摘要：
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3083.79点，涨78.75点，涨幅为2.62%；深成指收于10656.41点，涨422.63点，涨幅为4.13%；沪深300收于4144.96点，涨122.94点，涨幅为3.06%；创业板收于1836.01点，涨68.43点，涨幅为3.87%。两市成交25905.92亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨2.41%，中证500上涨3.89%。28个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，农林牧渔、传媒、建筑材料表现居前，涨跌幅分别为6.77%、6.73%、5.42%，交通运输、银行、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为1.86%、1.79%、-1.05%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.02个百分点。
上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌0.04%，标普500下跌0.16%；道琼斯欧洲50 下跌0.19%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.80%，日经225指数下跌0.76%。
上周，国内基金普涨，其中股票型基金涨幅最大为3.18%，指数型基金涨幅其次为3.01%，涨幅最小的为货币基金，涨幅0.03%。
股票基金：新年第一周，权益市场表现突出，市场赚钱效应显著。究其原因，一是在宏观面，2019年12月PMI为50.2%，持平于前值且强于季节性，连续两个月位于荣枯线上。生产继续加快，需求保持扩张，表明经济确实在好转。二是在资金面上，1月1日，央行宣布于1月6日降准0.5个百分点，提振了市场信息。除此之外，银保监会1月4日印发关于推动银行业和保险业高质量发展的指导一方面遏制资金过多流入房市，另一方面积极引导各类资金参与直接融资，参与资本市场。三是在消息面上，特朗普发文称中美协议有望于1月15日正式签署，中美摩擦缓和预期延续有利于缓解进出口对经济的拖累。综合而言，在大的方向上，我们认为国内经济弱势修复、央行降准呵护市场流动性、中美协议签署预期升温，短期的乐观预期较难打破。不过从全球视角来看，我们知道上周市场也出现了黑天鹅事件。美国无人机暗杀伊朗名将。全球股市受此次事件冲击大跌，黄金、原油纷纷出现较大涨幅。后续，事件如何演绎仍需保持关注。A股在当天虽略受波及，但全天却显示出了较强的韧性。当前沪深300、万得全A估值处于中位数附近，我们认为2020年从估值修复的逻辑赚市场的钱，难度愈加上升，未来更加考验基金经理选择好公司的能力。我们建议客户可以重点关注：1、“个股精选”为特色的基金产品；2、有一定基金优选能力的FOF产品。
债券型基金：由于银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，上周央行公开市场未进行资金投放操作，全周净回笼资金5500亿元。跨年之后，隔夜利率正常回升，7天利率在流动性宽松下出现回落。12月官方制造业PMI为50.2，市场预期50，前值50.2。分项来看，生产指数升至53.2，表明工业生产旺盛，新订单指数虽小幅回落，但新出口订单时隔19个月后重返50荣枯线以上，显示中美达成第一阶段经贸协定对企业信心提振较明显。受益原油、铜、铁矿价格上涨，出厂价格和原材料价格分别升1.9和2.8个百分点至49.2和50.8，原材料价格指数与当前PPI触表现一致。从不同规模企业看，大、中型企业和小型企业景气度分化较明显，表明在经济基本面偏弱环境下，小企业生存更为艰难。1月1日央行公告，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于1月6日全面降准0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元。此次降准力度和时点总体上符合预期，体现了央行逆周期调节和降低社会融资成本的政策基调，数量措施之后，未来降息仍可期待。
QDII基金：上周，中国央行降准也进一步提振了投资者情绪，A股和中概股均领跑其他市场。不过，上周五中东地缘局势突然紧张在推动原油大涨的同时，也引发了风险资产的一定波动，而避险资产如黄金、日元、日债受到追捧，上周普遍领涨。短期，我们仍需关注地缘局势的情况。2020年，我们建议客户重点关注海外多空仓产品以及布局低估值国家或地区的权益类基金。
一、 市场回顾
