深反弹调整仓位和持仓结构，基于严格的安全边际，抵御中期潜在的基本面风险和海外市场风险，拥抱有安全边际。
基金组合推荐：权益类基金方面，推荐五只绩优基金：嘉实沪港深回报、安信价值精选、银华盛世精选、交银新生活力和中欧时代先锋A。债券基金方面，投资者可关注如兴全磐稳增利，海富通纯债，博时信用债纯债，大成景安短融，西部利得合享，招商产业，富国国有企业债。QDII型基金推荐：富国中国中小盘、华夏沪港通ETF联接、鹏华港股通中证香港和南方亚洲美元债。
一、市场回顾——指数触底回升，风险偏好尚待改善
9月初，由于市场对中美贸易战摩擦升级有所担忧，市场风险偏好急剧下行，两融余额持续下行。此外，8月的经济数据出炉，无论是投资消费出口数据都继续下滑，进一步加深了市场对经济的悲观预期。上证综指也震荡走低，并在18日开票一度跌至2644.30点，距离熔断后的最低点2638仅一步之遥。但随后由于特朗普宣布对中国2000亿美元出口商品加征10%的关税，低于之前预期的25%税率，关税落地后市场情绪面上有所缓和。9月20日国务院发布的《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》，提出要加快完善促进消费体制机制，增强消费对经济发展的基础性作用。在9月的最后两周，食品饮料、金融板块全线反弹，权重板块带动指数上行。但两融余额仍然不断下行至8310.20亿，成交额也疲弱，市场风险偏好尚待改善。
从数据来看，上月上证综指上涨3.53%，沪深300上涨3.13%，创业板指下跌1.66%。行业方面，食品饮料、采掘、银行表现较好，而电子、建筑材料和通信大幅下跌。基金市场方面，指数型和封闭式型基金表现相对较好，分别上涨1.47%和1.28%;QDII型和货币型基金表现相对居后，涨幅为0.00%和0.22%。
数据来源：好买基金研究中心
二、基金投资策略
偏股型：修复与反弹的10月
8月多项指标都比7月进一步下降：PPI增速从4.6%下降至4.1%，投资增速从5.5%降至5.3%，社会消费增速持平为9.3%，出口增速从12.6%降至12.2%。每百元主营业务收入中的成本比7月下降0.06个百分点，比去年同期下降1.29个百分点，可见降成本的成效。但8月单月规模以上工业企业利润同比增长9.2%(前值16.2%)，下滑趋势符合市场预期，但下滑幅度超出市场预期。PPI增长继续放缓(8月PPI为4.1%，前值4.6%)拖累利润增长;同时，整体利息支出同比增长3%(前值2.5%)，拖累利润增长。PMI层面，生产和订单继续放缓，制造业依旧处于低库存状态，同时原材料价格有所上浮，整体来看依旧处于景气区间，但处于持续放缓状态，其中建筑业重回高景气区间，后续持续性值得密切关注。从宏观关键指标角度来看，虽然降成本的成效显现，但其他关键指标均尚未好转，短期托底政策还未见效。
业绩层面，相比于2018Q2，2018Q3中小板公司中实现业绩增长的占比较小，同比业绩增速所集中的区间较低，但高业绩增速公司占比较高。从一级行业来看，剔除统计样本小于10的行业，比较2018Q3和2018Q2的净利润同比增速，改善幅度最大的前五个行业为：钢铁、通信、建材、汽车和医药，下行幅度最大的前五个行业为：计算机、农林牧渔、传媒、有色金属和机械，中小板预计整体增速仍处于下行通道，但各板块估值指标已经全面低于上一个底部区间。政策层面，可以看到随着理财新规正式稿的下发，目前监管的态度进一步转变，逐步由行政性监管向业务性监管转换，不再“一刀切”式去做硬性要求，而是强调根据实际行业背景及宏观形势进行精细化管理，有助于资本市场和实体经济在改革关键期的平稳跨度。对于权益市场而言，公募理财产品可以间接投资股票规则的落地，未来潜在养老金，以及“A股入富”效应下外资买入力度的逐步增大，都会给权益市场带来较为稳定的长线资金，叠加目前权益市场的估值正处于历史低位的状态， 理财资金的流入在一定程度上可以激发市场的活力。
9月我们提出信用违约、贸易摩擦、汇率贬值这市场所关注的三大风险点被政策宽松、磋商重启、逆周期因子一一对冲，可以说短期会看到三大风险点的缓释，长期会看到市场对它们反应的钝化。这一进程正在逐步得到验证，近期国务院发声强调“消费对经济发展的基础性作用”，这有助于修偏市场对于当前释放的“托底政策”的分歧，即定调财政开支扩张是为消费拉动增长做基础，关于政策目标自相矛盾的讨论不攻自破。同时，对外我们看到当前货币市场利率和公开市场操作利率差呈收窄趋势，故此次央行大概率不会跟随美联储加息;对内我们看到研发费用加计扣除约提升全A(剔除金融)净利润在1-2%左右，以研发红利为锚，国内的宏观政策愈发精细化。进入10月，我们将迎接个税减免落地，叠加贸易战阶段性“靴子落地”，A股纳入富时罗素指数，风险偏好的修复和市场的反弹将可持续，在当前估值水平和成交量下是有利于市场形成向上波动的。长期来看，穿越周期的方法只有提升效率，减税与科技创新的政策落地节奏将加强我们对“消费+科技”持仓风格基金创造超额收益的信心。在基金配置方面，建议投资者关注银华盛世精选、嘉实沪港深回报、安信价值精选、中欧时代先锋、交银新生活力等。
