上周，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于3075.50点，跌16.80点，跌幅为0.54%;深成指收于10954.39点，涨74.55点，涨幅为0.69%;沪深300收于4154.85点，跌8.33点，跌幅为0.20%;创业板收于1932.51点，涨28.32点，涨幅为1.49%。两市成交32012.64亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌0.52%，中证500上涨0.54%。28个申万一级行业中有12个行业上涨。其中，计算机、电子、医药生物表现居前，涨跌幅分别为3.40%、2.64%、1.56%，银行、交通运输、休闲服务表现居后，涨跌幅分别为-1.81%、-1.98%、-3.31%。
上周，中债银行间债券总净价指数下跌0.02个百分点。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.82%，标普500上涨1.97%;道琼斯欧洲50 上涨1.27%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨1.46%，日经225指数上涨0.80%。
上周，国内基金普涨，其中股票型基金涨幅最大为1.28%，混合型基金涨幅其次为0.87%，涨幅最小的为货币基金，涨幅0.03%。
股票基金：开年以来，货币政策仍然是宽松的状态，市场风险偏好提升使得市场风格明显转向于以科技为首的成长类资产。宏观方面，自去年十月以来，经济数据回暖，这也是A股由2019年上半年的结构性行情向此次全面行情扩散的原因之一。从12月份公布的经济数据来看，社融、PPI等数据延续了10月份以来的好转态势。从总量上，12月社融增量为历史新高，远超季节性。从结构上看，新口径调整后，政府债券的拉动作用明显调低。企业长期贷款出现企稳上行的迹象，利率低位运行主要得益于前期的货币宽松。除此之外，2019年四季度的GDP增速也与三季度持平，止住了此前连续两个季度的下行态势。四季度GDP增速持平于三季度，第二产业反弹是主因。从消息层面，美贸易协议签订预期带来外资的持续流入，是此轮行情的催化剂。11月中下旬以来，北上资金就开始持续流入A股。而从去年12月开始，人民币汇率开始了持续升值。人民币兑美元汇率一升值幅度高达3%。北上资金已经持续净流入近1600亿元，平均每个交易日净流入44亿元，形成了市场中重要的力量之一。因此，总结来说，此轮行情一方面受益于国内经济数据缓和，另一方面是受益于中美贸易阶段性达成了一定成果。下一阶段，考虑当前市场预期得到了一定的满足，而市场估值水平处于历史中位数左右。我们预计市场中短期以震荡格局为主，建议客户配置个股精选的基金产品为上。
债券型基金：尽管近期实施了降准，但在央行暂停公开市场操作、春节来临、月中缴准缴税和专项债发行等多重因素共同作用下，上周资金面出现收敛，资金利率明显回升。周三央行重启逆回购、新作MLF，全周净投放资金达9000亿元。本周将有2575亿元MLF到期，春节前为满足金融机构资金需求，维持银行间市场流动性合理充裕，预计央行仍有较大可能实施资金投放操作。12月金融数据平稳，信贷结构进一步改善，生产和投资数据双双回升，基本面呈现弱复苏迹象。企业和居民新增中长期贷款均有上升，在央行流动性和财政政策支持下，社融数据预计将再次放量。地产、基建投资虽然有所回落，但制造业投资回升较为明显，表明宽信用措施及外部环境改善正在提升企业信心。工业增加值在制造业的拉动下继续回升较明显，部分行业盈利改善预期增强，进出口增速也大幅高于市场预期。领先指标的回暖相对确定，但近期实体经济的弱复苏主要与低基数、春节提前、中美经贸关系缓和等因素有关，经济企稳基础不够牢靠。年初配置需求上升，加上流动性保持充裕，通胀在一季度后预计将缓和，收益率将有所下行。
QDII基金：过去一周，地缘风险降温、中美正式签署第一阶段贸易协议、以及美股四季度业绩先期披露多超预期共同提振了市场风险偏好和情绪。此外，上周披露的主要经济数据也多数向好，表明基本面维持稳定的同时，也出现一定的改善迹象。得益于此，风险资产普遍领涨、美股市场也再创新高。不过，美股当前的动态估值不仅超过了2018年2月初的高点，也逼近长期均值上方一倍标准差。我们预计美股可能短期会出现震荡的格局。
一、 市场回顾
1、 基础市场
