2019年01月14日公募基金周报:风险偏好,短期回升

如果有需要,美联储将改变缩表政策”,全球金融市场悲观情绪得到阶段修复,后续重点关注中美贸易摩擦谈判、本周的英国就退欧方案进行投票的情况及美国经济基本面走势。基金配置方面,建议投资者重点关注策略“个股精选”以及“多空仓”的产品。

摘要:         

上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于2553.83点,涨38.96点,涨幅为1.55%;深成指收于7474.01点,涨189.17点,涨幅为2.60%;沪深300收于3094.78点,涨58.90点,涨幅为1.94%;创业板收于1261.56点,涨16.40点,涨幅为1.32%。两市成交16357.82亿元。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100上涨1.88%,中证500上涨2.47%。28个申万一级行业中有28个行业上涨。其中,通信、电气设备、家用电器表现居前,涨跌幅分别为5.61%、5.49%、5.10%,银行、房地产、非银金融表现居后,涨跌幅分别为0.79%、0.77%、0.70%。

上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.19个百分点。

上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨2.40%,标普500上涨2.54%;道琼斯欧洲50 上涨0.74%。亚太主要市场普遍上涨,其中,恒生指数上涨4.06%,日经225指数上涨4.08%。

上周,国内基金普遍上涨,QDII型和封闭式基金表现相对较好,涨跌幅分别为2.25%和2.04%;货币型和保本型表现相对居后,涨跌幅分别为0.04%和0.22%。

股票型基金:短期,市场受到政策刺激有所表现,包括发改委强调刺激家电汽车消费、中美贸易谈判进展积极、国常会重申减税降费在内的政策均显示出了政府宏观稳增长的底线思维。总体而言,货币政策上持续宽松,政策上有所表现对于改善市场风险偏好形成一定的支撑。我们认为市场有望短期出现估值修复的窗口期,但是持续性仍然存疑。权益市场更多取决于中期预期是否改善,中美贸易谈判的阶段性成果其次。短期,我们很难看到经济出现特别的亮点。不过,随着政策出台和落地有可能对于市场中期预期产生一定改善。在不考虑外部扰动因素的假设下依然是分子与分母的拉扯,机会更多在分母端。中长期,从估值角度而言,站在当前时点,A股和港股当前的估值风险已经很大程度释放,部分优质公司也经历了40%以上的调整。同时,我们也看到港股则再次成为全球最便宜的市场。当前不少标的的预期回报率已经回到相当有吸引力的水平。权益类资产的配置价值持续上升。综合来看,市场整体走势大概率将以区间震荡为主,以结构性机会为主。基金方面,我们建议投资者选择“精选个股”的产品进行配置。

债券型基金:资金面上,开年以来资金面迅速恢复宽松,资金利率出现短期过度宽松局面,央行近两周减少公开市场操作,净回笼资金规模较大。本周降准将进行第一次操作,虽然到期回笼资金叠加月中税期及春节来临,资金面存在边际收紧可能,但预计流动性不会出现大幅收紧,仍将维持较相对充裕。最新公布的19年12月CPI和PPI均低于预期,尤其PPI大幅回落至1以下,创近27个月来新低。国内需求不振、国际经济增速放缓,加上国际石油及天然气等商品价格的下跌,价格指数短期或继续走低,市场对于通缩风险的担忧上升,经济基本面仍疲弱。

QDII基金:整体来看,标普500指数上周上涨2.5%,纳斯达克综指上涨5.2%。板块层面,汽车与零部件大涨9.9%,半导体、运输、耐用消费品均有所表现。盈利上调的媒体、公用事业、家庭用品等板块上周表现不佳,而盈利下调的半导体、耐用消费品、房地产等板块上周表现较好,上周整体价值因子特征体现不明显。宏观经济方面,美国12月份就业数据超市场预期,新增非农就业人口31.2万,预期18.4万,前值上修为17.6万,但就业数据较为滞后,领先的PMI及消费信心数据已经出现下行,此前12月份美国PMI指数已大幅下滑。短期美联储货币政策基调略转鸽派,鲍威尔强调“美联储将时刻准备着调整政策立场,保持耐心实施灵活的政策。美联储将考虑市场担忧,并对市场的信号保持敏感……如果有需要,美联储将改变缩表政策”,全球金融市场悲观情绪得到阶段修复,后续重点关注中美贸易摩擦谈判、本周的英国就退欧方案进行投票的情况及美国经济基本面走势。基金配置方面,建议投资者重点关注策略“个股精选”以及“多空仓”的产品。

