好买储蓄罐

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限时主题

军工业绩出现拐点，短期外围市场仍有风险

近期军工板块三季报业绩陆续披露，上市公司业绩出现拐点，全年业绩预计将进一步提升，针对军工行业上市公司优质资产的注入，利润率限制打开以及企业活力上升的预期也在不断强化。此外近期美股波动有所放大，油价急剧下跌，以及外围市场的风险事件带来了大量不确定性，黄金作为避险资产受到了极大关注。上证综指在2600点附近徘徊，估值已经基本处于历史最低位，是低位布局优质基金的良好时机。而国家政策频吹暖风，G20会议上美国暂缓将中国出口产品税率有由10%提升至25%，有望大幅提振市场信心。因此建议投资者可以把握当前底部回升的机会，但反弹过程中可能会一波三折，可以通过均衡配置来降低波动。在基金配置方面，建议保持哑铃型配置，以注重财务数据基本面的选股型基金为主。另外关注低估值的大金融板块，以及消费升级、中国制造等中长期确定性较高的主题机会。

推荐基金

161024 富国中证军工： 随着军工板块三季报业绩陆续披露，军工板块整体业绩复苏趋势。一方面，军工行业受军改影响减小，订单逐步恢复，体现在上市公司的业绩出现拐点，全年业绩估计将进一步提升;另一方面，随着改革推进，科研院所改制、军品定价体制改革等改革推进速度有望加快，对军工上市公司优质资产注入，以及打开利润率限制和企业活力预期也不断加强。

000217 华安易富黄金ETF联接C：今年十月是美股近几年表现最差的一个月，而如国债等传统的对冲资产微弱的上涨幅度不足以弥补投资者在股市的损失。因此，典型的60/40投资组合(股票、债券各占60%和40%)经历了自2008年金融危机以来的最差表现。黄金近期开始受到市场青睐，投资者可以用黄金替代债券，作为新的对冲资产。从历史上看，在股市波动率飙升时，黄金是相对股票表现最好的资产类别。历史数据显示，当市场波动率提升超过20%时，黄金的表现通常超越美股逾5%。

精选投资

股票型基金：乌云暂退

近期，市场密切关注G20峰会及中美贸易谈判。总体来说，谈判结果要好于市场之前的悲观预期，没有谈崩，但也没有立即终止角力，时间维度上又往前拖了90天。本次会议的核心点主要集中在：中国将芬太尼指定为一种受控物质;美国保留2000亿美元的商品10%的关税，暂时不提高到25%;中国立即大量购买美国农产品;90天的谈判期。根据确定的结果，中国方面交出的筹码是限制芬太尼和大量购买美国农产品;美国方面交出的筹码是暂缓提高关税至25%和90天的谈判期。对于市场而言，生产芬太尼的厂商会受影响;农产品价格会受影响。在90天里，我们认为贸易摩擦方面的因素将退为次要因素，市场的走向更多由内因决定。11月制造业PMI重回荣枯线预示着今年四季度和明年一季度经济下行压力有所加剧，预计未来政策仍将以稳为主。12月除了G20之外，中央政治局工作会议也值得重点关注。此前10月的定调已经从稳中有进变为了稳中有变。在宏观经济数据下行的压力下，预期12月中旬的会议会将稳增长提到更高的位置，相关政策预计也会持续落地。市场短期在外部环境有所好转下，预计会以估值修复为主，配置上重点关注部分前期超跌的估值合理的龙头公司，聚焦未来可能受益于宏观政策放松、领先于经济基本面回暖的早周期板块。基金配置，建议配置“精选个股”的产品进行配置。

推荐基金

001938 中欧时代先锋A： 周应波重点关注“起步-成长”阶段和“成熟-分化”阶段的产业链机会，持续关注一批新兴行业动向，从技术变革、产业链数据、国家政策等三个维度去跟踪，判断行业景气度走向。

519069汇添富价值精选：不过度关注短期排名，追求长期可持续的稳健回报，劳杰男的投资风格是典型的价值投资。在价值投资的基础上，作为汇添富研究部门负责人，劳杰男强调自下而上选股带来的均衡行业配置，形成不在某一风格或主题上过分暴露风险，注重下行风险可控，上行又有足够空间。

