摘要：        

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3021.75点，涨51.89点，涨幅为1.75%;深成指收于9550.54点，涨186.81点，涨幅为2.00%;沪深300收于3745.01点，涨87.43点，涨幅为2.39%;创业板收于1662.62点，涨8.14点，涨幅为0.49%。两市成交46959.57亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨2.32%，中证500上涨2.16%。28个申万一级行业中有24个行业上涨。其中，房地产、综合、电气设备表现居前，涨跌幅分别为6.35%、5.69%、5.61%，农林牧渔、通信、计算机表现居后，涨跌幅分别为-0.70%、-2.36%、-3.61%。

上周，中债银行间债券总净价指数下跌0.06个百分点。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.57%，标普500上涨2.89%;道琼斯欧洲50 上涨2.82%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨2.78%，日经225指数上涨2.02%。

上周，国内基金普遍上涨，股票型和指数型基金表现相对较好，涨跌幅分别为2.83%和2.06%;货币型和债券型表现相对居后，涨跌幅分别为0.05%和0.08%。

股票型基金：宏观经济数据方面整体符合市场预期，好坏参半。工业增加值同比、房地产新开工及消费数据低于市场预期，而房地产投资、房地产销售金额增速好于市场预期。随着房地产销售逐月转差，进出口贸易下行，二季度宏观经济仍在的具有下行压力。结合在3月15日上午的总理答记者问，我们可以看到当前中国经济确实遇到了下行压力，未来的核心政策仍是减税降费为主。随着“两会”的结束，市场对于政策预期也将趋于理性，未来的关注点将落在后续的政策执行和具体数据上。从上周市场的表现来看，整体以震荡分化为主，成交量略有下降。外资方面，由于部分股票已经达到或者临近28%的外资持股上限，MSCI对部分个股以及权重系数进行了调整，使得外资增配A股的资金短期可能会受到一定影响。展望下一阶段，我们认为随着近期监管的发声以及年报季报的来临。此前，市场基于风险偏好提升和情绪提升的交易逻辑可能会有暂停，而市场的主导因素将回归基本面驱动。从过去两个季度的数据来看，A股的盈利增速在2018Q4和2019Q1仍处于下行周期。而2019年以来全部A股2018/19年净利润一致预期累计已下调2.1%/2.5%。总体而言，我们建议客户选择“精选个股”的基金产品进行配置。

债券型基金：资金面上，央行于上周五再次开展逆回购操作，由于到期MLF顺延，全周公开市场净投放资金200亿元，投放规模相对较小，加上月中缴税缴款因素，上周资金利率整体上行。本周央行公开市场将回笼资金3470亿元，规模较大，周初进行资金投放操作的可能性较高，资金利率在月中过后或有所下行。当前资金面整体上仍较宽松，资金利率处于较低水平。1-2月固定资产投资增速在房地产和基建拉动下小幅回升0.2个百分点，但制造业增速回落明显，显示企业现金流和盈利改善乏力。同时，房地产销售面积43个月后重现负增长，销售金额增速也大幅回落，房地产投资和销售背离，未来销售端的下滑或拖累地产投资。消费增速持平，后续能否企稳回暖也仍待观察。总理在上周五答记者问中，再次强调不会搞“大水漫灌”，赤字率、存准率、利率仍留有政策空间，当前经济、政策环境仍利好债市。

QDII基金：在前一段时间的回调后，上周全球主要风险资产反弹，美国经济数据好于预期和英国“硬退欧”风险降低均提振了投资者情绪。纳斯达克上涨3.78%，标普500上涨2.89%，恒生指数上涨2.78%，日经指数上涨2.02%， 英国富时指数上涨1.74%，大宗商品上原油和农产品表现领先，布伦特原油指数上涨2.16%。 2月通胀数据低于预期进一步推升了市场宽松预期，美债利率也因此小幅回落。值得注意的是，美股上周出现过去一年以来最大单周资金流入，达239亿美元，以ETF资金为主。上周英国议会投票再度否决了退欧协议，英镑受此提振上涨，美元相应走弱。在当前宽松预期非常充分的背景下，需要重点关注下周FOMC会议，特别是有关结束缩表计划及“散点图”的可能变化 。

一、 市场回顾

1、 基础市场

   上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3021.75点，涨51.89点，涨幅为1.75%;深成指收于9550.54点，涨186.81点，涨幅为2.00%;沪深300收于3745.01点，涨87.43点，涨幅为2.39%;创业板收于1662.62点，涨8.14点，涨幅为0.49%。两市成交46959.57亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨2.32%，中证500上涨2.16%。28个申万一级行业中有24个行业上涨。其中，房地产、综合、电气设备表现居前，涨跌幅分别为6.35%、5.69%、5.61%，农林牧渔、通信、计算机表现居后，涨跌幅分别为-0.70%、-2.36%、-3.61%。

