2019年04月15日公募基金周报:信心提振,盈利为王

4月中旬起,美股一季度业绩将拉开帷幕,一致预期显示一季度EPS同比增速或转负,为2016年来首次,不过市场对此预期也比较充分,大幅低于预期可能性也不大,甚至不排除指引上修的可能。

一、摘要

上周,沪深两市双双收跌。截止收盘,上证综指收于3188.63点,跌57.95点,跌幅为1.78%;深成指收于10132.34点,跌283.46点,跌幅为2.72%;沪深300收于3988.62点,跌73.61点,跌幅为1.81%;创业板收于1695.73点,跌81.53点,跌幅为4.59%。两市成交42806.75亿元。总体而言,大盘股强于小盘股。中证100下跌1.12%,中证500下跌2.68%。28个申万一级行业中有4个行业上涨。其中,汽车、家用电器、食品饮料表现居前,涨跌幅分别为1.84%、1.25%、0.57%,国防军工、电子、计算机表现居后,涨跌幅分别为-4.13%、-4.75%、-5.38%。

上周,中债银行间债券总净价指数下跌0.20个百分点。

上周,欧美主要市场涨跌不一,其中,道指下跌0.05%,标普500上涨0.51%;道琼斯欧洲50 下跌0.55%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数下跌0.09%,日经225指数上涨0.29%。

上周,国内基金涨跌不一,QDII型和货币型基金表现相对较好,涨跌幅分别为0.21%和0.03%;股票型和指数型表现相对居后,涨跌幅分别为-2.34%和-2.10%。

股票型基金:上周市场有所回调,新兴成长相关的行业板块领跌。从资金面上看,近期北上资金相比前两个月的流入趋势有放缓。据统计,上周北上资金净流出129.01亿元。我们认为这背后的主要原因可能是外资重点持股的公司估值有所修复,这一定程度上降低了外资短期流入的积极性,但长期而言,外资增配中国市场的趋势不会逆转。从上周公布的经济数据来看,3月物价同比上涨的水平符合预期,但并不算高,目前尚不会对货币政策构成直接制约。3月的新增社融2.86万亿,明显高于市场预期且融资结构也持续改善。这一定程度上表明了宽货币向宽信用有所见效。我们认为社融等数据短期会一定程度上强化市场博弈周期的动力,从而带动A股市场有脉冲上行的可能。但就中长期而言,我们仍需密切关注:1)后续宏观经济数据是否有继续改善的可能,这一定程度上会影响市场的信心。例如4月、5月减税降费政策正式执行,有望对经济增长形成进一步的支持。2)临近四月下旬,市场将盈利业绩披露的高峰期。企业盈利的增长仍然是长期支撑市场的主旋律。基金配置上,建议投资者重点关注“个股精选”的产品予以配置

债券型基金:上周央行公开市场零回笼、零投放,连续暂停逆回购操作,流动性水平保持合理充裕,但总量有所下降,资金利率上行。本周将有3665亿元MLF到期,回笼规模较大,同时缴税时点来临,利率债密集发行也将挤压市场流动性。随着经济、金融数据回升,央行近期降准并置换到期MLF的可能性较小,大概率将通过续作MLF方式维护市场流动性。3月通胀数据在食品、原材料价格推动下如期回升,M2和新增社融增速也超出市场预期,当前实体和金融数据均出现企稳回升迹象,货币政策进一步宽松的空间有限,债市调整压力加大。实体经济企稳情况下债市行情或逐步走弱,资本利得被动压缩,债市投资天平将向票息策略倾斜,随着宽信用政策的推进,全年信用债表现预计将好于利率债。

QDII基金:过去一周,全球股市整体虽然继续上涨,但势能明显减弱。标普500 上涨0.51%,纳斯达克上涨0.57%,富时指数下跌 0.13%。亚太市场方面,日经指数 上涨0.29%,恒生指数 下跌0.09% 。英国退欧截止日期进一步延后至10月底,使得“硬退欧”风险降低。尽管美元小幅贬值,但部分“脆弱”的新兴市场依然承压,土耳其股汇和巴西阿根廷股市大跌,全球资金再度回流美股。4月中旬起,美股一季度业绩将拉开帷幕,一致预期显示一季度EPS同比增速或转负,为2016年来首次,不过市场对此预期也比较充分,大幅低于预期可能性也不大,甚至不排除指引上修的可能。

