2020年2月12日公募基金日报:2019财政目标失守,2020挑战仍严峻

2月10日,财政部网站公布了2019年全国财政收支情况。1-12月财政收入同比3.8%,前值3.8%;1-12月财政支出同比8.1%,前值7.7%;1-12月政府性基金收入同比12%,前值9.5%。

一、市场走势

昨日,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于2901.67点,涨11.19点,涨幅为0.39%;深成指收于10768.63点,涨40.17点,涨幅为0.37%;沪深300收于3952.46点,涨36.46点,涨幅为0.93%;创业板收于2028.44点,跌13.73点,跌幅为0.67%。两市成交7860.26亿元,较前一日交易量减少11.29%。大盘股强于小盘股。中证100上涨1.23%,中证500下跌0.50%。28个申万一级行业中有14个行业上涨。其中,家用电器、食品饮料、钢铁表现居前,涨跌幅分别为2.72%、1.87%、1.70%,国防军工、农林牧渔、纺织服装表现居后,涨跌幅分别为-1.37%、-1.52%、-2.57%。沪市有623只个数上涨,占比40.35%,深市有771只个数上涨,占比34.57%。非ST个股中,56只个股涨停,37只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一,其中,3只期指好于现货指数。

昨日,中债银行间债券总净价指数下跌0.04个百分点。

昨日,欧美主要市场涨跌不一,其中,道指下跌0.00%,标普500上涨0.17%;道琼斯欧洲50 上涨0.02%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数上涨1.26%,日经225指数下跌0.60%。

二、指数涨跌

申万一级行业指数涨跌幅

三、时事

1、2019财政目标失守,2020挑战仍严峻

2月10日,财政部网站公布了2019年全国财政收支情况。1-12月财政收入同比3.8%,前值3.8%;1-12月财政支出同比8.1%,前值7.7%;1-12月政府性基金收入同比12%,前值9.5%。

主要观点

一、全年收入目标2015年来首次未能达成,2020年挑战依然严峻

税收收入增幅较低(1%),除经济下行压力外,主要受大规模减税降费政策影响,体现在涉及减税降费的主要税种收入下降或增幅明显回落。

展望2020年税收收入,税收收入增长压力仍大。由于本轮增值税减税深化于2019年4月1日开始实施,因此2020年1-4月份还存在翘尾因素,将至少成为制约上半年税收收入反弹的重要因素。此外,突发疫情对第三产业冲击较大,而三产税收贡献率在2016年就已超60%,一季度税收收入形势尤为严峻。

非税收入方面,“降费”掣肘下,各级财政通过国企集中上缴利润等方式弥补收入缺口,涉企收费继续下降,全年非税收入增速20.2%。

展望2020年,非税收入拉动财政收入重担仍重,地方挖潜将成重头戏。从政策导向看,财政年度考核中取消对提高财政收入质量的考核,为各地持续挖潜非税收入打开了“绿灯”。从各地收入预算看,地方将继续依赖非税收入促进预算收支平衡。从收入结构看,今年非税收入增量挖潜预计将更多来自于地方国企利润上缴和国有资源(资产)有偿使用收入。

相较2019年收入实际增速,各地2020年的收入目标制定显得较为谨慎。然而,由于各地2020年财政收入目标普遍已在1月中上旬前制定完毕,疫情突发对一季度乃至全年的税收收入影响未纳入考虑,将使年内财政收入完成目标难度进一步加大,各地预算目标再度面临调整。

二、全年支出前高后低,“收入掣肘支出”可能被疫情打破

2020年收入掣肘支出是否将延续,积极财政政策又该如何定调?2020年1月15,李克强总理在座谈会上强调的是从“减税增支”到“减税节支”、从“加力”到“提质”将成为2020年积极财政政策的新目标,收入掣肘支出调子似乎仍在。

突发疫情对积极财政政策有何影响?

