摘要： 

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于2912.01点，涨40.03点，涨幅为1.39%;深成指收于9878.62点，涨296.47点，涨幅为3.09%;沪深300收于3902.39点，涨73.71点，涨幅为1.93%;创业板收于1726.80点，涨61.90点，涨幅为3.72%。两市成交18788.71亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨1.64%，中证500上涨2.36%。28个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，电子、家用电器、传媒表现居前，涨跌幅分别为6.31%、4.66%、3.52%，建筑装饰、钢铁、采掘表现居后，涨跌幅分别为0.34%、0.07%、-0.01%。

上周，中债银行间债券总净价指数持平。

上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌0.13%，标普500上涨0.16%;道琼斯欧洲50 下跌0.28%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.58%，日经225指数上涨0.26%。

上周，国内基金普涨，其中股票型基金涨幅最大为2.75%，指数型基金涨幅其次为1.90%，涨幅最小的为货币基金，涨幅0.03%。

股票基金：上周，市场重新站上2900点，沪深300周度收益率为+1.9%，市场整体赚钱效应良好。宏观面上，中央政治局会议继续释放逆周期调节的信号，一定程度上有助于稳定政策预期。在会议上，政府强调了“政策的托底”和“十三五和小康收官之年”的任务紧迫性，说明了在明年的特殊年份下，政策对经济保持一定的合理增速仍有诉求。除此之外，12月7日深交所发布股票期权相关业务规则及指南，意味着本周一(12月9日)深交所沪深300ETF期权将可以正式开户，一定程度上市场的活跃度也会有所提升;12月6日证监会发布了关于MOM产品的指引，MOM产品新政落地一定程度上也会引导中长期资金的入市。一系列政策的陆续出台也给与了权益市场表现的机会。市场本身近期也呈现出较强的韧性。资金面上，上周是MSCI扩容落地后的第一周，单周北上资金净流入规模超200亿，市场活跃度较好，这一是归因全球风险偏好近期略有改善;二是部分主动跟踪MSCI的资金仍在继续加仓，家电、电子、食品饮料受到了追捧。而估值上，上周A股总体PE(TTM)所有提升，在16.61倍左右，沪深300的PE(TTM)在13.62倍左右。总体仍处于历史中位数以下的位置。因此，我们认为当前仍具有长期配置权益类资产的价值，建议客户重点关注精选个股的基金产品。

债券型基金：上周五央行超额续作MLF，投放资金3000亿元，中标利率维持3.25%不变，全周公开市场净投放资金1125亿元。前期央行货币政策操作边际放松，银行间市场资金充裕，加之月初需求较温和，资金利率较前周有所下行。央行已连续第13个工作日暂停，本周央行公开市场无逆回购、MLF等到期，但在最后一个月时间里，随着资金需求的上升，央行仍可能适当加大公开市场操作力度，维护市场流动性，未来货币政策操作仍有可能加强。近日媒体报道，在今年隐性债务风险化解的过程中，监管部门已允许融资平台公司债权人将到期债务转让给AMC，地方AMC以折价方式收购融资平台金融债务进行债务重组或成为其未来债务处置的主流方式。周末“16呼和经开PPN001”因无法如期兑付到期回售资金发生违约，呼和经开是否将“打破信仰”成为国内债市首支违约的城投债，成为市场关注的焦点。部分经济欠发达地区的主体已经发生非标债务的违约，而随着政府隐性债务处置的推进及未来AMC的介入，部分公开债务打破刚兑或也并非完全不可能。

QDII基金：贸易摩擦是近期影响美股市场走势的重要因素之一，上周初贸易摩擦升温叠加美国11月ISM制造业PMI超预期下滑拖累市场普遍回调，特朗普关于可能等到2020年总统大选之后再达成协议的表态更是加重了投资者的担忧情绪。随着12月15日新一轮关税加征截止日期的临近。贸易摩擦的谈判预计仍是未来一段时间市场最为关注的焦点。海外市场，我们建议客户重点关注多空仓基金以及部分处于估值洼地的市场。