上周，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于3075.50点，跌16.80点，跌幅为0.54%;深成指收于10954.39点，涨74.55点，涨幅为0.69%;沪深300收于4154.85点，跌8.33点，跌幅为0.20%;创业板收于1932.51点，涨28.32点，涨幅为1.49%。两市成交32012.64亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌0.52%，中证500上涨0.54%。28个申万一级行业中有12个行业上涨。其中，计算机、电子、医药生物表现居前，涨跌幅分别为3.40%、2.64%、1.56%，银行、交通运输、休闲服务表现居后，涨跌幅分别为-1.81%、-1.98%、-3.31%。
上周，中债银行间债券总净价指数下跌0.02个百分点。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.82%，标普500上涨1.97%;道琼斯欧洲50 上涨1.27%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨1.46%，日经225指数上涨0.80%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2020-1-17
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2020-1-17
2、 基金市场
上周，国内基金普涨，其中股票型基金涨幅最大为1.28%，混合型基金涨幅其次为0.87%，涨幅最小的为货币基金，涨幅0.03%。
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2020-1-17
上周，权益类基金表现较好的是国联安科技动力和富国互联科技等;混合型基金表现较好的是华润元大信息传媒科技和金鹰中小盘精选等;封闭式基金表现较好的是富国中证工业4.0B，信诚中证信息安全B等;QDII式基金表现较好的是华夏移动互联美元现汇和汇添富全球医疗美元现汇等;指数型表现较好的是长信中证500和富国中证工业4.0等;债券型表现较好的是金信民旺A，人保安惠三个月定开，金信民旺C等;货币型表现较好的是工银瑞信7天理财B，工银瑞信7天理财A，前海开源聚财宝B等
上周，好买牛基组合业绩为0.93%，2019年6月推荐以来收益为28.79%。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2020-1-13至2020-1-17
二、上周焦点
1、中美宣布签署了第一阶段经贸协定
2020年1月16日凌晨，中美宣布签署了第一阶段经贸协定，并公布了中、英文的协议文本，协议的英文和中文版本具有同等效力。市场对协定签署的反应比较冷静，因为今年1月1日的时候，特朗普就提前宣布，1月15日将签署协定，市场已经有较为充分的预期。
2、 中国四季度经济数据公布
1月17号上午，国家统计局公布了2019年四季度和全年的经济数据。我们首先来看看GDP的整体表现，一季度增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%，四季度增长6.0%，经济经历了前三季度的下行之后，第四季度出现企稳。从下图可以看到，四季度经济企稳的主因是第二产业，从2018、2019年两年的经验来看，第二产业都出现了前三季度逐季下行，第四季度反弹的特点。第三产业在四季度有明显下行，二产反弹，三产下行，是四季度的一个大概轮廓。
3、央行公布了12月份金融数据。
央行公布了12月份金融数据。12月末，M2同比增8.7%，预期8.4%，前值8.2%。12月社会融资规模增量为2.1万亿元，预期1.6万亿元，前值1.75万亿元。12月新增人民币贷款1.14万亿元，预期1.13万亿元，前值1.39万亿元。
4、12月国内贸易数据公布
中国12月以美元计价出口同比7.6%，市场预期增4.9%，前值-1.1%。中国12月以美元计价进口同比增16.3%，市场预期10%，前值0.3%。中国12月贸易顺差467.9亿美元，前值376.2亿美元。12月进、出口双双强于预期。
三、好买观点
1、 股票型基金投资策略
宏观面：中国12月以美元计价出口同比7.6%，市场预期增4.9%，前值-1.1%。中国12月以美元计价进口同比增16.3%，市场预期10%，前值0.3%。中国12月贸易顺差467.9亿美元，前值376.2亿美元。12月进、出口双双强于预期。