一、 市场回顾

1、 基础市场

   上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于2553.83点,涨38.96点,涨幅为1.55%;深成指收于7474.01点,涨189.17点,涨幅为2.60%;沪深300收于3094.78点,涨58.90点,涨幅为1.94%;创业板收于1261.56点,涨16.40点,涨幅为1.32%。两市成交16357.82亿元。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100上涨1.88%,中证500上涨2.47%。28个申万一级行业中有28个行业上涨。其中,通信、电气设备、家用电器表现居前,涨跌幅分别为5.61%、5.49%、5.10%,银行、房地产、非银金融表现居后,涨跌幅分别为0.79%、0.77%、0.70%。

上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.19个百分点。

上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨2.40%,标普500上涨2.54%;道琼斯欧洲50 上涨0.74%。亚太主要市场普遍上涨,其中,恒生指数上涨4.06%,日经225指数上涨4.08%。

数据来源:Wind、好买基金研究中心,海外数据截止2019-1-11

上周申万一级行业涨跌幅

数据来源:好买基金研究中心,数据截止2019-1-11

2、 基金市场

上周,国内基金普遍上涨,QDII型和封闭式基金表现相对较好,涨跌幅分别为2.25%和2.04%;货币型和保本型表现相对居后,涨跌幅分别为0.04%和0.22%。

上周各类基金平均净值涨跌幅                             

         

数据来源:好买基金研究中心,QDII净值截至日为2019年1月10日

    上周,权益类基金表现较好的是中欧电子信息产业A、中欧电子信息产业C、嘉实智能汽车;混合型基金表现较好的是易方达瑞程C、信达澳银精华、南方沪港深价值主题等;封闭式基金表现较好的是申万菱信电子行业B、鹏华中证国防B、南方新兴消费进取详细购买等;QDII式基金表现较好的是易方达标普生物科技美元现汇、易方达标普生物科技人民币、国泰大宗商品等;指数型表现较好的是富国中证智能汽车、申万菱信电子行业、大成互联网+大数据C等;债券型表现较好的是万家家裕A、万家家裕C、万家家乐A等;货币型表现较好的是创金合信货币、工银瑞信60天理财B、泰信天天收益B等。

上周,好买牛基组合上周业绩为2.40%,1月推荐以来收益为1.87%。

数据来源:好买基金研究中心,数据时间2019-1-1至2019-1-13

二、上周焦点

1、 CPI继续回落,通缩风险未消

2019年1月10日,国家统计局公布12月通胀数据,CPI同比下降至1.9%,PPI同比大幅回落至0.9%。12月CPI回落。12月CPI环比持平,同比回落至1.9%。食品方面,天气转冷,鲜菜价格回升,肉类和鲜果价格也出现上涨,鸡蛋价格回落,12月食品CPI环比由上月下降转为上涨1.1%。非食品方面,受成品油调价影响,汽油和柴油价格下跌,12月非食品CPI环比下跌0.2%。

2、 工信部部长苗圩:将发放5G临时牌照

工信部部长苗圩今日在接受央视记者专访时,重点描绘了我国5G技术的发展蓝图。自本次中央经济会议定调5G 后,这是工信部首次官方表态2019年我国5G最新进展,对5G产业的发展具有重要意义。苗圩的讲话核心为加快5G商用,主要归结为两点:1、发放临时牌照:我国将在若干个城市发放5G临时牌照,使大规模的组网能够在部分城市和热点地区率先实现,同时加快推进终端的产业化进程和网络建设。2、推出5G商用产品:今年下半年将推出具有商用价值的5G终端消费产品,包括5G手机、5G iPad等。

3、方星海建议取消新股首日涨停限制,将进一步采取措施活跃交易

证监会副主席方星海1月12日在第二十三届中国资本市场论坛上关于中央经济工作会议要求的解读中,释放了多重促进市场活力的重磅信号。“有活力、有韧性,怎么理解?这个是非常全新的提法。有活力、有韧性,就是说资本市场要参与者非常充分,交易非常活跃,定价合理,这三个要体现。”方星海举例称,股指期货限制仍待进一步放开,而新股上市首日44%涨停板限制也应该取消。每当市场相对低迷时,“取消涨跌停”、“交易T+0”等就成为市场热涨的呼声,但是因为利弊两面性,争议一直没有结论。不过,对于取消首日44%涨停限制,部分市场人士还是持欢迎态度。“提高新股发行定价合理性,大方向是放开发行23倍市盈率的潜在红线,真正实现市场化发行。但这一改革难度较大。”一位资深投行人士对第一财经记者表示,但如果取消首日涨跌停限制,让投资者在新股上市首日充分交易,对促进市场定价合理性是有益的。

