摘要：
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3034.51点，涨154.21点，涨幅为5.35%；深成指收于11582.82点，涨602.04点，涨幅为5.48%；沪深300收于4138.51点，涨198.46点，涨幅为5.04%；创业板收于2192.94点，涨121.37点，涨幅为5.86%。两市成交53268.05亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨5.01%，中证500上涨5.73%。28个申万一级行业中有28个行业上涨。其中，农林牧渔、纺织服装、商业贸易表现居前，涨跌幅分别为12.17%、11.28%、9.64%，计算机、银行、电子表现居后，涨跌幅分别为4.30%、3.32%、1.44%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.08个百分点。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨1.79%，标普500上涨0.61%；道琼斯欧洲50 下跌1.46%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.06%，日经225指数下跌1.86%。
上周，国内基金普涨，其中指数型基金涨幅最大为4.71%，其次是股票型和封闭式基金，涨幅分别为4.25%和4.22%。
股票基金： 权益市场，上周整体修复了前期的下跌。上证综指，中小板指和创业板指均有表现。春节后，A股市场分别两次受到了疫情的恐慌情绪冲击。第一次是2月3日，A股春节后的开盘第一天，市场大跌，当时我们观点是“疫情是非经常损益”，流动性宽松及企业长期价值都有利于投资人布局A股。第二次是疫情在海外扩散，当周我们提出了，“风物长宜放眼量，又到3000点以下，不让恐慌遮蔽双眼”。就当前市场，首先从流动性的角度来看，央行维持14天无公开市场操作，但无论是10年期国债利率还是SHIBOR利率都继续呈现出下降的趋势，流动性仍然保持宽松。其次，从政策面的角度看，疫情在国内得到一定控制后，逆周期调节政策也陆续出台。中央政治局常委会也再次召开会议，会议主要研究了疫情防控和稳定经济社会运行的各项工作。核心是从稳定消费与稳定投资下手，将新老基建相结合。提升消费的重要性，重视新基建，重点提名5G与数据中心。其中传统基建板块也在被冷落许久后，由于行业估值低、政策转暖而释放出了较好的确定性，上周表现也较突出。从市场估值角度看，沪深300的PE(TTM)12.3倍，处于历史57%分位，中证500的PE(TTM)28.01倍，处于历史32%的分位，整体估值合理。因此，从中长期的角度而言，A股仍然具有较好的投资价值，值得投资人进行布局。短期而言，海外疫情会导致的全球市场的波动。这需要持续进行关注，但我们认为这并不是影响A股走势的决定性因素，政策经济周期才是核心。对于海外疫情情绪引发的市场波动无需持过度悲观的态度。下一阶段，即将进入经济数据的密集披露期，虽然部分数据下行市场早有预期，但仍需小心部分领域下行超出预期的风险。基金投资方面，建议投资人以资产配置为纲，持有权益类资产比重较大的投资人可适当增配市场中性、CTA产品用以抵抗短期可能出现的市场风险。权益类基金方面，重视投资风格偏成长+个股精选的基金产品。
债券型基金：近期央行宣布增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，以切实解决企业复工复产迫切问题，银行体系流动性维持合理充裕，资金利率走低。目前央行公开市场已无未到期的逆回购，而最近一次资金回笼将是4月17日的2000亿元MLF，本周央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。3月3日，美联储宣布降息50个基点至1.00-1.25%，以应对疫情冲击，创下2008年以来最大降幅，而美10年期国债随后也创历史新低。受到春节和疫情因素的双重影响，1-2月份我国进出口明显放缓，按美元计前2个月出口同比下降17.2%，进口下降4%，贸易逆差70.9亿美元，其中进口降幅较小主要源于大宗商品、民生消费和防护用品需求的支撑。从国别情况看，我国对欧盟、东盟、美国、日本进出口数据均出现较明显下滑。国内疫情逐步得到控制，企业复工复产加快，后续进出口增速可能企稳。但与此同时，海外疫情快速蔓延冲击供应链和外部需求，进出口仍存在放缓风险。短期内全球经济将面临疫情冲击，悲观增长预期叠加避险情绪上升，或带动利率水平继续下行。