政策面：12月社融统计口径有所调整，国债和地方政府一般债券纳入新社融口径，与专项债统称为“政府债券”。全月新增信贷1.14万亿元，新增社融2.10万亿元，社融增速10.7%，M2同比增速8.7%。全年来看整体金融数据平稳收官，融资结构上进一步改善。信贷新增1.14万亿，企业中长期贷款连续第4个月回升，同比新增约600亿元;居民短期贷款基本持平，中长期贷款新增4824亿，同比多增约1800亿元。非标由于到期增加，对社融拖累扩大，其中信托贷款减少1092亿。全年固定资产投资累计同比5.4%，地产和基建累计同比增速较11月均继续回落，分别为9.9%和3.8%，制造业投资则出现反弹，从11月的2.5%升至3.1%，主要源于信贷支持力度的不断加强，以及中美经贸摩擦的缓和。12月社零同比增速持平前值，限额以上企业商品零售总额同比增速小幅回升。汽车消费在连续5个月负增长后首次转正，地产后周期则有所分化。此外，受国际原油上涨影响，石油及制品消费增速延续11月的大幅增长趋势。12月，规模以上工业增加值同比增长6.9%，制造业各行业增加值增速整体均有一定程度回暖。结构上看，12月工业生产受到众多利好因素提振。全年工业增加值增速为5.7%，近三年呈温和向下趋势。受到低基数、春节提前以及贸易摩擦缓和三重因素的影响，12月份出口金额(美元)同比增长7.6%，进口金额(美元)增长16.3%，均大幅超出预期，但后续能否持续仍需观察。(数据来源：Wind)
资金面：在降准前后央行连续暂停公开市场操作，随着春节的临近、月中缴准缴税和地方债发行等因素的影响，上周资金面收敛，资金利率反弹明显。随后央行通过重启逆回购和MLF新作，加大资金投放，以弥补资金缺口，资金利率有所回落。为维护春节前后流动性稳定，全周逆回购投放资金合计6000亿元，均为14天，MLF投放3000亿元，净投放9000亿元，操作利率维持2.65%、3.25%不变。具体来看，R001和R007分别收于2.5292%和2.8915%，较前周分别升68.01BP和31.24BP，DR001和DR007分别收于2.5190%和2.6338%，分别升75.01BP和25.88BP。春节前，公开市场将有一笔规模为2575亿元的MLF到期，预计节前仍然存在资金缺口。近期实体经济呈现触底回升的迹象，为保持银行体系流动性合理充裕，加大对实体经济的支持力度，预计本周央行公开市场仍将实施资金投放。(数据来源：Wind)
情绪面：上周，偏股型基金整体小幅减仓2.90%，当前仓位64.26%。其中，股票型基金仓位下降1.49%，标准混合型基金仓位下降3.09%，当前仓位分别为86.89%和61.25%。基金配置比例位居前三的行业是汽车、医药和食品饮料，配置仓位分别为5.19%、4.63%和4.36%;基金配置比例居后的三个行业是传媒、综合和有色金属，配置仓位分别为0.49%、0.50%和0.54%。基金行业配置上主要加仓了医药、通信和石油石化，幅度分别为1.99%、1.37%和1.37%;基金主要减仓了银行、餐饮旅游和家电三个行业，减仓幅度分别为2.61%、2.18%和2.10%。
开年以来，货币政策仍然是宽松的状态，市场风险偏好提升使得市场风格明显转向于以科技为首的成长类资产。宏观方面，自去年十月以来，经济数据回暖，这也是A股由2019年上半年的结构性行情向此次全面行情扩散的原因之一。从12月份公布的经济数据来看，社融、PPI等数据延续了10月份以来的好转态势。从总量上，12月社融增量为历史新高，远超季节性。从结构上看，新口径调整后，政府债券的拉动作用明显调低。企业长期贷款出现企稳上行的迹象，利率低位运行主要得益于前期的货币宽松。除此之外，2019年四季度的GDP增速也与三季度持平，止住了此前连续两个季度的下行态势。四季度GDP增速持平于三季度，第二产业反弹是主因。从消息层面，美贸易协议签订预期带来外资的持续流入，是此轮行情的催化剂。11月中下旬以来，北上资金就开始持续流入A股。而从去年12月开始，人民币汇率开始了持续升值。人民币兑美元汇率一升值幅度高达3%。北上资金已经持续净流入近1600亿元，平均每个交易日净流入44亿元，形成了市场中重要的力量之一。因此，总结来说，此轮行情一方面受益于国内经济数据缓和，另一方面是受益于中美贸易阶段性达成了一定成果。下一阶段，考虑当前市场预期得到了一定的满足，而市场估值水平处于历史中位数左右。我们预计市场中短期以震荡格局为主，建议客户配置个股精选的基金产品为上。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于192.6268，较前周上涨0.07%;中债国债总财富指数收于190.775较前周上涨0.05%,中债金融债总财富指数收于195.8895,较前周上涨0.08%;中债企业债总财富指数收于190.8122，较前周上涨0.14%;中债短融总财富指数收于177.2957，较前周上涨0.04%。(数据来源：Wind)