4、 发改委副主任宁吉喆表示“今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施”

1月8日晚央视新闻联播“出实招办实事求实效”系列报道中,国家发改委副主任宁吉喆表示“今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施”。央视采访中,宁副主任关于家电的消费新政以方向指引和释放信号为主,并未对家电新政进行展开阐述。相应对与家电行业相近的汽车行业进行了展开,基于2018年行业销量出现下滑,为促进国内形成强大市场,决定制定推行汽车、家电等消费新政,并提出支持居民合理消费、绿色消费、升级消费。同时鉴于汽车已经从城市进入乡村,考虑制定相关政策鼓励农民的消费。

三、好买观点

1、 股票型基金投资策略

宏观面: 2019年1月10日,国家统计局公布12月通胀数据,CPI同比下降至1.9%,PPI同比大幅回落至0.9%。12月CPI回落。12月CPI环比持平,同比回落至1.9%。食品方面,天气转冷,鲜菜价格回升,肉类和鲜果价格也出现上涨,鸡蛋价格回落,12月食品CPI环比由上月下降转为上涨1.1%。非食品方面,受成品油调价影响,汽油和柴油价格下跌,12月非食品CPI环比下跌0.2%。

政策面: 1月8日晚央视新闻联播“出实招办实事求实效”系列报道中,国家发改委副主任宁吉喆表示“今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施”。央视采访中,宁副主任关于家电的消费新政以方向指引和释放信号为主,并未对家电新政进行展开阐述。相应对与家电行业相近的汽车行业进行了展开,基于2018年行业销量出现下滑,为促进国内形成强大市场,决定制定推行汽车、家电等消费新政,并提出支持居民合理消费、绿色消费、升级消费。同时鉴于汽车已经从城市进入乡村,考虑制定相关政策鼓励农民的消费。

资金面:近期资金面宽松,上周央行选择按兵不动,公开市场未进行逆回购和MLF操作,全周零投放,3400亿元到期逆回购全部实现净回笼。开年以来资金利率迅速回落,资金面回复宽松,短期货币市场利率大幅低于OMO利率,显示资金面短期过剩,央行顺势调整、暂停资金投放。上周R001和R007分别收于1.7505%和2.5283%,较前周回升10.69BP和11.45BP,过度宽松局面有所收敛。本周央行公开市场将有300亿元逆回购和3900亿元MLF到期,加上月中税期和节前取现效应,市场流动性或有所收紧,资金利率出现回升,但降准实施在即,预计资金面整体仍较充裕。

情绪面:上周,偏股型基金整体小幅加仓0.57%,当前仓位58.30%。其中,股票型基金仓位上升0.75%,标准混合型基金上升0.55%,当前仓位分别为90.13%和54.48%。基金配置比例位居前三的行业是食品饮料、交通运输和餐饮旅游,配置仓位分别为4.48%、4.21%和4.21%;基金配置比例居后的三个行业是石油石化、综合和钢铁,配置仓位分别为0.30%、0.53%和0.59%。基金行业配置上主要加仓了交通运输、基础化工和煤炭,幅度分别为0.92%、0.54%和0.43%;基金主要减仓了国防军工、农林牧渔和家电三个行业,减仓幅度分别为0.72%、0.61%和0.51%。整体来看,公募偏股型基金小幅加仓,名义调仓与主动调仓方向一致,且主动调仓幅度大于名义调仓。目前,公募偏股基金仓位总体处于历史中位水平。

