摘要：
偏股型基金投资策略：7月PMI回升，但相对于生产而言，需求依旧较弱，生产PMI于消费PMI差值扩大，在期调节在发挥一定的作用，但中小企业相对依旧较弱。建筑业PMI回升强劲，基建等投资下半年依旧是拉动经济的主要力量。物价PMI出现回升，预示着PPI环比跌幅将收窄。美联储7月议息会议如期下调联邦基准目标利率25个基点，为2008年以来的首次降息，虽然美联储主席鲍威尔在随后的发言中表示，此次降息为“保险式”降息，并不意味着长期性降息行动的开始。但此次降息可能标志着全球新一轮货币宽松周期的开启。
债券型基金投资策略： 流动性方面，7月央行整体净回笼资金4528亿元，但整体流动性水平仍处相对宽松的位置，7月政治局会议也提出，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，叠加美联储降息如期落地，全球流动性进入宽松周期，国内流动性短期压力不大。
QDII基金投资策略： 美股主要关注主要两方面，对降息的预期差以及贸易局势。一方面美联储降息25bps后市场反而下行，显示出降息可能不符预期，另一方面特朗普发推表示对中国3000亿美元商品加征关税，紧张局势依然持续。港股方面，由于机构投资者的高占比和更偏价值倾向，高ROE策略持续有效。
基金组合推荐：权益类基金方面，推荐六只绩优基金：中欧时代先锋、汇添富价值精选、工银瑞信沪港深、景顺长城优选、国泰价值经典、兴全轻资产。债券基金方面，投资者可关注如兴全磐稳增利，中欧可转债，海富通纯债，招商产业，南方祥元。QDII型基金方面，可关注富国中国中小盘、华夏沪港通ETF联接、国富大中华精选、易方达恒生国企联接和鹏华全球高收益债。
一、市场回顾——七月份权益资产表现呈结构性分化
7月份权益市场结构分化明显。上证指数下跌1.56%，而同期深证成指上涨1.62%，创业板指数大涨3.90%。本月，创业板指数在全球主要权益指数中涨幅位列第一。七月份两市成交金额9.13万亿，环比上月增加4.7%。截至7月31日收盘，沪深两市总市值为60.32万亿元，较上月底微增约3000亿元。
从数据来看，本月各大类型基金基本都取得了正收益，其中，股票型基金表现最好，上涨幅度为2.49%;混合型紧随其后，涨幅为1.89%。而债券基金与QDII基金表现相对较逊，涨幅分别为0.57%和0.05%。
分类基金7月业绩表现状况：
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2019-7-1至2019-7-31
二、基金投资策略
偏股型：政策偏暖，积极关注精选个股产品
7月PMI回升，主要得益于生产PMI、新订单PMI等的回升，但相对于生产而言，需求依旧较弱，生产PMI于消费PMI差值扩大，在期调节在发挥一定的作用，但中小企业相对依旧较弱。建筑业PMI回升强劲，基建等投资下半年依旧是拉动经济的主要力量。物价PMI出现回升，预示着PPI环比跌幅将收窄。美联储7月议息会议如期下调联邦基准目标利率25个基点，为2008年以来的首次降息，虽然美联储主席鲍威尔在随后的发言中表示，此次降息为“保险式”降息，并不意味着长期性降息行动的开始。但此次降息可能标志着全球新一轮货币宽松周期的开启，2012年以来全球经济复苏已经画上了句号，但预计未来各国降息的频率和力度或不会像危机应对时期那么强。
企业盈利在下半年A股走势的影响中占主导地位，经历二季度国内经济复苏落空后，企业盈利触底回升是市场迎来曙光的必要条件。创业板的盈利增速回暖，基数效应下年内有逐级向上的趋势，但结构上对大市值公司依赖较多，中小企业盈利前景仍待观察。另外，我们认为中国央行大概率不会简单跟随美联储的降息脚步，如果短期内加码宽松刺激政策，可能再次推高我国金融风险和固化经济结构扭曲，按照目前央行的设想，贷款利率市场化亦可达到降低实际利率的效果。6月工业企业利润增速较上月回落，累计增速大致走平，需求放缓料是主要原因，利润率上升可能反映减税贡献。2019年度中央企业净利润目标是比上年增长9%，目前的8.8%已经低于年度目标。综合内外部因素，政治局会议可能会定调下半年一定程度加码稳增长政策。在此背景下，首批科创板上市推动的热度将逐步回归理性，买方对于“抱团”资产和“科技”龙头的性价比讨论和分歧正在加剧，这意味着市场短期很难出现趋势性行情，市场选方向的同时，在方向资产的选择上也或许不及卖方预期的那么乐观，整体而言，国内政策面重回偏暖的基调，货币政策方面已也有较好的流动性支持。我们建议投资人积极关注权益类资产的配置，基金配置层面，建议以配置“精选个股”的产品为上。