上周，中债银行间债券总净价指数下跌0.06个百分点。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.57%，标普500上涨2.89%;道琼斯欧洲50 上涨2.82%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨2.78%，日经225指数上涨2.02%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2019-3-15

上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心，数据截止2019-3-15

2、 基金市场

上周，国内基金普遍上涨，股票型和指数型基金表现相对较好，涨跌幅分别为2.83%和2.06%;货币型和债券型表现相对居后，涨跌幅分别为0.05%和0.08%。

上周各类基金平均净值涨跌幅         

数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2019年3月14日

    上周，权益类基金表现较好的是农银汇理医疗保健主题、交银医药创新、招商医药健康产业;混合型基金表现较好的是华泰柏瑞医疗健康、中欧医疗健康C、中欧医疗健康A等;封闭式基金表现较好的是招商中证白酒B、鹏华中证800地产B、工银瑞信中证新能源B等;QDII式基金表现较好的是华宝标普油气美元、华宝标普油气人民币、汇添富全球医疗美元现汇等;指数型表现较好的是招商中证白酒、鹏华中证酒、富国中证医药主题等;债券型表现较好的是长信利发、银华合利、信诚新双盈B等;货币型表现较好的是中信建投凤凰B、中信建投凤凰A、嘉实定期宝6个月B等。

上周，好买牛基组合上周业绩为4.02%，3月推荐以来收益为4.27%。

数据来源：好买基金研究中心，数据时间2019-3-1至2019-3-15

二、上周焦点

1、    统计局：2019年1-2月份全国房地产开发投资和销售情况

   2019年1-2月份，全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点。其中，住宅投资8711亿元，增长18.0%，增速提高4.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.1%。1-2月份，商品房销售面积14102万平方米，同比下降3.6%，2018年全年为增长1.3%。其中，住宅销售面积下降3.2%，办公楼销售面积下降15.7%，商业营业用房销售面积下降13.6%。商品房销售额12803亿元，增长2.8%，增速回落9.4个百分点。其中，住宅销售额增长4.5%，办公楼销售额下降6.2%，商业营业用房销售额下降9.4%。1-2月份，房地产开发企业到位资金24497亿元，同比增长2.1%，增速比2018年全年回落4.3个百分点。其中，国内贷款4976亿元，下降0.5%;利用外资52亿元，增长3.3倍;自筹资金7279亿元，下降1.5%;定金及预收款7366亿元，增长5.6%;个人按揭贷款3458亿元，增长6.5%。

2、    统计局：1-2月规模以上工业增加值增5.3%

2019年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3 %(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，据测算，剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。2分三大门类看，1-2月份，采矿业增加值同比增长0.3%，增速较2018年12月份回落3.3个百分点;制造业增长5.6%，加快0.1个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%，回落2.8个百分点。分经济类型看，1-2月份，国有控股企业增加值同比增长4.4%;股份制企业增长6.4%，外商及港澳台商投资企业下降0.3%;私营企业增长8.3%。

3、    监管层明令券商排查配资风险、规范外部接入

3月13日，21世纪经济报道记者从接近监管层的机构人士处确认，中国证券业协会(下称中证协)近日召集部分券商召开有关规范信息系统外部接入、防范场外配资风险的专题会议，期间证监会相关监管人士到场并对券商传达相关要求。相关监管人士会上提出，要深刻反思并吸取2015年股票市场异常波动的教训，证券公司须切实履行主体责任，做到勤勉尽责，规范证券从业人员的执业要求。针对刚放行不久的信息系统外部接入工作，监管人士提出要严格进行规范，排查相关风险。并提出营业部及从业人员不得为场外配资提供便利。

4、    十三届全国人大二次会议闭幕

3月15日上午，第十三届全国人民代表大会第二次会议在人民大会堂举行闭幕会，表决关于政府工作报告的决议草案，表决中华人民共和国外商投资法草案，表决关于2018年国民经济和社会发展计划执行情况与2019年国民经济和社会发展计划的决议草案，表决关于2018年中央和地方预算执行情况与2019年中央和地方预算的决议草案，表决关于全国人民代表大会常务委员会工作报告的决议草案，表决关于最高人民法院工作报告的决议草案，表决关于最高人民检察院工作报告的决议草案，表决关于确认全国人大常委会接受张荣顺辞去十三届全国人大常委会委员职务的请求的决定草案。十三届全国人大二次会议闭幕后，国务院总理李克强将在人民大会堂三楼金色大厅会见采访十三届全国人大二次会议的中外记者并回答记者提出的问题。