QDII基金：上周美股走出了震荡行情，虽然小幅收涨，但美股市场仍在在政策支持（美联储紧急降息与超级星期二选举结果）与疫情担心之间反复拉锯，使得前四个交易日每天的波动都在3%上下， 相比市场震荡行情的表现，本周利率的走势尤为“反常”，10年美债屡创历史新低至0.7%以下。这一现象反映了避险和宽松预期等多重因素。尽管3月3日已经紧急降息50bp，但目前CME利率期货显示市场对3月FOMC（17~18日）再度降息的预期依然强烈。另一方面，风险资产则显现出更多情绪低迷，VIX指数升至2011年新高、原油大幅超卖等。短期而言，美股市场的表现将取决于疫情与逆周期政策之间地拉锯。由于市场情绪的损害通常需要一定时间消化而且疫情的发展依然存在很大不确定性，短期对于权益市场仍保持谨慎的态度。
一、 市场回顾
1、 基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3034.51点，涨154.21点，涨幅为5.35%；深成指收于11582.82点，涨602.04点，涨幅为5.48%；沪深300收于4138.51点，涨198.46点，涨幅为5.04%；创业板收于2192.94点，涨121.37点，涨幅为5.86%。两市成交53268.05亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨5.01%，中证500上涨5.73%。28个申万一级行业中有28个行业上涨。其中，农林牧渔、纺织服装、商业贸易表现居前，涨跌幅分别为12.17%、11.28%、9.64%，计算机、银行、电子表现居后，涨跌幅分别为4.30%、3.32%、1.44%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.08个百分点。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨1.79%，标普500上涨0.61%；道琼斯欧洲50 下跌1.46%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.06%，日经225指数下跌1.86%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2020-3-6
上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2020-3-6
2、 基金市场
上周，国内基金普涨，其中指数型基金涨幅最大为4.71%，其次是股票型和封闭式基金，涨幅分别为4.25%和4.22%。
上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2020-3-6
上周，权益类基金表现较好的是嘉实农业产业和金鹰医疗健康产业A等；混合型基金表现较好的是万家瑞隆和前海开源沪港深农业主题精选等；封闭式基金表现较好的是申万菱信深成指B，南方中证高铁产业B等；QDII式基金表现较好的是易方达黄金主题和广发全球医疗保健美元等；指数型表现较好的是广发中证京津冀ETF（详细，购买）和广发中证京津冀ETF联接A（详细，购买）等；债券型表现较好的是中海可转换债券C和浙商丰利增强等；货币型表现较好的是兴银双月理财A和博时月月盈R等
上周，好买牛基组合业绩为3.48%，2020年以来收益为10.80%。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2020-3-2至2020-3-6
二、上周焦点
1、创投基金减持新规
2020年3月6日，证监会对《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》（以下简称特别规定）进行修订，相比2018年3月发布的《特别规定》，此次修订主要包括以下几个内容：（1）简化反向挂钩政策适用标准。修订后，适用反向挂钩政策的项目只需要满足“投早”、“投中小”、“投高新”三者之一即可，并删除基金层面“对早期中小企业和高新技 术企业的合计投资金额占比 50%以上”的要求。（2）允许私募股权投资基金参照适用反向挂钩政策。部分私募股权投资基金的投资标的也符合“投早”、 “投中小” 、“投高新”的要求。因此，此次修订允许私募股权投资基金参照适用。（3）取消大宗交易方式下减持受让方的锁定期期限。（4）取消投资期限在五年以上的创业投资基金减持限制。对投资期限达 5 年以上的创业投 资基金，锁定期满后不再限制减持比例。（5）调整投资期限计算方式。调整投资期限截至点，由“发行申请材料受理日”修改为“发行人首次公开发行日”。