一、 市场回顾

1、 基础市场

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于2912.01点，涨40.03点，涨幅为1.39%;深成指收于9878.62点，涨296.47点，涨幅为3.09%;沪深300收于3902.39点，涨73.71点，涨幅为1.93%;创业板收于1726.80点，涨61.90点，涨幅为3.72%。两市成交18788.71亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨1.64%，中证500上涨2.36%。28个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，电子、家用电器、传媒表现居前，涨跌幅分别为6.31%、4.66%、3.52%，建筑装饰、钢铁、采掘表现居后，涨跌幅分别为0.34%、0.07%、-0.01%。

上周，中债银行间债券总净价指数持平。

上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌0.13%，标普500上涨0.16%;道琼斯欧洲50 下跌0.28%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.58%，日经225指数上涨0.26%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2019-12-6

上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心，数据截止2019-12-6

2、 基金市场

上周，国内基金普涨，其中股票型基金涨幅最大为2.75%，指数型基金涨幅其次为1.90%，涨幅最小的为货币基金，涨幅0.03%。

上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心，数据截止2019-12-6

上周，权益类基金表现较好的是广发多元新兴和南方现代教育等;混合型基金表现较好的是诺安成长，诺安和鑫，金鹰策略配置等;封闭式基金表现较好的是鹏华中证国防B，国泰国证有色金属行业B（详细，购买），富国中证移动互联网B等;QDII式基金表现较好的是国泰大宗商品和嘉实原油等;指数型表现较好的是南方中证500信息技术ETF（详细，购买），富国中证工业4.0，南方中证500信息技术ETF联接A等;债券型表现较好的是融通通宸，华夏可转债增强A，信达澳银鑫安等;货币型表现较好的是工银瑞信60天理财B，江信增利B，工银瑞信60天理财A等

上周，好买牛基组合业绩为2.31%，6月推荐以来收益为17.45%。

数据来源：好买基金研究中心，数据时间2019-12-2至2019-12-6

二、上周焦点

1、12月9日深交所期权可正式开户

12月7日，深交所发布股票期权相关业务规则及指南，意味着周一(12月9日)深交所沪深300ETF期权将可以正式开户。规则制度出炉、开户启动，前期工作准备就绪后，离正式上市交易仅一步之遥。

2、 11月出口弱于预期，进口好于预期

中国11月以美元计价出口同比-1.1%，市场预期增0.6%，前值-0.9%。中国11月以美元计价进口同比增0.3%，市场预期-1.7%，前值-6.4%。中国11月贸易顺差387.3亿美元，前值428.1亿美元。11月出口弱于预期，进口好于预期。我们先来看看，月度出口增速的规律。过去五年的11月出口增速均值为2.3%，今年11月份的出口增速-1.1%，弱于历史平均水平。

3、 MOM产品指引出台

根据《指引》，MOM是同时符合以下两方面特征的公募基金或者私募资管产品：一、部分或全部资产委托给两个或两个以上符合条件的第三方资产管理机构(即投资顾问)提供投资建议服务;二、资产划分成两个或两个以上资产单元，每一个资产单元单独开立证券期货账户

4、政治局会议召开

12月4日，中共中央召开党外人士座谈会，就“今年经济形势和明年经济工作”听取意见建议;12月6日，中央政治局会议召开，分析研究明年经济工作。和去年“面对错综复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务”的表述略有不同，今年，中央政治局会议(下称“会议”)在评价经济形势时首先提到，“国内外风险挑战明显上升”，三大攻坚战也由“开局良好”变为了“取得关键进展”。面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面，会议强调，当前和今后一个时期，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变。

三、好买观点

1、 股票型基金投资策略

宏观面：中国11月以美元计价出口同比-1.1%，市场预期增0.6%，前值-0.9%。中国11月以美元计价进口同比增0.3%，市场预期-1.7%，前值-6.4%。中国11月贸易顺差387.3亿美元，前值428.1亿美元。11月出口弱于预期，进口好于预期。我们先来看看，月度出口增速的规律。从下图可以看到，过去五年的11月出口增速均值为2.3%，今年11月份的出口增速-1.1%，弱于历史平均水平。