一、 市场回顾

1、 基础市场

   上周,沪深两市双双收跌。截止收盘,上证综指收于3188.63点,跌57.95点,跌幅为1.78%;深成指收于10132.34点,跌283.46点,跌幅为2.72%;沪深300收于3988.62点,跌73.61点,跌幅为1.81%;创业板收于1695.73点,跌81.53点,跌幅为4.59%。两市成交42806.75亿元。总体而言,大盘股强于小盘股。中证100下跌1.12%,中证500下跌2.68%。28个申万一级行业中有4个行业上涨。其中,汽车、家用电器、食品饮料表现居前,涨跌幅分别为1.84%、1.25%、0.57%,国防军工、电子、计算机表现居后,涨跌幅分别为-4.13%、-4.75%、-5.38%。

上周,中债银行间债券总净价指数下跌0.20个百分点。

上周,欧美主要市场涨跌不一,其中,道指下跌0.05%,标普500上涨0.51%;道琼斯欧洲50 下跌0.55%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数下跌0.09%,日经225指数上涨0.29%。

数据来源:Wind、好买基金研究中心,海外数据截止2019-4-12

上周申万一级行业涨跌幅

数据来源:好买基金研究中心,数据截止2019-4-12

2、 基金市场

上周,国内基金涨跌不一,QDII型和货币型基金表现相对较好,涨跌幅分别为0.21%和0.03%;股票型和指数型表现相对居后,涨跌幅分别为-2.34%和-2.10%。

上周各类基金平均净值涨跌幅                     

                 

数据来源:好买基金研究中心,QDII净值截至日为2019年4月11日

    上周,权益类基金表现较好的是银华智能汽车C、银华智能汽车A、嘉实农业产业;混合型基金表现较好的是银华内需精选、天弘永定成长、银华逆向投资等;封闭式基金表现较好的是富国中证体育产业B、银华惠丰定期开放、国泰融信定增等;QDII式基金表现较好的是海富通海外精选、海富通大中华精选、国泰大宗商品等;指数型表现较好的是广发中证全指汽车C、广发中证全指汽车A、富国中证体育产业等;债券型表现较好的是鹏华丰华、东方臻宝纯债A、银华合利等;货币型表现较好的是农银汇理14天理财B、农银汇理14天理财A、国富日鑫月益30天B等。

上周,好买牛基组合上周业绩为-2.65%,4月推荐以来收益为1.04%。

数据来源:好买基金研究中心,数据时间2019-4-1至2019-4-12

二、上周焦点

1、 3月份单月出口实现超预期增长,同比大增21.3%

海关总署公布的数据显示,今年一季度中国外贸进出口总值达到7.01万亿人民币,同比增长3.7%,贸易顺差5296亿元,扩大75.2%;其中,出口3.77万亿元,增长6.7%,进口3.24万亿元,增长0.03%。与此同时,3月份单月出口实现超预期增长,同比大增21.3%。相较之下,前两个月出口仅增长0.1%。基于上述数据表现,交通银行首席经济学家连平对中新经纬客户端分析称,一季度外贸数据有两个鲜明特点值得关注:一是由季节性因素消退带来的出口增速回升;二是高基数叠加工业回暖的滞后效应之下导致进口增速继续回落。

2、 3月CPI涨幅重返“2时代”

受猪肉价格、油价等因素影响,3月份CPI同比涨幅2.3%,涨幅较上月扩大0.8个百分点,时隔3月重回“2时代”。国家统计局城市司处长董雅秀分析,春季是蔬菜上市的淡季,加之受多地低温阴雨天气影响,鲜菜价格上涨较快;非洲猪瘟疫情发生势头趋缓,各地猪肉价格涨跌互现;成品油经历两次调价等多重因素推动3月CPI涨幅扩大。具体数据看,3月,食品价格上涨4.1%,涨幅比上月扩大3.4个百分点;非食品价格上涨1.8%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中,鲜菜价格上涨16.2%,影响CPI上涨约0.42个百分点;猪肉价格上涨5.1%,影响CPI上涨约0.12个百分点。

3、中国3月社会融资规模增量 2.86万亿元人民币,高于预期

4月12日,中国央行公布的数据显示,中国3月新增人民币贷款16900.0亿元,高于预期,较前值回升;当月社融规模增量28600.0亿,高于预期,较前值回升。3月末,广义货币(M2)余额188.94万亿元,同比增长8.6%。创下近13个月新高。消息公布后,美元兑离岸人民币汇率短线下跌40个基本点,富时中国A50指数期货涨幅扩大至约0.7%。3月M2货币供应比8.6%,创13个月新高,预期8.2%, 前值8.0%。3月M1货币供应比4.6%,创8个月新高,预期3.0%, 前值2.0%。