1、 基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3083.79点，涨78.75点，涨幅为2.62%；深成指收于10656.41点，涨422.63点，涨幅为4.13%；沪深300收于4144.96点，涨122.94点，涨幅为3.06%；创业板收于1836.01点，涨68.43点，涨幅为3.87%。两市成交25905.92亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨2.41%，中证500上涨3.89%。28个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，农林牧渔、传媒、建筑材料表现居前，涨跌幅分别为6.77%、6.73%、5.42%，交通运输、银行、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为1.86%、1.79%、-1.05%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.02个百分点。
上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌0.04%，标普500下跌0.16%；道琼斯欧洲50 下跌0.19%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.80%，日经225指数下跌0.76%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2020-1-3
上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2020-1-3
2、 基金市场
上周，国内基金普涨，其中股票型基金涨幅最大为3.18%，指数型基金涨幅其次为3.01%，涨幅最小的为货币基金，涨幅0.03%。
上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2020-1-3
上周，权益类基金表现较好的是汇丰晋信低碳先锋和红土创新新科技等；混合型基金表现较好的是中融产业升级和万家新兴蓝筹等；封闭式基金表现较好的是交银互联网金融B，长盛中证全指证券B等；QDII式基金表现较好的是交银中证海外中国互联网和华安香港精选等；指数型表现较好的是广发中证传媒ETF（详细，购买）和鹏华中证传媒等；债券型表现较好的是博时转债增强A，博时转债增强C，南方希元可转债等；货币型表现较好的是易方达双月利B，易方达双月利A，工银瑞信60天理财B等
上周，好买牛基组合业绩为3.00%，2019年6月推荐以来收益为25.60%。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2019-12-30至2020-1-3
二、上周焦点
1、2019年12月PMI为50.2，持平前值且强于季节性
2019年12月PMI为50.2%，持平前值且强于季节性，生产继续加快，需求保持扩张，表明经济确实在好转。其中，外贸相关指数持续回升，我们认为这主要受益于中美摩擦实质缓和以及全球需求边际回暖，12月新出口订单指数升至荣枯线上达50.3%，实现连续2个月的回升，较11月高出1.5个百分点，创2009年以来同期最大升幅；12月进口指数也继续回升0.1个百分点至49.9%，较2018年12月大幅提升4.0个百分点。
2、 央行宣布于1月6日降准0.5个百分点
2020年1月1日，央行宣布于1月6日降准0.5个百分点。此次降准再度释放货币宽松信号，有助于稳定市场宽松预期。
3、美伊冲突激化，中东地缘政治升温
2020年1月3日，美军空袭伊拉克，伊朗伊斯兰革命卫队下属特种部队“圣城旅”司令卡西姆·苏莱曼尼将军遇害，导致美伊冲突激化；伊朗常驻联合国代表马吉德·塔赫特·拉万奇表示，美国此举无异于发动战争，伊朗将报复美国。
4、新增专项债发行规模超过2019年同期
截至2020年1月4日，已经公布的于2020年1月1-10日发行的新增专项债规模为1797.79亿元，较2019年1月新增专项债的当月发行总额高出386.12亿元。另一方面，专项债资金投向基建领域的占比大幅提升，预计基建相关产业链将收益，在已经公布的近1800亿元的专项债中，接近50%的资金将投向基建领域，另外50%主要投向以学校、医院建设为代表的社会民生领域，没有土储和棚改专项债发行；而在2019年1月发行的1412亿元新增专项债中，用于基建的资金占比仅为17%，有近76%的资金用于土地储备和棚改。
三、好买观点
1、 股票型基金投资策略
