2019年01月07日公募基金周报: 如期降准,提振市场信心

在基金配置方面,建议投资者关注中欧时代先锋、国泰价值经典、工银瑞信沪港深、博时裕益灵活配置、汇添富价值精选、兴全轻资产等。

摘要:

上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于2514.87点,涨20.97点,涨幅为0.84%;深成指收于7284.84点,涨45.05点,涨幅为0.62%;沪深300收于3035.87点,涨25.22点,涨幅为0.84%;创业板收于1245.16点,跌5.37点,跌幅为0.43%。两市成交8006.85亿元。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100上涨0.85%,中证500上涨1.03%。28个申万一级行业中有21个行业上涨。其中,国防军工、非银金融、计算机表现居前,涨跌幅分别为6.71%、4.81%、3.27%,汽车、医药生物、休闲服务表现居后,涨跌幅分别为-0.90%、-2.10%、-3.63%。

上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.23个百分点。

上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨0.45%,标普500上涨1.00%;道琼斯欧洲50 上涨1.87%。亚太主要市场普遍下跌,其中,恒生指数下跌0.85%,日经225指数下跌2.26%。

上周,国内基金涨跌不一,封闭式和指数型基金表现相对较好,涨跌幅分别为1.21%和0.60%;QDII型和股票型表现相对居后,涨跌幅分别为-1.18%和-0.17%。

股票型基金:如期降准,符合我们之前所说的“机会更多在分母端”,虽然短期我们仍要客观看待宏观经济下行压力、中观行业景气度疲软、微观企业盈利承压并部分面临着商誉风险,但外部环境扰动正在缓和,博弈窗口持续,而降准释放的资金,一方面可以增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源,缓解其融资压力;另一方面置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元,通过银行传导有利于实体经济降成本。降准将有助于降低企业融资压力和融资成本,缓解市场对企业经营风险和盈利方面的担忧,利于风险偏好的修复。基金配置,建议配置“精选个股”的产品进行配置,券商和基建受益于改革和流动性敏感方向均存在分母端机会。由于当前市场估值水平处于历史低位,未来可以排除中国经济“硬着陆”的可能性,资本市场因认知差异所带来的波动在所难免,从中长期来看目前确实是机会大于风险,短期来自“分母端”的博弈机会将在市场主要矛盾回归基本面时结束,此后不排除市场重回波动。

债券型基金:资金面上,虽然央行上周资金投放量不及到期量,净回笼资金规模较大,但逆回购减而不停,表明对市场资金面和情绪面的呵护。加上跨年后首周,市场流动性充裕,资金利率如预期大幅回落。上周央行放款小微企业贷款考核标准,周五下午又启动全面降准,以加强逆周期调节,货币政策延续实质性宽松。下周将有3400亿元逆回购到期,按照目前资金充裕情况,央行或减少资金投放操作。对债市而言,降准如期而至,有助长端利率进一步走低。随着利好兑现,其下行空间也在收窄,短期或存在一定调整压力,但中长期仍旧看好。

QDII基金:从经济数据来看,美国劳动市场依然相当强劲,缓解了此前较多数据迅速走弱引发的对衰退风险的担忧。但是当前失业率已经低于自然失业率、劳动力市场空闲人数越来越少,劳动参与率的反弹也不具备可持续性。近期美元涨跌互现的趋势也反映出经济数据与市场信号背离的预期,在抗通胀、弱美元和防风险背景下,黄金向好的配置逻辑仍会持续。

一、 市场回顾

1、 基础市场

   上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于2514.87点,涨20.97点,涨幅为0.84%;深成指收于7284.84点,涨45.05点,涨幅为0.62%;沪深300收于3035.87点,涨25.22点,涨幅为0.84%;创业板收于1245.16点,跌5.37点,跌幅为0.43%。两市成交8006.85亿元。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100上涨0.85%,中证500上涨1.03%。28个申万一级行业中有21个行业上涨。其中,国防军工、非银金融、计算机表现居前,涨跌幅分别为6.71%、4.81%、3.27%,汽车、医药生物、休闲服务表现居后,涨跌幅分别为-0.90%、-2.10%、-3.63%。