4、浮动净值型货基有望试点,基金经理要5年以上经验

备受行业关注的浮动净值型货币市场基金迎来新消息。市场第一只“市值法”货币市场基金是去年1月上报,一年多来终迎破局。业内传出针对此类基金的内部试点指引,其中包括要求仅面向机构客户发售且认申购金额100万以上、可发起式模式、相关基金经理需具备5年以上货币基金管理经验等“要点”。业内人士表示,因受规模过大、及流动性风险影响,普通摊余成本法货币基金获批和成立基本处于停滞状态,行业对浮动净值法货币基金持续关注,若一旦此类基金破局,未来将这类货基会批量出现。

三、好买观点

1、 股票型基金投资策略

宏观面: 4月12日,中国央行公布的数据显示,中国3月新增人民币贷款16900.0亿元,高于预期,较前值回升;当月社融规模增量28600.0亿,高于预期,较前值回升。3月末,广义货币(M2)余额188.94万亿元,同比增长8.6%。创下近13个月新高。消息公布后,美元兑离岸人民币汇率短线下跌40个基本点,富时中国A50指数期货涨幅扩大至约0.7%。3月M2货币供应比8.6%,创13个月新高,预期8.2%, 前值8.0%。3月M1货币供应比4.6%,创8个月新高,预期3.0%, 前值2.0%。

政策面:备受行业关注的浮动净值型货币市场基金迎来新消息。市场第一只“市值法”货币市场基金是去年1月上报,一年多来终迎破局。业内传出针对此类基金的内部试点指引,其中包括要求仅面向机构客户发售且认申购金额100万以上、可发起式模式、相关基金经理需具备5年以上货币基金管理经验等“要点”。业内人士表示,因受规模过大、及流动性风险影响,普通摊余成本法货币基金获批和成立基本处于停滞状态,行业对浮动净值法货币基金持续关注,若一旦此类基金破局,未来将这类货基会批量出现。

资金面:上周央行公开市场无逆回购、MLF到期,全周零回笼、零投放,连续17个工作日暂停逆回购操作,流动性水平保持合理充裕,但总量有所下降,资金利率上行。其中,R001和R007分别收于2.6944%和2.7254%,较前周分别涨122.3BP和48.8BP,DR001和DR007分别收于2.6485%和2.6691%,分别涨122.89BP和39.99BP。本周央行公开市场将有3665亿元MLF到期,回笼规模较大,同时4月是税收大月,利率债密集发行也将挤压市场流动性。3月通胀数据如期回升,信贷和社融超预期,央行降准并置换到期MLF的可能性较小,大概率将通过续作MLF方式呵护市场流动性。(数据来源:Wind)

情绪面:上周,偏股型基金整体小幅加仓1.43%,当前仓位67.87%。其中,股票型仓位上升0.67%,标准混合型基金上升1.53%,当前仓位分别为90.95%和64.80%。基金配置比例位居前三的行业是食品饮料、通信和银行,配置仓位分别为5.48%、4.62%和4.44%;基金配置比例居后的三个行业是综合、建材和基础化工,配置仓位分别为0.51%、0.78%和0.92%。基金行业配置上主要加仓了电力及公用事业、汽车和交通运输,幅度分别为1.75%、1.74%和1.53%;基金主要减仓了电子元器件、农林牧渔和食品饮料三个行业,减仓幅度分别为2.88%、2.53%和2.22%。

上周市场有所回调,新兴成长相关的行业板块领跌。从资金面上看,近期北上资金相比前两个月的流入趋势有放缓。据统计,上周北上资金净流出129.01亿元。我们认为这背后的主要原因可能是外资重点持股的公司估值有所修复,这一定程度上降低了外资短期流入的积极性,但长期而言,外资增配中国市场的趋势不会逆转。从上周公布的经济数据来看,3月物价同比上涨的水平符合预期,但并不算高,目前尚不会对货币政策构成直接制约。3月的新增社融2.86万亿,明显高于市场预期且融资结构也持续改善。这一定程度上表明了宽货币向宽信用有所见效。我们认为社融等数据短期会一定程度上强化市场博弈周期的动力,从而带动A股市场有脉冲上行的可能。但就中长期而言,我们仍需密切关注:1)后续宏观经济数据是否有继续改善的可能,这一定程度上会影响市场的信心。例如4月、5月减税降费政策正式执行,有望对经济增长形成进一步的支持。2)临近四月下旬,市场将盈利业绩披露的高峰期。企业盈利的增长仍然是长期支撑市场的主旋律。基金配置上,建议投资者重点关注“个股精选”的产品予以配置