债券型：PMI景气度下滑，企业盈利走弱
资金面上，9月央行在公开市场上继续保持净投放，净投放总计4250亿，但受到月末和节前效应影响，月末资金面略有抬升，整体来看9月资金面相较8月而言有所收敛，但整体仍处于较为宽松的状态。
经济面上，9月份，制造业PMI为50.8%，环比回落0.5个百分点，继续运行在景气区间，制造业总体延续扩张态势，增速有所放缓。分项来看，生产指数和新订单指数为53.0%和52.0%，分别比上月回落0.3和0.2个百分点，供需持续保持景气状态，但扩张略有放缓。新出口订单指数和进口指数为48.0%和48.5%，分别低于上月1.4和0.6个百分点，景气度均落至年内低点。主要原材料购进价格指数为59.8%，出厂价格指数为54.3%，整体比上月略有回升，一定程度上还会挤压下游企业利润。
总体观点：目前来看资金面大概率会继续保持宽松态势，对债市的边际影响较小，8月PMI和工业企业利润来看，供需整体偏弱的状态还没有完全改变，企业盈利也处于放缓空间，基建发力的效果从8月来看仍不及预期，需继续关注。地方专项债发行被要求提速的负面情绪在被逐渐消化，但整体通胀的预期仍是影响债市未来走势的关键点，整体来看，全月债市整体小幅收跌，短期方向不确定性因素较多，后续仍需密切关注通胀走势以及基建发力情况。推荐债基：兴全磐稳增利，海富通纯债，博时信用债纯债，大成景安短融，西部利得合享，招商产业，富国国有企业债。
QDII：美股利空出现，港股防守反击
9月，欧美市场涨跌不一。从美股市场来看，道琼斯指数工业指数上涨1.90%，标普500指数上涨0.43%，纳斯达克100指数下跌0.35%;欧洲市场主要指数涨跌不一，道琼斯欧洲50指数、德国DAX指数、英国富时100指数和法国CAC40指数涨跌幅分别为0.84%、-0.95%、1.05%和1.60%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数和恒生国企指数涨跌幅分别为-0.36%和1.31%，而日经225指数和韩国综合指数涨跌幅分别为5.49%和0.87%。
虽然中美之间的贸易摩擦进一步扩大，但全球风险偏好似乎并没有受到太多冲击。9月27日美联储三季度议息会议决定再次加息，但该信息此前已被市场充分预期。欧央行三季度议息会议如期决议年内结束QE、可能在明年中段开启加息，市场之前对欧元区、日本经济增长和货币政策的预期过低，近期逐渐有修复迹象。在美国经济数据较强、预计联储年内继续加息、贸易摩擦推升避险需求等因素推动下，美元指数8月中旬曾接近过97的高点，但最近一个多月来逐渐回落。利空美元的因素既包括特朗普“通俄门”升级，其支持率下降、中期选举可能失利等政治因素，也包括NAFTA谈判进展不顺，欧央行逐渐推动货币收紧等经济、货币因素。11月份中期选举将是重要观察节点，如特朗普在选举中失利，基建、财政刺激无法兑现，美元指数大概率重新转为趋弱。
港股方面，下半年港股盈利增速有继续下滑的可能，但恒生指数盈利可能略好于市场较悲观预期又会给予市场一定信心。因此综合而言，我们认为接下来恒指的盈利将会因为汇兑受到一定影响;但从工业企业利润增速的走势来看，市场一致预期对18年恒生指数EPS仅有1.25%的增长，不免有些过度悲观。建议投资者坚持防守反击策略，持续关注景气度向上的行业板块。在行情反转之前，保持警惕的理性，既不盲目恐惧，也勿盲目乐观。利用跌深反弹调整仓位和持仓结构，基于严格的安全边际，抵御中期潜在的基本面风险和海外市场风险，拥抱有安全边际。相关基金推荐：富国中国中小盘、华夏沪港通ETF联接、鹏华港股通中证香港和南方亚洲美元债。
好买10月牛基推荐
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2018-1-1至2018-9-30
10月，结合当前的投资策略，权益类基金方面推荐五只选股能力优秀的优质基金：嘉实沪港深回报、安信价值精选、银华盛世精选、交银新生活力和中欧时代先锋。从9月份业绩表现来看，好买牛基组合由于TMT板块下跌的影响，组合业绩为-0.09%。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2018-9-1至2018-9-30
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