宏观面： 2019年12月PMI为50.2%，持平前值且强于季节性，生产继续加快，需求保持扩张，表明经济确实在好转。其中，外贸相关指数持续回升，我们认为这主要受益于中美摩擦实质缓和以及全球需求边际回暖，12月新出口订单指数升至荣枯线上达50.3%，实现连续2个月的回升，较11月高出1.5个百分点，创2009年以来同期最大升幅；12月进口指数也继续回升0.1个百分点至49.9%，较2018年12月大幅提升4.0个百分点。
政策面：截至2020年1月4日，已经公布的于2020年1月1-10日发行的新增专项债规模为1797.79亿元，较2019年1月新增专项债的当月发行总额高出386.12亿元。另一方面，专项债资金投向基建领域的占比大幅提升，预计基建相关产业链将收益，在已经公布的近1800亿元的专项债中，接近50%的资金将投向基建领域，另外50%主要投向以学校、医院建设为代表的社会民生领域，没有土储和棚改专项债发行；而在2019年1月发行的1412亿元新增专项债中，用于基建的资金占比仅为17%，有近76%的资金用于土地储备和棚改。
资金面：上周银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，央行公开市场未进行资金投放操作，全周到期逆回购5500亿元，净回笼资金5500亿元。跨年之后，隔夜利率正常回升，7天利率则在流动性宽松下出现回落。具体来看，R001和R007分别收于1.2407%和2.2612%，较前周分别升2.77BP和降66.77BP，DR001和DR007分别收于1.1452%和2.0189%，分别升11.48BP和降47.44BP。本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，无MLF到期。近期流动性充裕，央行公开市场或不进行对冲操作。1月1日央行公告，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于1月6日全面降准0.5个百分点，将释放长期资金约8000亿元。此次降准力度和时点总体上符合预期，体现了央行逆周期调节和降低社会融资成本的政策基调，数量措施之后，未来降息仍可期待。（数据来源：Wind）
情绪面：上周，偏股型基金整体小幅减仓0.01%，当前仓位68.41%。其中，股票型基金仓位下降0.44%，标准混合型基金仓位上升0.05%，当前仓位分别为89.44%和65.61%。基金配置比例位居前三的行业是医药、交通运输和餐饮旅游，配置仓位分别为5.52%、5.08%和4.55%；基金配置比例居后的三个行业是建筑、农林牧渔和煤炭，配置仓位分别为0.64%、0.68%和0.75%。基金行业配置上主要加仓了汽车、电力及公用事业和餐饮旅游，幅度分别为2.35%、1.97%和1.72%；基金主要减仓了食品饮料、建材和农林牧渔三个行业，减仓幅度分别为4.38%、1.98%和1.55%。
新年第一周，权益市场表现突出，市场赚钱效应显著。究其原因，一是在宏观面，2019年12月PMI50.2%，持平于前值且强于季节性，连续两个月位于荣枯线上。生产继续加快，需求保持扩张，表明经济确实在好转。二是在资金面上，1月1日，央行宣布于1月6日降准0.5个百分点，提振了市场信息。除此之外，银保监会1月4日印发关于推动银行业和保险业高质量发展的指导一方面遏制资金过多流入房市，另一方面积极引导各类资金参与直接融资，参与资本市场。三是在消息面上，特朗普发文称中美协议有望于1月15日正式签署，中美摩擦缓和预期延续有利于缓解进出口对经济的拖累。综合而言，在大的方向上，我们认为国内经济弱势修复、央行降准呵护市场流动性、中美协议签署预期升温，短期的乐观预期较难打破。
不过从全球视角来看，我们知道上周市场也出现了黑天鹅事件。美国无人机暗杀伊朗名将。全球股市受此次事件冲击大跌，黄金、原油纷纷出现较大涨幅。后续，事件如何演绎仍需保持关注。A股在当天虽略受波及，但全天却显示出了较强的韧性。当前沪深300、万得全A估值处于中位数附近，我们认为2020年从估值修复的逻辑赚市场的钱，难度愈加上升，未来更加考验基金经理选择好公司的能力。我们建议客户可以重点关注：1、“个股精选”为特色的基金产品；2、有一定基金优选能力的FOF产品。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于191.9473，较前周下跌0.02%；中债国债总财富指数收于189.9578较前周下跌0.02%,中债金融债总财富指数收于195.3267,较前周下跌0.02%；中债企业债总财富指数收于190.1913，较前周上涨0.15%；中债短融总财富指数收于177.0818，较前周上涨0.11%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.44%,上行5.71个基点，十年期国债收益率为3.14%，上行1.36个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行3.61个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行4.48个基点，10年期AAA级企业债收益率下行0.30个基点，分别为3.14%、3.38%和4.21%,一年期AA级企业债收益率下行1.61个基点，三年期AA级企业债收益率下行2.48个基点，10年期AA级企业债收益率下行0.30个基点，分别为3.39%、3.78%和5.27%。（数据来源：Wind）