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于184.602,较前周下跌0.18%;中债国债总财富指数收于183.0437较前周下跌0.33%,中债金融债总财富指数收于187.5035,较前周下跌0.05%;中债企业债总财富指数收于181.5776,较前周上涨0.00%;中债短融总财富指数收于172.5231,较前周上涨0.07%。(数据来源:Wind)

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.52%,上行4.41个基点,十年期国债收益率为3.33%,上行6.55个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行5.07个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率上行7.95个基点,10年期AAA级企业债收益率上行3.30个基点,分别为3.26%、3.78%和4.53%,一年期AA级企业债收益率上行3.07个基点,三年期AA级企业债收益率上行0.95个基点,10年期AA级企业债收益率上行3.30个基点,分别为3.55%、4.22%和5.66%。(数据来源:Wind)

资金面:上周央行公开市场无逆回购、MLF到期,全周零回笼、零投放,连续17个工作日暂停逆回购操作,流动性水平保持合理充裕,但总量有所下降,资金利率上行。其中,R001和R007分别收于2.6944%和2.7254%,较前周分别涨122.3BP和48.8BP,DR001和DR007分别收于2.6485%和2.6691%,分别涨122.89BP和39.99BP。本周央行公开市场将有3665亿元MLF到期,回笼规模较大,同时4月是税收大月,利率债密集发行也将挤压市场流动性。3月通胀数据如期回升,信贷和社融超预期,央行降准并置换到期MLF的可能性较小,大概率将通过续作MLF方式呵护市场流动性。(数据来源:Wind)

经济面/政策面:央行公布3月金融数据,M1和M2同比增速分别回升至4.6%和8.6%,全月新增社融为2.86万亿元,同比大幅多增1.28万亿元。从分项数据看,人民币贷款1.96万亿元,多增8200亿元,其中居民和企业中长期贷款在地产销售回升和宽信用政策下增幅较大;非标融资多增3353万亿元,债券和专项债融资也保持增长。国家统计局公布的3月份CPI和PPI同比增速分别为2.3%和0.4%,基本符合此前市场预期。猪价上涨和蔬菜价格回落速度偏慢使得食品项同比涨幅达到4.1%,成为推动CPI掉头向上的主要原因,但季节性因素消退下,环比涨幅转负。低基数效应下PPI也如期回升,其中生产资料由前月-0.1%转为同比增0.3%,主要源于生产活动回暖下,采掘、原材料加工增长,价格获得支撑。周五海关公布的贸易数据显示3月份出口同比增速为14.2%(美元),大幅超出市场预期,进口为-7.6%(美元),则低于预期。一季度,出口、进口同比增速分别1.4%、-4.8%,贸易顺差扩大。受贸易战影响,中美贸易规模下降了11%,对欧盟、东盟、日本贸易规模则保持增长。(数据来源:Wind)

债市观点:上周央行公开市场零回笼、零投放,连续暂停逆回购操作,流动性水平保持合理充裕,但总量有所下降,资金利率上行。本周将有3665亿元MLF到期,回笼规模较大,同时缴税时点来临,利率债密集发行也将挤压市场流动性。随着经济、金融数据回升,央行近期降准并置换到期MLF的可能性较小,大概率将通过续作MLF方式维护市场流动性。3月通胀数据在食品、原材料价格推动下如期回升,M2和新增社融增速也超出市场预期,当前实体和金融数据均出现企稳回升迹象,货币政策进一步宽松的空间有限,债市调整压力加大。实体经济企稳情况下债市行情或逐步走弱,资本利得被动压缩,债市投资天平将向票息策略倾斜,随着宽信用政策的推进,全年信用债表现预计将好于利率债。

3、QDII基金投资策略

过去一周,全球股市整体虽然继续上涨,但势能明显减弱。标普500 上涨0.51%,纳斯达克上涨0.57%,富时指数下跌 0.13%。亚太市场方面,日经指数 上涨0.29%,恒生指数 下跌0.09% 。英国退欧截止日期进一步延后至10月底,使得“硬退欧”风险降低。尽管美元小幅贬值,但部分“脆弱”的新兴市场依然承压,土耳其股汇和巴西阿根廷股市大跌,全球资金再度回流美股。4月中旬起,美股一季度业绩将拉开帷幕,一致预期显示一季度EPS同比增速或转负,为2016年来首次,不过市场对此预期也比较充分,大幅低于预期可能性也不大,甚至不排除指引上修的可能。

风险提示:

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