三、好买观点

1、 股票型基金投资策略

宏观面： 2019年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3 %(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，据测算，剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。2分三大门类看，1-2月份，采矿业增加值同比增长0.3%，增速较2018年12月份回落3.3个百分点;制造业增长5.6%，加快0.1个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%，回落2.8个百分点。分经济类型看，1-2月份，国有控股企业增加值同比增长4.4%;股份制企业增长6.4%，外商及港澳台商投资企业下降0.3%;私营企业增长8.3%。

政策面：上周四国家统计局公布了1-2月份经济数据，固定资产投资累计同比增速为6.1%，环比回升0.2个百分点，其中房地产开发投资增速11.6%，增幅明显，基础设施建设投资增速也回升0.5个百分点，但制造业投资环比大幅下滑，显示企业现金流和盈利能力无明显好转。消费方面，社会零售品销售总额同比增速8.2%，与前期持平，主要得益节假日消费的拉动，汽车消费下行趋势收窄也提供了一定支撑。地产方面，1-2月份商品房销售面积、住宅销售面积同比分别下跌3.6%和3.2%，自2015年6月、时隔43个月以来首次转负，预示房地产市场拐点已至，销售金额同比增速则分别为2.8%和4.5%，环比回落幅度达10个百分点左右。在销售端放缓、甚至下滑情况下，房地产企业回款速度正在下降，未来地产投资高增速或将难以维持。(数据来源：Wind)

资金面：自2月28日后，央行于上周五再次开展逆回购操作，投放资金200亿元，但由于3270亿元MLF到期顺延，公开市场净投放资金200亿元，投放规模相对较小，加上月中缴税缴款因素，上周资金利率整体上行。其中，R001和R007分别收于2.7541%和2.9225%，较前周分别涨66.88BP和59.36BP，DR001和DR007分别收于2.6567%和2.7638%，分别涨61.13BP和46.50BP。本周央行公开市场将有3270亿元MLF和200亿元逆回购到期，到期量较大，央行周初进行资金投放操作的可能性较高，资金利率在月中过后或有所下行。当前资金面整体上仍较宽松，资金利率处于较低水平。(数据来源：Wind)

情绪面：上周，偏股型基金整体小幅加仓0.78%，当前仓位65.08%。其中，股票型基金仓位上升0.19%，标准混合型基金上升0.76%，当前仓位分别为89.00%和61.90%。基金配置比例位居前三的行业是食品饮料、电子元器件和餐饮旅游，配置仓位分别为7.35%、4.68%和3.87%;基金配置比例居后的三个行业是有色金属、钢铁和煤炭，配置仓位分别为0.34%、0.36%和0.48%。基金行业配置上主要加仓了商贸零售、国防军工和传媒，幅度分别为0.82%、0.78%和0.69%;基金主要减仓了农林牧渔、家电和餐饮旅游三个行业，减仓幅度分别为1.12%、1.02%和0.75%。整体来看，公募偏股型基金小幅加仓，名义调仓与主动调仓方向不一致，主动相对小幅减仓。目前，公募偏股基金仓位总体处于历史中高位水平。(数据来源：好买基金研究中心)

宏观经济数据方面整体符合市场预期，好坏参半。工业增加值同比、房地产新开工及消费数据低于市场预期，而房地产投资、房地产销售金额增速好于市场预期。随着房地产销售逐月转差，进出口贸易下行，二季度宏观经济仍在的具有下行压力。结合在3月15日上午的总理答记者问，我们可以看到当前中国经济确实遇到了下行压力，未来的核心政策仍是减税降费为主。随着“两会”的结束，市场对于政策预期也将趋于理性，未来的关注点将落在后续的政策执行和具体数据上。从上周市场的表现来看，整体以震荡分化为主，成交量略有下降。外资方面，由于部分股票已经达到或者临近28%的外资持股上限，MSCI对部分个股以及权重系数进行了调整，使得外资增配A股的资金短期可能会受到一定影响。展望下一阶段，我们认为随着近期监管的发声以及年报季报的来临。此前，市场基于风险偏好提升和情绪提升的交易逻辑可能会有暂停，而市场的主导因素将回归基本面驱动。从过去两个季度的数据来看，A股的盈利增速在2018Q4和2019Q1仍处于下行周期。而2019年以来全部A股2018/19年净利润一致预期累计已下调2.1%/2.5%。总体而言，我们建议客户选择“精选个股”的基金产品进行配置。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于185.3763，较前周下跌0.05%;中债国债总财富指数收于184.2098较前周上涨0.04%,中债金融债总财富指数收于187.9473,较前周下跌0.12%;中债企业债总财富指数收于181.1893，较前周上涨0.07%;中债短融总财富指数收于171.9659，较前周上涨0.06%。(数据来源：Wind)