    短期,市场受到政策刺激有所表现,包括发改委强调刺激家电汽车消费、中美贸易谈判进展积极、国常会重申减税降费在内的政策均显示出了政府宏观稳增长的底线思维。总体而言,货币政策上持续宽松,政策上有所表现对于改善市场风险偏好形成一定的支撑。我们认为市场有望短期出现估值修复的窗口期,但是持续性仍然存疑。权益市场更多取决于中期预期是否改善,中美贸易谈判的阶段性成果其次。短期,我们很难看到经济出现特别的亮点。不过,随着政策出台和落地有可能对于市场中期预期产生一定改善。在不考虑外部扰动因素的假设下依然是分子与分母的拉扯,机会更多在分母端。中长期,从估值角度而言,站在当前时点,A股和港股当前的估值风险已经很大程度释放,部分优质公司也经历了40%以上的调整。同时,我们也看到港股则再次成为全球最便宜的市场。当前不少标的的预期回报率已经回到相当有吸引力的水平。权益类资产的配置价值持续上升。综合来看,市场整体走势大概率将以区间震荡为主,以结构性机会为主。基金方面,我们建议投资者选择“精选个股”的产品进行配置。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于185.0222,较前周上涨0.13%;中债国债总财富指数收于183.671较前周上涨0.04%,中债金融债总财富指数收于187.7577,较前周上涨0.21%;中债企业债总财富指数收于179.7842,较前周上涨0.47%;中债短融总财富指数收于170.9684,较前周上涨0.12%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.36%,下行13.90个基点,十年期国债收益率为3.10%,下行4.04个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行21.42个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行17.42个基点,10年期AAA级企业债收益率下行10.14个基点,分别为3.26%、3.49%和4.16%,一年期AA级企业债收益率下行24.42个基点,三年期AA级企业债收益率下行13.42个基点,10年期AA级企业债收益率下行9.14个基点,分别为3.77%、4.19%和5.27%。

资金面:近期资金面宽松,上周央行选择按兵不动,公开市场未进行逆回购和MLF操作,全周零投放,3400亿元到期逆回购全部实现净回笼。开年以来资金利率迅速回落,资金面回复宽松,短期货币市场利率大幅低于OMO利率,显示资金面短期过剩,央行顺势调整、暂停资金投放。上周R001和R007分别收于1.7505%和2.5283%,较前周回升10.69BP和11.45BP,过度宽松局面有所收敛。本周央行公开市场将有300亿元逆回购和3900亿元MLF到期,加上月中税期和节前取现效应,市场流动性或有所收紧,资金利率出现回升,但降准实施在即,预计资金面整体仍较充裕。

经济面/政策面:1月10日统计局公布了18年12月CPI和PPI数据,二者同比增速分别为1.9%和0.9%,均低于市场预期,较11月继续回落,国际石油及天然气价格大跌仍是主要拖累。其中,核心CPI同比增速1.8%持平于上月,季调后CPI环比增速为0,而上月为-0.3%。分项来看,受季节因素影响,食品价格环比上升,鲜菜、鲜果环比增幅较大,分别为3.7%和1.9%,蛋类环比下跌。PPI增速从上月2.7%骤降至0.9%,环比跌幅显著扩大,主要是受生产资料价格回落影响。分项上看,原材料、采矿业和加工工业环比分别跌2.5%、1.3%和0.6%,行业上由于国际油价走低,石油及天然气开采业价格环比大幅下降12.9%,企业盈利进一步恶化。在需求疲软情况下,预计物价仍将下行,通缩风险进一步加大。

债市观点:资金面上,开年以来资金面迅速恢复宽松,资金利率出现短期过度宽松局面,央行近两周减少公开市场操作,净回笼资金规模较大。本周降准将进行第一次操作,虽然到期回笼资金叠加月中税期及春节来临,资金面存在边际收紧可能,但预计流动性不会出现大幅收紧,仍将维持较相对充裕。最新公布的19年12月CPI和PPI均低于预期,尤其PPI大幅回落至1以下,创近27个月来新低。国内需求不振、国际经济增速放缓,加上国际石油及天然气等商品价格的下跌,价格指数短期或继续走低,市场对于通缩风险的担忧上升,经济基本面仍疲弱。

3、QDII基金投资策略

   整体来看,标普500指数上周上涨2.5%,纳斯达克综指上涨5.2%。板块层面,汽车与零部件大涨9.9%,半导体、运输、耐用消费品均有所表现。盈利上调的媒体、公用事业、家庭用品等板块上周表现不佳,而盈利下调的半导体、耐用消费品、房地产等板块上周表现较好,上周整体价值因子特征体现不明显。宏观经济方面,美国12月份就业数据超市场预期,新增非农就业人口31.2万,预期18.4万,前值上修为17.6万,但就业数据较为滞后,领先的PMI及消费信心数据已经出现下行,此前12月份美国PMI指数已大幅下滑。短期美联储货币政策基调略转鸽派,鲍威尔强调“美联储将时刻准备着调整政策立场,保持耐心实施灵活的政策。美联储将考虑市场担忧,并对市场的信号保持敏感……如果有需要,美联储将改变缩表政策”,全球金融市场悲观情绪得到阶段修复,后续重点关注中美贸易摩擦谈判、本周的英国就退欧方案进行投票的情况及美国经济基本面走势。基金配置方面,建议投资者重点关注策略“个股精选”以及“多空仓”的产品。

风险提示:

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