2、 新三板转板机制改革
3月6日，证监会发布了《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见（征求意见稿）》，试点期间，在新三板精选层挂牌满一年，且符合《证券法》上市条件和交易所相关规定的企业，可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板上市。这是2019年12月27日发布的新三板改革政策细则中关于转板制度的细化落地政策。
3、 美联储将基准利率下调50个基点
3月3日上午，美联储紧急宣布将基准利率下调50个基点至1%~1.25%，还将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。美国自1998年以来，有8次非常规会议降息，过去7次分别发生在998年、2001年和2008年。在外生冲击带来的波动中，美联储降息效果立竿见影。但在内生矛盾爆发的2008年，美联储多次紧急降息并不能阻止危机蔓延。参考以往经验，美联储紧急降息后，在当月常规会议上也大概率降息。
4、中央政治局常委会召开会议
3月4日，中央政治局常委会再次召开会议，研究新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行的各项工作，这是年后第6次相关内容的政治局常委会议。除了1月25日，疫情刚在全国范围内引起重视，中央全部针对疫情防控做出整体部署外，剩下五次会议都或多或少地提及稳定经济社会工作。我们认为此次会议既有对于以往精神的继承，即坚决稳定经济，从稳定消费与稳定投资下手，将新老基建相结合，又有一些增量信息，即消费的重要性提升，重视新基建，重点提名5G与数据中心，因为这些基建与疫情催生的新型消费、升级消费密切相关。
三、好买观点
1、 股票型基金投资策略
宏观面：考虑春节及疫情因素的影响，我国首次将1-2月份对外贸易数据合并公布。周末海关总署公布数据显示，按美元计价，前2个月我国进出口总值5919.9亿美元，下降11%。其中，出口2924.5亿美元，下降17.2%；进口2995.4亿美元，下降4%；贸易逆差70.9亿美元，去年同期为顺差414.5亿美元。受到春节和疫情的双重影响，出口增速下滑明显；而进口在大宗商品、民生消费和防护用品的支撑下降幅相对较小。从国别来看，出口方面，对欧盟出口同比增速从12月7.1%降至1-2月份的-18.4%，对东盟出口增速从27%降至-5.1%，对美国出口增速从-14.2%降至-27.7%，对日本出口增速从-3.1%降至-24.5%，对韩国出口增速从-5.3%降至-18.6%；进口方面，对欧盟进口同比增速从12月9.9%降至1-2月份的-11.4%，对东盟进口增速从29%降至7.2%，对美国进口增速从7.8%降至2.5%，对日本进口增速从16.4%降至-9.3%；对俄罗斯进口增速从12月5.6%上升至1-2月份21.7%。随着企业逐步复工复产，进出口有望有所恢复，但海外疫情蔓延仍将带来不确定性。（数据来源：Wind）
政策面： 3月4日，中央政治局常委会再次召开会议，研究新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行的各项工作，这是年后第6次相关内容的政治局常委会议。除了1月25日，疫情刚在全国范围内引起重视，中央全部针对疫情防控做出整体部署外，剩下五次会议都或多或少地提及稳定经济社会工作。我们认为此次会议既有对于以往精神的继承，即坚决稳定经济，从稳定消费与稳定投资下手，将新老基建相结合，又有一些增量信息，即消费的重要性提升，重视新基建，重点提名5G与数据中心，因为这些基建与疫情催生的新型消费、升级消费密切相关。
资金面：上央行继续暂停公开市场操作，全周零投放、零回笼。此前一周央行宣布增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，作为统筹推进疫情防控和经济社会发展，切实解决企业复工复产迫切问题的重要举措，银行体系流动性维持合理充裕，资金利率走低。具体来看，3月6日R001和R007分别收于1.4381%和2.0572%，较2月28日分别降27.27BP和41.15BP，DR001和DR007分别收于1.3634%和1.8928%，分别降26.36BP和43.03BP。目前央行公开市场已无未到期的逆回购，市场上未到期的主要是41900亿元MLF（中期借贷便利）和8056亿元TMLF（定向中期借贷便利），其中最近的一次将是4月17日的2000亿元MLF，本周（3月7日至3月13日）央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。为对抗新冠肺炎疫情带来的经济金融影响，美联储近日宣布降息50个基点至1.00-1.25%，创下2008年以来最大降幅，美10年期国债也创历史新低。短期内疫情冲击全球，经济预期悲观叠加避险情绪上升，或使得利率水平继续下行。（数据来源：Wind）