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.46%,上行1.29个基点，十年期国债收益率为3.14%，下行0.47个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行3.06个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行6.84个基点，10年期AAA级企业债收益率上行3.44个基点，分别为3.26%、3.65%和4.44%,一年期AA级企业债收益率上行4.06个基点，三年期AA级企业债收益率上行7.84个基点，10年期AA级企业债收益率上行3.44个基点，分别为3.58%、4.24%和5.57%。(数据来源：Wind)

资金面：自2月28日后，央行于上周五再次开展逆回购操作，投放资金200亿元，但由于3270亿元MLF到期顺延，公开市场净投放资金200亿元，投放规模相对较小，加上月中缴税缴款因素，上周资金利率整体上行。其中，R001和R007分别收于2.7541%和2.9225%，较前周分别涨66.88BP和59.36BP，DR001和DR007分别收于2.6567%和2.7638%，分别涨61.13BP和46.50BP。本周央行公开市场将有3270亿元MLF和200亿元逆回购到期，到期量较大，央行周初进行资金投放操作的可能性较高，资金利率在月中过后或有所下行。当前资金面整体上仍较宽松，资金利率处于较低水平。(数据来源：Wind)

经济面/政策面：上周四国家统计局公布了1-2月份经济数据，固定资产投资累计同比增速为6.1%，环比回升0.2个百分点，其中房地产开发投资增速11.6%，增幅明显，基础设施建设投资增速也回升0.5个百分点，但制造业投资环比大幅下滑，显示企业现金流和盈利能力无明显好转。消费方面，社会零售品销售总额同比增速8.2%，与前期持平，主要得益节假日消费的拉动，汽车消费下行趋势收窄也提供了一定支撑。地产方面，1-2月份商品房销售面积、住宅销售面积同比分别下跌3.6%和3.2%，自2015年6月、时隔43个月以来首次转负，预示房地产市场拐点已至，销售金额同比增速则分别为2.8%和4.5%，环比回落幅度达10个百分点左右。在销售端放缓、甚至下滑情况下，房地产企业回款速度正在下降，未来地产投资高增速或将难以维持。(数据来源：Wind)

债市观点：资金面上，央行于上周五再次开展逆回购操作，由于到期MLF顺延，全周公开市场净投放资金200亿元，投放规模相对较小，加上月中缴税缴款因素，上周资金利率整体上行。本周央行公开市场将回笼资金3470亿元，规模较大，周初进行资金投放操作的可能性较高，资金利率在月中过后或有所下行。当前资金面整体上仍较宽松，资金利率处于较低水平。1-2月固定资产投资增速在房地产和基建拉动下小幅回升0.2个百分点，但制造业增速回落明显，显示企业现金流和盈利改善乏力。同时，房地产销售面积43个月后重现负增长，销售金额增速也大幅回落，房地产投资和销售背离，未来销售端的下滑或拖累地产投资。消费增速持平，后续能否企稳回暖也仍待观察。总理在上周五答记者问中，再次强调不会搞“大水漫灌”，赤字率、存准率、利率仍留有政策空间，当前经济、政策环境仍利好债市。

3、QDII基金投资策略

   当地时间15日，巴西一家法院要求淡水河谷暂停Timbopeba矿山的生产作业，该矿山年产量1280万吨。如果不服从，将被处以每天50万雷亚尔(13.1万美元)的罚款。这座铁矿不属于前段时间淡水河谷尾矿坝溃坝事故的4000万吨受影响产能，对于铁矿石行业的供给影响将进一步扩大。此前淡水河谷包括CEO在内的多位高管均应巴西司法部门的要求离职，原因是淡水河谷和独立审计公司串通一气，在安全认证审计上作假。结合以上消息，不难推断出淡水河谷管理层可能长期在安全保障工作方面存在腐败舞弊的行为，而此次巴西司法部门的调查将会进一步的揭露和处理这些问题，若此推论成真，则淡水河谷产能可能进一步下降，进而减少全球铁矿供给。美联储态度继续转鸽：据华尔街日报，美国联邦储备委员会官员本周结束会议时，可能会表现出今年几乎没有任何加息的意愿，与此同时，根据最近的公开声明和采访，官员们正准备在周三会议结束时宣布，他们将停止缩减4万亿美元的资产组合。就去年最后一个季度美国金融市场大幅波动之后，美联储态度已经明显转向鸽派，放缓甚至停止加息缩表的信号愈发明显，背后的主要原因应是对全球经济放缓的担忧。联储停止加息后，长达一年多的美元兑其他货币的强势状态将有所停止，新兴市场流动性紧缩问题会得到一定的缓解，对全球金融市场在短期内的表现会有一定的平稳作用。

风险提示：

投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。