上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.23个百分点。

上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨0.45%,标普500上涨1.00%;道琼斯欧洲50 上涨1.87%。亚太主要市场普遍下跌,其中,恒生指数下跌0.85%,日经225指数下跌2.26%。

数据来源:Wind、好买基金研究中心,海外数据截止2019-1-4

上周申万一级行业涨跌幅

数据来源:好买基金研究中心,数据截止2019-1-4

2、 基金市场

上周,国内基金涨跌不一,封闭式和指数型基金表现相对较好,涨跌幅分别为1.21%和0.60%;QDII型和股票型表现相对居后,涨跌幅分别为-1.18%和-0.17%。

上周各类基金平均净值涨跌幅                  

                    

数据来源:好买基金研究中心,QDII净值截至日为2019年1月3日

    上周,权益类基金表现较好的是诺安高端制造、博时军工主题、汇安趋势动力A;混合型基金表现较好的是前海开源多元策略C、前海开源多元策略A、南方军工改革等;封闭式基金表现较好的是鹏华中证国防B、易方达证券公司B、招商中证证券公司B等;QDII式基金表现较好的是广发纳斯达克生物科技美元、国泰大宗商品、华宝标普油气美元等;指数型表现较好的是南方中证全指证券公司ETF、国泰中证全指证券公司ETF详细购买汇添富中证全指证券公司C详细购买等;债券型表现较好的是前海开源可转债、万家家乐A、万家家乐C等;货币型表现较好的是华夏收益宝B、华夏收益宝A、华夏快线等。

上周,好买牛基组合上周业绩为-0.51%,1月推荐以来收益为-0.51%。

数据来源:好买基金研究中心,数据时间2019-1-1至2019-1-4

二、上周焦点

1、 央行宣布全面下调金融机构存款准备金率1个百分点

为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

2、 2018年公募基金规模榜单公布

根据中国银河证券基金研究中心数据统计,截止2018年12月31日,共计131家公募基金管理人,合计管理主代码基金数量5147只,管理基金资产净值130045.37亿元,份额规模128681.1亿份。按照剔除货币基金和短期理财债券基金后的基金行业资产规模48416.66亿元,较3季度末43844.69 亿元,增长了4571.97亿元。较2017年底的44838.72亿元,全年增长3577.94亿元。

3、 美国2018年12月新增就业远超预期

12月新增非农就业高达31.2万人,远超预期。12月美国新增非农就业高达31.2万人,为2018年3月份以来新高,远超市场预期的18.4万人。11月新增非农由15.5万人上修至17.6万人,10月新增非农上修至27.4万人,近三个月新增非农就业均值为25.4万人,2018年就业增长也是自2015年以来最强劲的一年。12月新增非农数据表现亮眼;具体来看,建筑业(受11月严寒天气后的反弹影响)、休闲和酒店业以及教育和保健服务增势强劲。

4、 农行120亿交行80亿理财子公司获批

1月4日,银保监会正式批准中国农业银行、交通银行设立理财子公司。银保监会表示,此前已获批的中国建设银行、中国银行理财子公司正在抓紧推进正式开业的各项准备工作。这将进一步丰富机构投资者队伍,拓宽金融市场资金渠道,满足金融消费者多样化金融需求。截至目前,国有五大行之中,仅有工行设立理财子公司的申请尚未获批。