资金面：上周银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，央行公开市场未进行资金投放操作，全周到期逆回购5500亿元，净回笼资金5500亿元。跨年之后，隔夜利率正常回升，7天利率则在流动性宽松下出现回落。具体来看，R001和R007分别收于1.2407%和2.2612%，较前周分别升2.77BP和降66.77BP，DR001和DR007分别收于1.1452%和2.0189%，分别升11.48BP和降47.44BP。本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，无MLF到期。近期流动性充裕，央行公开市场或不进行对冲操作。1月1日央行公告，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于1月6日全面降准0.5个百分点，将释放长期资金约8000亿元。此次降准力度和时点总体上符合预期，体现了央行逆周期调节和降低社会融资成本的政策基调，数量措施之后，未来降息仍可期待。（数据来源：Wind）
经济面/政策面：12月官方制造业PMI为50.2，市场预期50，前值50.2。非制造业商务活动指数为53.5，前值54.4。制造业PMI持平于上月，维持在荣枯线上方。从供需情况来看，生产指数升0.6个百分点至53.2，表明工业生产旺盛，新订单指数较上月小幅回落0.1个百分点至51.2，但新出口订单时隔19个月后重返50荣枯线以上，显示中美达成第一阶段经贸协定对企业信心提振较明显。价格方面，受益原油、铜、铁矿价格上涨，出厂价格和原材料价格分别升1.9和2.8个百分点至49.2和50.8，其中原材料价格指数表现与当前PPI触底回升保持一致。产成品库存下降0.8个百分点至45.6，原材料库存下降0.6个百分点至47.2，表明在需求向好和价格上升情况下，部分库存被动消化。从不同规模企业看，大型企业PMI为50.6%，比上月回落0.3个百分点；中型企业PMI为51.4%，比上月上升1.9个百分点；小型企业PMI为47.2%，比上月下降2.2个百分点，大中型企业和小型企业景气度分化较明显，表明经济基本面偏弱，小企业生存更为艰难。（数据来源：Wind）
债市观点：由于银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，上周央行公开市场未进行资金投放操作，全周净回笼资金5500亿元。跨年之后，隔夜利率正常回升，7天利率在流动性宽松下出现回落。12月官方制造业PMI为50.2，市场预期50，前值50.2。分项来看，生产指数升至53.2，表明工业生产旺盛，新订单指数虽小幅回落，但新出口订单时隔19个月后重返50荣枯线以上，显示中美达成第一阶段经贸协定对企业信心提振较明显。受益原油、铜、铁矿价格上涨，出厂价格和原材料价格分别升1.9和2.8个百分点至49.2和50.8，原材料价格指数与当前PPI触表现一致。从不同规模企业看，大、中型企业和小型企业景气度分化较明显，表明在经济基本面偏弱环境下，小企业生存更为艰难。1月1日央行公告，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于1月6日全面降准0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元。此次降准力度和时点总体上符合预期，体现了央行逆周期调节和降低社会融资成本的政策基调，数量措施之后，未来降息仍可期待。
3、QDII基金投资策略
上周，中国央行降准也进一步提振了投资者情绪，A股和中概股均领跑其他市场。不过，上周五中东地缘局势突然紧张在推动原油大涨的同时，也引发了风险资产的一定波动，而避险资产如黄金、日元、日债受到追捧，上周普遍领涨。短期，我们仍需关注地缘局势的情况。2020年，我们建议客户重点关注海外多空仓产品以及布局低估值国家或地区的权益类基金。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。