政策面：中央政治局会议继续释放逆周期调节的信号，一定程度上有助于稳定政策预期。在会议上，政府强调了“政策的托底”和“十三五和小康收官之年”的任务紧迫性，说明了在明年的特殊年份下，政策对经济保持一定的合理增速仍有诉求。除此之外，12月7日深交所发布股票期权相关业务规则及指南，意味着本周一(12月9日)深交所沪深300ETF期权将可以正式开户，一定程度上市场的活跃度也会有所提升;12月6日证监会发布了关于MOM产品的指引，MOM产品新政落地一定程度上也会引导中长期资金的入市。

资金面：上周五央行超额续作MLF，投放资金3000亿元，中标利率维持3.25%不变，由于无逆回购投放和到期，对冲到期的1875亿元MLF之后，全周公开市场净投放资金1125亿元。前期多个政策利率下行，央行货币政策操作边际放松，银行间市场资金充裕，加上月初需求较温和，资金利率较前周有所下行。具体来看，R001和R007分别收于2.1225%和2.4382%，较前周分别降31.56BP和25.13BP，DR001和DR007分别收于2.0647%和2.3678%，分别降29.38BP和20.87BP。央行自11月20日开始暂停逆回购操作，截至12月6日已是连续第13个工作日暂停，本周央行公开市场无逆回购、MLF等到期，但在最后一个月时间里，随着资金需求的上升，央行仍可能适当加大公开市场操作力度，维护市场流动性。未来，在宏观经济下行压力下，货币政策仍有空间，政策可能继续强化。(数据来源：Wind)

情绪面：上周是MSCI扩容落地后的第一周，单周北上资金净流入规模超200亿，市场活跃度较好，这一是归因全球风险偏好近期略有改善引;二是部分主动跟踪MSCI的资金仍在继续加仓，家电、电子、食品饮料受到了追捧

上周，市场重新站上2900点，沪深300周度收益率为+1.9%，市场整体赚钱效应良好。宏观面上，中央政治局会议继续释放逆周期调节的信号，一定程度上有助于稳定政策预期。在会议上，政府强调了“政策的托底”和“十三五和小康收官之年”的任务紧迫性，说明了在明年的特殊年份下，政策对经济保持一定的合理增速仍有诉求。除此之外，12月7日深交所发布股票期权相关业务规则及指南，意味着本周一(12月9日)深交所沪深300ETF期权将可以正式开户，一定程度上市场的活跃度也会有所提升;12月6日证监会发布了关于MOM产品的指引，MOM产品新政落地一定程度上也会引导中长期资金的入市。一系列政策的陆续出台也给与了权益市场表现的机会。市场本身近期也呈现出较强的韧性。资金面上，上周是MSCI扩容落地后的第一周，单周北上资金净流入规模超200亿，市场活跃度较好，这一是归因全球风险偏好近期略有改善;二是部分主动跟踪MSCI的资金仍在继续加仓，家电、电子、食品饮料受到了追捧。而估值上，上周A股总体PE(TTM)所有提升，在16.61倍左右，沪深300的PE(TTM)在13.62倍左右。总体仍处于历史中位数以下的位置。因此，我们认为当前仍具有长期配置权益类资产的价值，建议客户重点关注精选个股的基金产品。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于190.7165，较前周上涨0.05%;中债国债总财富指数收于188.6059较前周上涨0.01%,中债金融债总财富指数收于194.1989,较前周上涨0.09%;中债企业债总财富指数收于189.151，较前周上涨0.12%;中债短融总财富指数收于176.5268，较前周上涨0.07%。(数据来源：Wind)

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.64%,下行0.17个基点，十年期国债收益率为3.18%，上行1.01个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行3.25个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行0.16个基点，10年期AAA级企业债收益率下行0.51个基点，分别为3.20%、3.47%和4.26%,一年期AA级企业债收益率上行2.75个基点，三年期AA级企业债收益率上行0.16个基点，10年期AA级企业债收益率下行0.51个基点，分别为3.47%、3.83%和5.32%。(数据来源：Wind)

