一、市场走势

昨日，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于3373.58点，跌12.06点，跌幅为0.36%；深成指收于13669.41点，涨2.71点，涨幅为0.02%；沪深300收于4761.95点，涨6.10点，涨幅为0.13%；创业板收于2701.60点，涨16.97点，涨幅为0.63%。两市成交9420.61亿元，较前一日交易量增加2.98%。大盘股强于小盘股。中证100上涨0.39%，中证500下跌0.54%。28个申万一级行业中有10个行业上涨。其中，食品饮料、休闲服务、计算机表现居前，涨跌幅分别为2.00%、1.70%、0.63%，农林牧渔、有色金属、国防军工表现居后，涨跌幅分别为-1.60%、-1.81%、-3.62%。沪市有434只个数上涨，占比29.01%，深市有1071只个数上涨，占比46.50%。非ST个股中，43只个股涨停，10只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，3只期指好于现货指数。

昨日，中债银行间债券总净价指数下跌0.13个百分点。

昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌0.21%，标普500上涨0.36%；纳指上涨0.76%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌0.26%，日经225指数上涨1.35%。

二、时事新闻

1、央行密集公开市场操作，国务院政策例行吹风会强调稳健货币政策不变

8月25日早间，央行再度进行公告市场操作，开展2500亿7天期和500亿14天期逆回购操作。由于当日有1000亿逆回购到期，当日净投放超2000亿。自8月7日以来，央行连续13个交易日开展逆回购、MLF等操作，累计操作量达2.38万亿，累计净投放量达到1.25万亿。

无论是投放规模还是货币政策工具的多样性，也是今年以来极为少见的连续和集中的动作。

央行近期持续操作逆回购主要有两方面考虑，一是为对冲短期扰动因素，平抑资金面波动。近期由于缴税等传统因素、国债发行增加等资金面收敛因素，央行通过公开市场操作稳定资金面。第二则是为稳定市场预期。从总量看，国内流动性整体适度，由于宏观经济持续改善，市场对央行政策调整预期升温，央行近期接连实现小量净投放，释放继续保持流动性合理充裕的信号。

资金面超预期收紧

值得注意的是，尽管央行操作频频，但资金面依然超预期收紧。资金面方面，8月24日银行间市场流动性盘初再度收紧，随着央行公开市场净投放继续发力，资金紧势趋缓。但资金谨慎预期难改，隔夜回购成交价格虽较盘初有所回落，不过加权利率在创出逾半年来高点后，仍在高位盘桓。8月25日，国债期货跌幅持续扩大，10年期主力合约跌0.48%报97.890元，创1月3日以来新低；10年期国债活跃券200006收益率上行4.26bp报3.04%，创7月13日以来新高。

华创固收称，第一，流动性总量过低，使得资金面的平衡十分脆弱，且市场利率对于央行操作利率的敏感性增强；第二，银行负债端压力有结构性变化，大型银行负债端压力边际增大，机构偏向于更加长期的负债端管理，降低融出意愿；第三，央行重启MLF净投放是不降准情况下，维护流动性“紧平衡”的必然选择，叠加14D逆回购重启，可熨平资金面波动，但客观上将拉升央行投放资金边际成本；第四，银行间质押回购并未缩量，市场杠杆需求维持，或也是导致资金价格上行的因素之一。就后续的资金面而言，时点性调整度过后，或仍延续当前“紧平衡”状态。

央行最新发声：货币政策需要

对于市场关注的流动性收紧等担忧的情况，今日，央行最新发声再度明确稳货币信号。

8月25日，国务院新闻办举办国务院政策例行吹风会，人民银行副行长刘国强、银保监会首席风险官兼新闻发言人肖远企、人民银行货币政策司司长孙国峰、银保监会普惠金融部主任李均锋介绍金融机构支持实体经济政策落实有关情况。

人民银行货币政策司司长孙国峰表示，疫情带来的不确定性增加，货币政策需要有更大确定性来应对各种不确定性，那就是三个不变：稳健货币政策取向不变，保持灵活适度的操作要求不变，坚持正常货币政策的决心不变。

2、今年公募基金发行逼近2万亿

Wind数据统计显示，截至周二（8月25日），今年以来基金发行规模1.93万亿份，远超2019年、2015年全年发行量，继续刷新历史新高。同期权益类基金（股票型基金、混合型基金，下同）发行量1.22万亿份，超过2015年全年发行规模。值得注意的是，结构性行情明显的2019年和2015年的大牛市，全年新基金发行规模分别为1.43万亿份、1.32亿份。

数量方面，今年以来新成立基金数量943只，超过2016年全年量，且逼近2019年全年量。

今年基金发行中，权益类基金持续“领跑”。截至周二，今年以来权益类基金发行数量562只，发行规模1.22万亿份，发行规模已超2015年全年量，并创历史新高。此外，新基金数量已超过2019年全年量，且逼近2015年全年量。

“赎旧买新”情况：年内权益类基金净增逾万亿

伴随着新基金发行的火热，市场上也一直充斥则基金大量赎回的消息。

Wind数据统计显示，截至目前，公募基金份额16.16万亿份，年内总份额已增加2.44万亿份。其中，权益类基金总份额达3.55万亿份，创有记录以来新高，上一轮高点是2015年7月末的3.50万亿份。

净增加方面，权益类基金年内净增加份额已达10053.59亿份。按此计算，今年以来，国内权益类基金赎回量仅为2134.50亿份。

百亿级基金名单继续拉长

伴随着基金发行的火热，年内百亿级基金频现。年内新成立规模超百亿的基金数量已达25只。权益类基金方面，其中23只基金发行份额超百亿。其中：6月12日成立的南方成长先锋，合并发行份额321.15亿份。7月8日成立的汇添富中盘价值精选，合并发行份额297.43亿份。7月10日成立的鹏华匠心精选，合并发行份额296.91亿份。此外，8月以来新成立权益类基金中，已有7只发行规模逾百亿，包括：8月6日成立的广发稳健优选六个月持有A，合并发行份额149.06亿份。8月17日成立的广发稳健回报A，合并发行份额148.56亿份。8月11日成立的富国成长策略，合并发行份额116.64亿份。

风险提示：

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