三、好买观点

1、 股票型基金投资策略

宏观面:首先,降准释放的资金,一方面可以增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源,缓解其融资压力;另一方面置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元,通过银行传导有利于实体经济降成本。其次,对于股市而言,提振市场信心。降准将有助于降低企业融资压力和融资成本,缓解市场对企业经营风险和盈利方面的担忧,利于风险偏好的修复。目前股市估值处于低位,机会大于风险,坚守与布局选股型基金,市场最终会给耐心与坚持以回报。再次,对于债市而言,随着降准措施的发布,利率债大概率继续走强,高评级信用债也有望受益,同时利好兑现后,利率债下行空间进一步压缩,不排除后市震荡调整可能。而中低评级弱资质企业受需求疲弱、盈利转差影响,仍然存在较大的经营压力,信用风险短期难以消除。国有企业、大中型企业有望首先受益降准利好,而中小企业、民营企业融资环境短期得到实质性改善的难度较大。以中低评级债券为标的债券基金仍不到投资的时候,关注利率债与高等级信用债投资为主的债券型基金。

政策面:目前很多银行尤其是大型银行在包括组织框架、运营系统、人员配备等方面的筹备工作已基本完成,筹建期可能不会太长。预计第一批理财子公司有望在今年年中前后正式成立。目前已经有26家商业银行官宣要设立理财子公司,去年12月已经有8家银行密集发布公告,包括邮储银行、长沙银行、重庆银行、吉林银行、广州农商行等。目前拟设立理财子公司的包括工农建中交、邮储银行、9家股份制银行、9家城商行、2家农商行。理财子公司的加速落地有利于未来增量资金的入市,有望改善当前资本市场存量博弈的环境。

资金面:本周全球资金继续流出中国市场股票型基金,规模为2644万美元,与上周流出~6亿美元的情况相比边际有所好转。香港本地市场基金本周进一步流出7704万美元,流出规模较上周的9836万美元有所减少。因此合计来看,本周中国+香港股票型基金累计流出~1亿美元,节奏较上周有所放缓;本周中国+香港主动型基金流出6.4亿美元,被动型基金转为流入5.4亿美元。

情绪面:上周,偏股型基金整体小幅减仓0.01%,当前仓位57.72%。其中,股票型基金仓位上升0.25%,标准混合型基金下降0.03%,当前仓位分别为89.39%和53.93%。从两融的角度来看,截止1月3日,两市融资余额为0.75万亿。受交易日较少影响,开年第一周两市成交额仅为0.79万亿。从数据角度来看,投资者情绪依旧谨慎。

如期降准,符合我们之前所说的“机会更多在分母端”,虽然短期我们仍要客观看待宏观经济下行压力、中观行业景气度疲软、微观企业盈利承压并部分面临着商誉风险,但外部环境扰动正在缓和,博弈窗口持续,而降准释放的资金,一方面可以增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源,缓解其融资压力;另一方面置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元,通过银行传导有利于实体经济降成本。降准将有助于降低企业融资压力和融资成本,缓解市场对企业经营风险和盈利方面的担忧,利于风险偏好的修复。基金配置,建议配置“精选个股”的产品进行配置,券商和基建受益于改革和流动性敏感方向均存在分母端机会。由于当前市场估值水平处于历史低位,未来可以排除中国经济“硬着陆”的可能性,资本市场因认知差异所带来的波动在所难免,从中长期来看目前确实是机会大于风险,短期来自“分母端”的博弈机会将在市场主要矛盾回归基本面时结束,此后不排除市场重回波动。在基金配置方面,建议投资者关注中欧时代先锋、国泰价值经典、工银瑞信沪港深、博时裕益灵活配置、汇添富价值精选、兴全轻资产等。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于184.7633,较前周上涨0.43%;中债国债总财富指数收于183.5155较前周上涨0.38%,中债金融债总财富指数收于187.4064,较前周上涨0.47%;中债企业债总财富指数收于179.1411,较前周上涨0.42%;中债短融总财富指数收于170.7931,较前周上涨0.15%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.45%,下行15.05个基点,十年期国债收益率为3.15%,下行8.02个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行15.41个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行14.29个基点,10年期AAA级企业债收益率下行9.14个基点,分别为3.43%、3.62%和4.24%,一年期AA级企业债收益率下行15.41个基点,三年期AA级企业债收益率下行14.29个基点,10年期AA级企业债收益率下行8.14个基点,分别为3.97%、4.28%和5.34%。