从收入端减税降费来看,边际力度虽难进一步提升,但政策延续性不容小觑。制度性、持续性的减税降费还将持续,针对疫情冲击行业的后续减税降费力度值得期待。

从支出端节支压力来看,收入掣肘支出的平衡可能被疫情打破。由于当下财政收支压力与“非典”期间的财政连续超收时期不可比,在收入端持续承压与经济下行背景下,额外增支势必增加债务。当下仍处“战疫期”的不确定性意味着特别国债可能发行(类特别国债的战疫债已发,后续需要有可能追加规模),预算赤字率“破3”打开想象空间,收入掣肘支出格局可能被打破。

2020年积极财政政策“提质”重点体现在专项债的新变化上。从区域分布看,“早发行、早使用、早见效”的政策方针得到实际贯彻。从项目投向看,基建占比明显提升,经济拉动有效性增强。

三、土地出让收入九月连升,2020年政府性基金不悲观

2020年土地出让收入方向在哪?过去三次财政困难年份后的第二年,土地成交价款都出现了较明显的回暖。结合当前成交土地溢价率相对处于较低位置、疫情冲击倾向于使地产政策有所松动,以及2019年12月中央经济工作会议对“稳房价、稳地价、稳预期”的强调,我们对2020年全年土地出让收入与政府性基金收入增速并不悲观。

当前由于新型肺炎疫情冲击,经济下行风险有所升温,可能更加需要积极财政政策有效应对,2020年挑战仍然比较严峻。

2、爆款基金再现!招商科技创新混合基金首日募集超78亿一日售罄

2月10日,又一只公募基金出现发行首日即售罄的情况。当日,招商基金公告表示,招商科技创新混合基金提前结束募集并进行比例配售。

该基金2月10日开始募集,原定认购截止日为 2月21日。截至2月10日,本基金累计有效认购申请金额(不包括利息)已超过本次募集规模上限人民币10亿元,募集规模和认购户数均达到基金合同生效的备案条件,并同时满足本基金基金份额发售公告中约定的提前结束募集的条件。因此,招商基金决定提前结束该基金的募集,募集截止日由原定的2020年2月21日提前至2020年2月10日,并对2020年2月10日的有效认购申请采用“末日比例确认”的原则予以部分确认。

2月11日,一位渠道销售确认,昨日该基金募集规模已超过78亿元。若按此计算,该基金实际配售比例约为12.8%。

近期也有不少权益基金发行表现不俗,如2月7日发行的东方红恒阳五年定开混合详细购买基金,也实现一日售罄,当日下午五点左右全渠道已经突破80亿元,提前结束募集。同样是疫情发生后进入发行阶段的鹏华价值成长混合详细购买也获得投资者踊跃认购,仅仅4天时间首募规模超70亿元,也成为爆款基金。

在目前疫情仍未出现明显好转的背景下,科创主题基金再一次出现热销,显示出投资者对市场的信心,也显示科技板块仍然有较大吸引力,投资者较为看好科技领域。

目前市场关注疫情是否会出现第二高峰阶段,短期A股或将继续维持震荡反弹的状态,科技和顺周期优质资产可适当再平衡。市场机会一方面可以继续关注像新能源汽车、科技等强势板块,科技风格大体仍占优。但同时需要关注,若后期疫情第二高峰被证伪,随之复工力度超出预期,那么顺周期风格或将快速反弹,所以考虑到顺周期行业的龙头性价比已较高,且有向上的可能性,可提前关注。

疫情对宏观经济会产生一定影响,但预计管理层大概率会继续加大稳增长政策的实施力度;资本市场改革和对外开放,正在持续推进;贸易环境边际改善,为中国的经济转型和改革,以及关键产业发展争取了宝贵时间。在全球资产荒的大环境下,A股的优质公司将持续受到国内外资金的增持。从中长期来看,疫情不会改变A股向上的趋势。拥有核心竞争力和稳定增长的业绩,估值相对匹配的行业龙头,值得长期布局。

风险提示:

投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考,不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件,了解产品风险收益特征,根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策,独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品,本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。

 

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