002387工银瑞信沪港深：  基金经理专注于研究香港市场，在投资港股上拥有丰富经验。在宏观经济、行业板块、个股分析上建立了完备的量化跟踪筛选体系，自上而下与自下而上相结合。

000219博时裕益灵活配置：周心鹏具有横跨一二级市场的丰富投研经历，广泛的行业研究覆盖，深刻的企业治理结构认知和盈利能力研判。投资组合构建基于审慎的宏观市场体系研判和严格个股基本面分析，宏观市场研判根据国内外宏观经济形式、货币政策、产业政策、市场整体估值水平和风险偏，采取自上而下的方法，合理调整基金组合的股票资产的仓位水平，个股选择综合成长性、盈利性、稳定性、进入壁垒等考量因素。

160215 国泰价值经典：周伟锋重点关注产业发展的阶段，一是要寻找到那些未来两三年将会快速成长为能够被市场广泛认可的行业，二是要在这些行业中找到那些具有高壁垒，核心竞争优势的企业。

163412  兴全轻资产：严选估值合理的标的，同时通过行业均衡配置来分散整体风险。

债券型基金：市场对政策放松预期增强

资金面上，央行公开市场连续暂停逆回购操作，叠加跨月因素，市场流动性有所收紧，市场利率有所上行，货币整体宽松。11月PMI基本如市场预期，进一步回落，受到总需求疲弱、大宗商品价格下跌等因素共同影响，制造业PMI目前已跌至荣枯线，非制造业PMI也同步下滑。同时，10月工业企业利润增速也继续下行，企业盈利承压。整体上，总需求不振、商品价格下跌使得经济下行压力有所加剧，企业盈利预期恶化，市场对政策放松预期进一步增强，基本面继续利好债市。

推荐基金

110007易方达稳健收益债券A（详细，购买）：2012年金牛奖产品，历年业绩均位居平均之上，最大回撤5.53%。配置上以8-9成债券配以10%左右股票，通过阶段性市场轮动创造超越债券配置的收益。

340009兴全磐稳增利：投资风格偏稳，收益更多的来源于信用债优质个券的精选，信用债的精选更多的是自下而上的逻辑，在行业行情拐点处买入优质个券或买入市场明显低估个券。另外，宏观因素也是该债基策略操作非常看重的一点，在行情明显有阶段性恐慌的时候，进行减仓操作以及适时的调整组合久期，操作调整灵活。

QDII基金：新兴市场有望反弹

11月的全球市场呈现出较为明显的分化。英国脱欧、中美贸易战等依然是主要的担忧动源。我们认为11月最主要有两点变化，一是油价大跌，油价大跌有助于压低通胀预期甚至利率、缓解部分新兴市场压力;同时边际提振消费和中下游企业利润率。二是美联储的“鸽派”姿态，对于除能源相关资产(如高收益债、产油国、能源板块等)外的多数资产都是边际积极的，能够在对增长的担忧尚未缓解的背景下提供一定喘息机会、甚至对部分新兴市场的弹性更大一些。Powell有关当前利率水平“仅略低于”中性利率和没有预设加息路径的言论明显偏向“鸽派”，也受到了市场的“欢迎”。结合近期包括副主席Clarida在内主要官员的发言，不排除是美联储在12月FOMC会议前(12月18～19日)管理预期。受此影响，利率期货隐含的加息预期明显回落。从资产类别的情况好，11月股市表现好于债市。板块层面，受油价大跌影响，下游普遍好于上游。下一阶段，对于全球市场，我们认为低油价和缓加息将提供喘息窗口、但密集政治事件和政策变数仍是主要不确定性。基金配置方面，仍需以精选个股的产品为主。

推荐基金

100061富国中国中小盘混合QDII（详细，购买）：香港市场目前估值仍然位于较低位置，且显著低于历史数据与目前其他市场，存在显著配置价值，加息事件可能在中长期上带来港股的转折点。

002400南方亚洲美元债：产品通过分析全球各国家和地区的宏观经济状况以及各发债主体的微观基本面，以高收益债券为主要投资标的。既可避资本市场风险，又可避汇率贬值风险。

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