资金面:开年第一周央行继续开展逆回购操作投放资金1100亿元,逆回购到期回笼资金5100亿元,虽净回笼4000亿元,操作量不及到期量,但跨年之后市场资金充裕,资金利率大幅回落,其中R001降至1.6436,较节前跌16.76BP,R007更是骤降至2.4138,下跌幅度达到350.84BP。1月2日央行宣布调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准,由原单户授信小于500万降至小于1000万,支持小微企业融资。1月4日,央行宣布全面降准1个百分点,复合市场预期,此次降准预计净释放资金量约8000亿元,彰显央行逆周期调节意图。

经济面/政策面:1月2日财新制造业PMI录得49.7%,预期值和前值为50.2%,较11月回落0.6个百分点,与官方PMI一样均跌破荣枯线,自2017年6月份以来再次落入收缩区间。需求方面,新订单总量19个月来首现下降,由于市场需求低迷,导致销售受挫;制造业用工方面也继续收缩,但收缩幅度相对温和;投入成本方面,由于市场价格普遍下降也首现下滑;因担心成本可能上升,采购活动有所回暖。1月4日公布则财新服务业PMI则录得53.9%,较前月微升0.1个百分点,创下6个月以来新高,显示年底服务业经营活动加速。虽然在服务业扩张带动下,财新综合PMI录得52.2%,回升0.3个百分点,创近5个月新高,但在内需下滑、外需受压制、工业品价格下行等压力下,制造业生产扩张短期内仍面临较大拖累,经济下行风险加大,企业盈利预期亦不容乐观。

债市观点:资金面上,虽然央行上周资金投放量不及到期量,净回笼资金规模较大,但逆回购减而不停,表明对市场资金面和情绪面的呵护。加上跨年后首周,市场流动性充裕,资金利率如预期大幅回落。上周央行放款小微企业贷款考核标准,周五下午又启动全面降准,以加强逆周期调节,货币政策延续实质性宽松。下周将有3400亿元逆回购到期,按照目前资金充裕情况,央行或减少资金投放操作。对债市而言,降准如期而至,有助长端利率进一步走低。随着利好兑现,其下行空间也在收窄,短期或存在一定调整压力,但中长期仍旧看好。在基金配置方面,建议投资者关注华泰柏瑞季季红、招商产业、泰康安益纯债、南方祥元、广发7-10年国开行等。           

3、QDII基金投资策略

过去一周,全球市场反复波动,但整体收涨。受苹果下调盈利预期以及12月PMI增速降低的影响,纳指和标普500周四分别大跌3%和2.5%。随着中国央行全面降准,美国12月非农就业和工资增速均超预期,以及美联储主席明显鸽派的发言,周五全球市场全面大涨。整体来看,标普500指数全周上涨1.9%,小盘股罗素2000指数大涨3.2%,纳斯达克综指也上涨2.3%。日经指数上涨2.97%,恒生指数上涨1.24%,富时指数上涨1.54%。10年美债利率也从前一天~2.55%的低点攀升至~2.67%。受12月OPEC原油产量创2年内最大降幅、美原油库存连降五周及沙特抢先减产等消息催化,上周布伦特原油上周大幅上涨7.91%。

从经济数据来看,美国劳动市场依然相当强劲,缓解了此前较多数据迅速走弱引发的对衰退风险的担忧。但是当前失业率已经低于自然失业率、劳动力市场空闲人数越来越少,劳动参与率的反弹也不具备可持续性。近期美元涨跌互现的趋势也反映出经济数据与市场信号背离的预期,在抗通胀、弱美元和防风险背景下,黄金向好的配置逻辑仍会持续。在基金配置方面,建议投资者关注富国中国中小盘、华夏沪港通恒生ETF联接等。

风险提示:

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