情绪面：上周，偏股型基金整体小幅减仓1.71%，当前仓位69.45%。其中，股票型基金仓位下降2.37%，标准混合型基金仓位下降1.15%，当前仓位分别为88.40%和67.39%。基金配置比例位居前三的行业是电子元器件、餐饮旅游和银行，配置仓位分别为4.06%、3.56%和3.48%；基金配置比例居后的三个行业是商贸零售、建筑和纺织服装，配置仓位分别为0.42%、0.46%和0.56%。基金行业配置上主要加仓了有色金属、汽车和机械，幅度分别为2.20%、1.73%和1.37%；基金主要减仓了食品饮料、银行和医药三个行业，减仓幅度分别为2.83%、2.40%和2.13%。
权益市场，上周整体修复了前期的下跌。上证综指，中小板指和创业板指均有表现。春节后，A股市场分别两次受到了疫情的恐慌情绪冲击。第一次是2月3日，A股春节后的开盘第一天，市场大跌，当时我们观点是“疫情是非经常损益”，流动性宽松及企业长期价值都有利于投资人布局A股。第二次是疫情在海外扩散，当周我们提出了，“风物长宜放眼量，又到3000点以下，不让恐慌遮蔽双眼”。就当前市场，首先从流动性的角度来看，央行维持14天无公开市场操作，但无论是10年期国债利率还是SHIBOR利率都继续呈现出下降的趋势，流动性仍然保持宽松。其次，从政策面的角度看，疫情在国内得到一定控制后，逆周期调节政策也陆续出台。中央政治局常委会也再次召开会议，会议主要研究了疫情防控和稳定经济社会运行的各项工作。核心是从稳定消费与稳定投资下手，将新老基建相结合。提升消费的重要性，重视新基建，重点提名5G与数据中心。其中传统基建板块也在被冷落许久后，由于行业估值低、政策转暖而释放出了较好的确定性，上周表现也较突出。从市场估值角度看，沪深300的PE(TTM)12.3倍，处于历史57%分位，中证500的PE(TTM)28.01倍，处于历史32%的分位，整体估值合理。因此，从中长期的角度而言，A股仍然具有较好的投资价值，值得投资人进行布局。短期而言，海外疫情会导致的全球市场的波动。这需要持续进行关注，但我们认为这并不是影响A股走势的决定性因素，政策经济周期才是核心。对于海外疫情情绪引发的市场波动无需持过度悲观的态度。下一阶段，即将进入经济数据的密集披露期，虽然部分数据下行市场早有预期，但仍需小心部分领域下行超出预期的风险。基金投资方面，建议投资人以资产配置为纲，持有权益类资产比重较大的投资人可适当增配市场中性、CTA产品用以抵抗短期可能出现的市场风险。权益类基金方面，重视投资风格偏成长+个股精选的基金产品。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于197.4464，较前周上涨0.43%；中债国债总财富指数收于196.2508较前周上涨0.52%,中债金融债总财富指数收于200.1675,较前周上涨0.35%；中债企业债总财富指数收于194.0274，较前周上涨0.20%；中债短融总财富指数收于178.3213，较前周上涨0.09%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.91%,下行1.61个基点，十年期国债收益率为2.63%，下行10.96个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行5.03个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行2.44个基点，5年期AAA级企业债收益率下行5.20个基点，分别为2.61%、2.96%和3.25%,一年期AA级企业债收益率下行4.03个基点，三年期AA级企业债收益率下行7.44个基点，5年期AA级企业债收益率下行10.20个基点，分别为2.85%、3.29%和3.86%。（数据来源：Wind）