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.26%,下行1.26个基点，十年期国债收益率为3.08%，上行0.13个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行1.41个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行2.73个基点，5年期AAA级企业债收益率下行1.61个基点，分别为3.03%、3.34%和3.68%,一年期AA级企业债收益率下行1.41个基点，三年期AA级企业债收益率下行2.27个基点，5年期AA级企业债收益率下行4.61个基点，分别为3.28%、3.69%和4.32%。(数据来源：Wind)
资金面：在降准前后央行连续暂停公开市场操作，随着春节的临近、月中缴准缴税和地方债发行等因素的影响，上周资金面收敛，资金利率反弹明显。随后央行通过重启逆回购和MLF新作，加大资金投放，以弥补资金缺口，资金利率有所回落。为维护春节前后流动性稳定，全周逆回购投放资金合计6000亿元，均为14天，MLF投放3000亿元，净投放9000亿元，操作利率维持2.65%、3.25%不变。具体来看，R001和R007分别收于2.5292%和2.8915%，较前周分别升68.01BP和31.24BP，DR001和DR007分别收于2.5190%和2.6338%，分别升75.01BP和25.88BP。春节前，公开市场将有一笔规模为2575亿元的MLF到期，预计节前仍然存在资金缺口。近期实体经济呈现触底回升的迹象，为保持银行体系流动性合理充裕，加大对实体经济的支持力度，预计本周央行公开市场仍将实施资金投放。(数据来源：Wind)
经济面/政策面：12月社融统计口径有所调整，国债和地方政府一般债券纳入新社融口径，与专项债统称为“政府债券”。全月新增信贷1.14万亿元，新增社融2.10万亿元，社融增速10.7%，M2同比增速8.7%。全年来看整体金融数据平稳收官，融资结构上进一步改善。信贷新增1.14万亿，企业中长期贷款连续第4个月回升，同比新增约600亿元;居民短期贷款基本持平，中长期贷款新增4824亿，同比多增约1800亿元。非标由于到期增加，对社融拖累扩大，其中信托贷款减少1092亿。全年固定资产投资累计同比5.4%，地产和基建累计同比增速较11月均继续回落，分别为9.9%和3.8%，制造业投资则出现反弹，从11月的2.5%升至3.1%，主要源于信贷支持力度的不断加强，以及中美经贸摩擦的缓和。12月社零同比增速持平前值，限额以上企业商品零售总额同比增速小幅回升。汽车消费在连续5个月负增长后首次转正，地产后周期则有所分化。此外，受国际原油上涨影响，石油及制品消费增速延续11月的大幅增长趋势。12月，规模以上工业增加值同比增长6.9%，制造业各行业增加值增速整体均有一定程度回暖。结构上看，12月工业生产受到众多利好因素提振。全年工业增加值增速为5.7%，近三年呈温和向下趋势。受到低基数、春节提前以及贸易摩擦缓和三重因素的影响，12月份出口金额(美元)同比增长7.6%，进口金额(美元)增长16.3%，均大幅超出预期，但后续能否持续仍需观察。(数据来源：Wind)
债市观点：尽管近期实施了降准，但在央行暂停公开市场操作、春节来临、月中缴准缴税和专项债发行等多重因素共同作用下，上周资金面出现收敛，资金利率明显回升。周三央行重启逆回购、新作MLF，全周净投放资金达9000亿元。本周将有2575亿元MLF到期，春节前为满足金融机构资金需求，维持银行间市场流动性合理充裕，预计央行仍有较大可能实施资金投放操作。12月金融数据平稳，信贷结构进一步改善，生产和投资数据双双回升，基本面呈现弱复苏迹象。企业和居民新增中长期贷款均有上升，在央行流动性和财政政策支持下，社融数据预计将再次放量。地产、基建投资虽然有所回落，但制造业投资回升较为明显，表明宽信用措施及外部环境改善正在提升企业信心。工业增加值在制造业的拉动下继续回升较明显，部分行业盈利改善预期增强，进出口增速也大幅高于市场预期。领先指标的回暖相对确定，但近期实体经济的弱复苏主要与低基数、春节提前、中美经贸关系缓和等因素有关，经济企稳基础不够牢靠。年初配置需求上升，加上流动性保持充裕，通胀在一季度后预计将缓和，收益率将有所下行。
3、QDII基金投资策略
过去一周，地缘风险降温、中美正式签署第一阶段贸易协议、以及美股四季度业绩先期披露多超预期共同提振了市场风险偏好和情绪。此外，上周披露的主要经济数据也多数向好，表明基本面维持稳定的同时，也出现一定的改善迹象。得益于此，风险资产普遍领涨、美股市场也再创新高。不过，美股当前的动态估值不仅超过了2018年2月初的高点，也逼近长期均值上方一倍标准差。我们预计美股可能短期会出现震荡的格局。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。