推荐基金：中欧时代先锋、汇添富价值精选、工银瑞信沪港深、景顺长城优选、国泰价值经典、兴全轻资产。
债券型：经济动能仍较弱，收益率小幅收窄
流动性方面，7月央行整体净回笼资金4528亿元，但整体流动性水平仍处相对宽松的位置，7月政治局会议也提出，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，叠加美联储降息如期落地，全球流动性进入宽松周期，国内流动性短期压力不大。
基本面方面，工业企业利润数据显示，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额29840亿元，同比下降2.4%，降幅较1-5月份环比小幅扩大0.1个百分点。6月份规模以上工业企业利润6019.2亿元，同比下降3.1%。国企上半年利润增速分别为-8.7%，降幅较前五个月收窄1个百分点，私企增速6.0%，则放缓0.6个百分点。需求端偏疲弱，总体上企业盈利短期恢复动能不足。另外，7月制造业PMI小幅回升，指数从6月的49.4%上升至49.7%主要受生产指数恢复推动，但主要指标均仍处于收缩区间，包括内需、外需、工业品库存等，表明经济增长的下行压力犹存。往前看，虽然大规模减税降费有助于支撑消费需求与企业盈利，但是外需增长仍然面临一定的压力，并且宏观层面仍存在几个值得关注的潜在“风险点”——包括中小银行去杠杆的宏观影响、地产相关政策边际收紧后地产投资与成交可能承压、以及消费信贷增长再度明显放缓，部分经济指标在7月的高频数据都已经有所反应，这些都会对经济的下行形成潜在压力。可关注信用债精选能力较强的基金，以及有适当转债暴露的债券型基金。
推荐基金：兴全磐稳增利，海富通纯债，博时信用债纯债，大成景安短融，招商产业，富国国有企业债，中欧可转债，长信可转债。
QDII： 美股保持谨慎，港股高ROE策略仍有效
19上半年内地沪深港通类基金发行势头不减，2019上半年内地共发行沪深港通类基金155只，较去年同期增长40.9%，其中Q2共发行84只，环比上季度+16.6%，较去年同期+78.7%，环比增速较一季度略放缓。从各类资产占基金总市值的比重变化来看，2019年Q2股票配置占比从2019年Q1 74.5%的高点回落至71.2%的水平;债券配置占比则环比上季度进一步下滑0.6个百分点至10.2%;现金的配置比例上升至12.3%。从股票仓位来看，二季度相应增配的板块包括传媒、房地产、保险、汽车等，上一季度加仓的医药、食品饮料等行业持股市值下滑。QDII基金发行显著放缓，二季度整体减持港股而转增美股，前10大重仓港股及主要行业持股市值均出现一定程度下降。 美股主要关注主要两方面，对降息的预期差以及贸易局势的继续发酵。一方面7月会议美联储降息25bps后市场反而大幅下行，显示出降息可能不符预期，而另一方面特朗普近日发推表示对中国3000亿美元商品加征关税，紧张局势依然持续。随着美国逐渐进入大选预热阶段，特朗普仍有可能通过对外政策松紧转移国内注意力，放大市场的波动性，关注短期波段机会的同时仍须保持谨慎。港股是一个以机构投资者为主的市场，截至2019H1，港股中机构投资者持有市值占比46%，远高于A股25%。相对而言，A股投资者更关注企业净利润增速，整体投资风格偏趋势投资。而港股中机构投资者更偏价值，更关注企业长期平均的ROE水平，因此在港股中PB-ROE模型也更有效。长期来看，高ROE策略在港股市场中的表现也优于A股。
推荐基金：富国中国中小盘、华夏沪港通ETF联接、国富大中华精选、易方达恒生国企联接和鹏华全球高收益债。
三、好买8月牛基推荐
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2019-1-1至2019-7-31
8月，结合当前的投资策略，权益类基金方面推荐六只优质基金：中欧时代先锋、汇添富价值精选、工银瑞信沪港深、景顺长城优选、国泰价值经典和兴全轻资产。从7月份业绩表现来看，好买牛基组合业绩为2.45%，高于偏股型基金前1/2水平。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2019-7-1至2019-7-31
风险提示：
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