资金面：上央行继续暂停公开市场操作，全周零投放、零回笼。此前一周央行宣布增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，作为统筹推进疫情防控和经济社会发展，切实解决企业复工复产迫切问题的重要举措，银行体系流动性维持合理充裕，资金利率走低。具体来看，3月6日R001和R007分别收于1.4381%和2.0572%，较2月28日分别降27.27BP和41.15BP，DR001和DR007分别收于1.3634%和1.8928%，分别降26.36BP和43.03BP。目前央行公开市场已无未到期的逆回购，市场上未到期的主要是41900亿元MLF（中期借贷便利）和8056亿元TMLF（定向中期借贷便利），其中最近的一次将是4月17日的2000亿元MLF，本周（3月7日至3月13日）央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。为对抗新冠肺炎疫情带来的经济金融影响，美联储近日宣布降息50个基点至1.00-1.25%，创下2008年以来最大降幅，美10年期国债也创历史新低。短期内疫情冲击全球，经济预期悲观叠加避险情绪上升，或使得利率水平继续下行。（数据来源：Wind）
经济面/政策面：考虑春节及疫情因素的影响，我国首次将1-2月份对外贸易数据合并公布。周末海关总署公布数据显示，按美元计价，前2个月我国进出口总值5919.9亿美元，下降11%。其中，出口2924.5亿美元，下降17.2%；进口2995.4亿美元，下降4%；贸易逆差70.9亿美元，去年同期为顺差414.5亿美元。受到春节和疫情的双重影响，出口增速下滑明显；而进口在大宗商品、民生消费和防护用品的支撑下降幅相对较小。从国别来看，出口方面，对欧盟出口同比增速从12月7.1%降至1-2月份的-18.4%，对东盟出口增速从27%降至-5.1%，对美国出口增速从-14.2%降至-27.7%，对日本出口增速从-3.1%降至-24.5%，对韩国出口增速从-5.3%降至-18.6%；进口方面，对欧盟进口同比增速从12月9.9%降至1-2月份的-11.4%，对东盟进口增速从29%降至7.2%，对美国进口增速从7.8%降至2.5%，对日本进口增速从16.4%降至-9.3%；对俄罗斯进口增速从12月5.6%上升至1-2月份21.7%。随着企业逐步复工复产，进出口有望有所恢复，但海外疫情蔓延仍将带来不确定性。（数据来源：Wind）
债市观点：近期央行宣布增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，以切实解决企业复工复产迫切问题，银行体系流动性维持合理充裕，资金利率走低。目前央行公开市场已无未到期的逆回购，而最近一次资金回笼将是4月17日的2000亿元MLF，本周央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。3月3日，美联储宣布降息50个基点至1.00-1.25%，以应对疫情冲击，创下2008年以来最大降幅，而美10年期国债随后也创历史新低。受到春节和疫情因素的双重影响，1-2月份我国进出口明显放缓，按美元计前2个月出口同比下降17.2%，进口下降4%，贸易逆差70.9亿美元，其中进口降幅较小主要源于大宗商品、民生消费和防护用品需求的支撑。从国别情况看，我国对欧盟、东盟、美国、日本进出口数据均出现较明显下滑。国内疫情逐步得到控制，企业复工复产加快，后续进出口增速可能企稳。但与此同时，海外疫情快速蔓延冲击供应链和外部需求，进出口仍存在放缓风险。短期内全球经济将面临疫情冲击，悲观增长预期叠加避险情绪上升，或带动利率水平继续下行。
3、QDII基金投资策略
上周美股走出了震荡行情，虽然小幅收涨，但美股市场仍在在政策支持（美联储紧急降息与超级星期二选举结果）与疫情担心之间反复拉锯，使得前四个交易日每天的波动都在3%上下， 相比市场震荡行情的表现，本周利率的走势尤为“反常”，10年美债屡创历史新低至0.7%以下。这一现象反映了避险和宽松预期等多重因素。尽管3月3日已经紧急降息50bp，但目前CME利率期货显示市场对3月FOMC（17~18日）再度降息的预期依然强烈。另一方面，风险资产则显现出更多情绪低迷，VIX指数升至2011年新高、原油大幅超卖等。短期而言，美股市场的表现将取决于疫情与逆周期政策之间地拉锯。由于市场情绪的损害通常需要一定时间消化而且疫情的发展依然存在很大不确定性，短期对于权益市场仍保持谨慎的态度。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。