资金面：上周五央行超额续作MLF，投放资金3000亿元，中标利率维持3.25%不变，由于无逆回购投放和到期，对冲到期的1875亿元MLF之后，全周公开市场净投放资金1125亿元。前期多个政策利率下行，央行货币政策操作边际放松，银行间市场资金充裕，加上月初需求较温和，资金利率较前周有所下行。具体来看，R001和R007分别收于2.1225%和2.4382%，较前周分别降31.56BP和25.13BP，DR001和DR007分别收于2.0647%和2.3678%，分别降29.38BP和20.87BP。央行自11月20日开始暂停逆回购操作，截至12月6日已是连续第13个工作日暂停，本周央行公开市场无逆回购、MLF等到期，但在最后一个月时间里，随着资金需求的上升，央行仍可能适当加大公开市场操作力度，维护市场流动性。未来，在宏观经济下行压力下，货币政策仍有空间，政策可能继续强化。(数据来源：Wind)

经济面/政策面：上周四据21世纪经济报报道，在今年隐性债务风险化解的过程中，监管部门已允许融资平台公司债权人将到期债务转让给AMC。相应地， AMC将继承原债务合同中的还款承诺、还款来源和还款方式等权益。银保监会官网，中国信达在今年隐性债务风险化解的过程中，收购地方政府融资平台到期无法兑付债务，已投放相关项目余额约70亿元。中国信达在收购地方政府融资平台到期无法兑付债务的同时，联合产业投资人，对其低效资产进行实质性重组盘活，利用低效资产重组盘活收益偿付相关债务。结合过往案例和法律法规，预计地方AMC以折价方式收购融资平台金融债务进行债务重组是未来主流方式。紧接着周五晚间，“16呼和经开PPN001”因无法如期兑付到期回售资金发生违约，呼和经开能够如去年8月的的兵团六师短期内实现兑付，还是将“打破信仰”成为国内债市首支违约的城投债，正成为固收市场关注的焦点。尽管从近期城投债发行情况来看，高中低各等级城投平台债市融资均为净流入状态，但部分经济欠发达地区的主体已经发生非标债务的违约。随着政府隐性债务处置的推进及AMC的介入，部分公开债务打破刚兑或也并非完全不可能。(数据来源：Wind)

债市观点：上周五央行超额续作MLF，投放资金3000亿元，中标利率维持3.25%不变，全周公开市场净投放资金1125亿元。前期央行货币政策操作边际放松，银行间市场资金充裕，加之月初需求较温和，资金利率较前周有所下行。央行已连续第13个工作日暂停，本周央行公开市场无逆回购、MLF等到期，但在最后一个月时间里，随着资金需求的上升，央行仍可能适当加大公开市场操作力度，维护市场流动性，未来货币政策操作仍有可能加强。近日媒体报道，在今年隐性债务风险化解的过程中，监管部门已允许融资平台公司债权人将到期债务转让给AMC，地方AMC以折价方式收购融资平台金融债务进行债务重组或成为其未来债务处置的主流方式。周末“16呼和经开PPN001”因无法如期兑付到期回售资金发生违约，呼和经开是否将“打破信仰”成为国内债市首支违约的城投债，成为市场关注的焦点。部分经济欠发达地区的主体已经发生非标债务的违约，而随着政府隐性债务处置的推进及未来AMC的介入，部分公开债务打破刚兑或也并非完全不可能。

3、QDII基金投资策略

   贸易摩擦是近期影响美股市场走势的重要因素之一，上周初贸易摩擦升温叠加美国11月ISM制造业PMI超预期下滑拖累市场普遍回调，特朗普关于可能等到2020年总统大选之后再达成协议的表态更是加重了投资者的担忧情绪。随着12月15日新一轮关税加征截止日期的临近。贸易摩擦的谈判预计仍是未来一段时间市场最为关注的焦点。海外市场，我们建议客户重点关注多空仓基金以及部分处于估值洼地的市场。

风险提示：

投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。